Доллару пришел козырный туз

Текущее барахтанье EUR/USD  вблизи середины 17-й фигуры напоминает затишье перед бурей. «Медведи» решили сделать привал, опасаясь, что содержащиеся в протоколе сентябрьского заседания ЕЦБ намеки на нормализацию денежно-кредитной политики и разочаровывающая статистика по рынку труда США позволят их оппонентам перейти в контратаку. «Быки» не уверены в восстановлении восходящего тренда на фоне реанимации идеи рефляционной торговли и ухудшения политического ландшафта в еврозоне. В таких условиях лучше всего выйти из позиций и понаблюдать за дальнейшим развитием событий со стороны.
 
Анализ позиционирования на срочном рынке убеждает, что активная деятельность хедж-фондов по закрытию лонгов и шортов способствует развитию консолидации. Управляющие активами продают и покупают евро достаточно равномерно, что позволяет предположить, что фондовый рынок Старого света им по-прежнему интересен, однако бросаться в омут с головой, как это было после победы Эммануэля Макрона во Франции, никто не будет. Длинные позиции по акциям все чаще хеджируются продажей EUR/USD, что снижает значимость такого драйвера роста евро как приток капитала в ETF.
 
Динамика EUR/USD и спекулятивных позиций по евро



Источник: Reuters, CFTC.
 
Наряду с вышеуказанным фактором к козырям «быков» по EUR/USD я относил лучший политический ландшафт, запаздывающий экономический цикл, позволяющий ЕЦБ нарастить большую скорость в процессе конвергенции монетарной политики с ФРС, а также опережающую динамику европейской экономики по сравнению с американской. В настоящее время ситуация несколько изменилась.
 
Республиканцы собрались в единый кулак и намерены воплотить в жизнь налоговую реформу, а в Старом свете евроскептики вновь заявили о себе. Даже если ВВП США под влиянием ураганов притормозит в третьем квартале, то это будет полностью компенсировано в четвертом.
Разгон американской экономики до 3% и выше способен существенно увеличить агрессию ФРС в отношении ставки по федеральным фондам. Особенно если кресло главы центробанка займет Кевин Уорш, хотя лично я сомневаюсь, что его позиция образца 2011 серьезно не изменилась. Если так, то вряд ли президент США, который является сторонником низких ставок, изберет кандидатуру вчерашнего «ястреба».
 
В любом случае у доллара появился новый козырь в виде подзабытой торговли на рефляции, которая в начале года привела его индекс к 14-летним максимумам. Если наложить ситуацию конца 2016 на текущую, то риски коррекции EUR/USD к отметке 1,1 не выглядят чем-то нереальным.
 
Прогноз динамики EUR/USD с учетом рефляционной торговли
 


Источник: Reuters.
 
Впрочем, не нужно сгущать краски. Евро в настоящее время далеко не так слаб как в январе, что позволяет перенести верхнюю границу отката к отметкам 1,14 и 1,16 и подтверждается расстановкой сил на срочном рынке. Технически трансформация паттерна «Акула» в 5-0 увеличивает актуальность продаж EUR/USD на росте к отметкам 1,185 и 1,1895. Говорить о восстановлении «бычьего» тренда можно будет только в случае продолжения ралли к 1,2 и 1,205. Такое запросто может произойти из-за неспособности проекта о налоговой реформе пройти Конгресс.  
 
EUR/USD, дневной график