Крупные банкстеры или Сбербанк ВТБ не товарищ

Прочитал вчерашний пост Ванюты на тему Сбера и решил написать свой комментарий на пару основных представителей банковского бизнеса и видение их перспектив. Но поскольку он получился достаточно емким, решил оформить отдельным постом. Дебютным для меня.
Конкретно навеяла следующая фраза в посте автора:

А в 2019 году будет новый кризис, и прибыли банка упадут вдвое – об этом почему-то никто не подумал даже. А я вот подумал. 

Почему должен случиться новый кризис? Банковский кризис вошел в активную фазу летом и сейчас вовсю идет. И это вопрос не 2019 года, а следующего, как логичное продолжение года уходящего. На банковском рынке есть еще кому падать, банковская цепочка разваливается на слабых звеньях, поскольку если не все, то многие в ней повязаны. 

Про Сбер считаю, что все у него будет прекрасно относительно других участников рынка и ждать серьезного ухудшения его результатов не стоит как минимум пока им рулит Греф. Как человек, он многим кажется не очень приятным, но у него есть стратегическое видение и он делает шаги в правильном направлении. Я не слукавлю если скажу, что он во многом определяет будущее российского банкинга.

1) Греф активно двигает линию диждитализации, автоматизирует колл-центр, юридическую и коллекторские службы заменяя людей на компьютеры, которые не капризничают и делают свою работу лучше за меньшие деньги. По сути, Сбер может стать крупным поставщиком технологий для рынка и на этом сможет заработать. Ресурсов более чем достаточно, чтобы вливаться в сервисы типа Docdoc, доводить их до ума и монетизировать. Лучшие IT специалисты с удовольствием идут в Сбер и вполне довольны работой там. 

2) Оптимизация отделений и перевод клиентов на обслуживание в цифровые каналы идет весьма гармонично. А это снижение операционных расходов. Даже если не будет существенного роста доходов, но и резкой просадки по прибыли не будет. Да, какие-то клиенты выпадут из зоны интересов и будут недовольны этим, но это в первую очередь бизнес, а уже во-вторую или третью – социальная функция.

3) У Сбера нет присоединенных токсичных банков, из-за которых произошло массовое отравление банковской сферы.

4) У Сбера очень дешевые ресурсы. Он может себе позволить делать выгодные продуктовые предложения, чем подкупает хороших заемщиков. А многие и так исторически в нем обслуживаются и менять банк не планируют. При этом, Сбер сильно не демпингует и имеет хорошую маржу. Как следствие, у Сбера очень качественный кредитный портфель, такого нет ни в одном известном мне банке. 

5) Сбер не является карманным банком какой-либо группы и не финансирует проекты своих собственников, из-за которых ЦБ может потребовать космического доначисления резервов как это было в случае Открытия, Бинбанка и многих других.

Так что фундамент у Сбера железобетонный. Будут ли локальные просадки котировок Сбера? Конечно будут. Но это хороший повод купить еще, что и буду делать.
Если же следовать принципам покупки на слухах и продажи на фактах, то сейчас после презентации Грефа имеет смысл продать и подождать коррекции до февраля. На недельках есть что-то похожее на ситуацию год назад на мой взгляд, этим вполне можно воспользоваться.

Из крупных банков достаточно тяжело придется ВТБ. В ближайшие 2 года попытка достичь синергии при объединении своих подразделений обойдется в круглую сумму, в первую очередь в сфере технологий. Я даже боюсь представить, сколько разных программных комплексов задействовано в этом монстре. Задачи по объединению клиентских баз очень трудозатратны и ведут к большому количеству операционных ошибок, за которые также придется расплачиваться. И это все на фоне крайне пониженной продуктивности персонала. Грядут большие сокращения, а в таких условиях люди не думают о прорывных идеях, а настроены негативно и занимаются на работе чем попало, только не работой. Также потребуются значительные вливания в поддержание имиджа и маркетинг. Возможно будет проведен ребрендинг, а это вопрос 3-4 миллиардов рублей в масштабах ВТБ.

Если рассматривать как актив, не вижу этих акций в портфеле до снижения хотя бы до 4 копеек с ожиданием стратегического лоу в районе 3,5. Поскольку текущая доля в моем портфеле небольшая, продавать не буду, но и наращивать тоже.

Всем спасибо и хороших выходных!