Goldman Sachs предупреждает о процентном шоке

Летнее ралли закончилось и тренд развернулся, принеся странную корреляцию рынка облигаций и рынка акций — отмечает в своем отчете Goldman Sachs. В результате, фонды, специализирующиеся на паритете риска, серьезно пострадали и несмотря на то, что цены на облигации могут вырасти в концу года, длинный конец кривой доходности может оказаться под большим давлением, в то время как короткий конец — крепко удерживается центробанками. Голдмановский сентябрьский отчет о портфельной стратегии призывает увеличивать денежную позицию, при этом незначительно наращивая позицию в акциях.

Голдман призывает следить за встрясками на рынке акций

Из-за «риска шока» Голдман рекомендует занимать оборонительную позицию и рекомендует большую часть портфеля перевести в деньги. «Мы все еще предпочитаем кредитование, а не активы из-за большего потенциала прибыли» — говорится в отчете, указывающим на то, что потенциал роста в кредитовании больше, чем в акциях.

Несмотря на склонность к кредитованию, ребята из Голдмана подняли рекомендации по акциям на уровень нейтрально «нейтрально». И причина этому — оптимизм по поводу смягчения фискальной политики и долгосрочные ожидания роста. Однако, Голдман предупреждает о том, что еще существует риск нисходящего движения.

У облигаций повышенная чувствительность цены

«У облигаций бета к десятилетней доходности трежерисов находится на самом низком уровне с середины 90-х — это технический эффект, поскольку в мире отрицательных процентных ставок большинство бондов все больше напоминает бескупонные облигации».

Что действительно важно для инвесторов, так это скорость изменения доходности бондов. Рэй Далио предупреждал о том, что ФРС слишком быстро увеличивает ставкии у Голдмана похожие соображения.

«Хотя инвесторы боятся более высоких процентных ставок, высокие ставки — не обязательно плохо для акций и рискованных активов в целом. Все зависит от того, как быстро меняются ставки и какие причины для этого».

Бывают ситуации, когда высокие процентные ставки помогают акциям.

Завышенные ожидания и нестабильность на рынках в ближайшей перспективе будут мешать росту

Для инвесторов в акции завышенные ожидания и нестабильность на рынках будут мешать росту. Причина этому — возобновление цикла повышения процентных ставок ФРС и сильный доллар. Ко всему этому добавляется неопределенность до выборов в США. Голдман не только уменьшил вес акций США, европейские акции тоже под вопросом. Из-за политической неопределенности (Brexit, итальянский референдум) и неопределенности политики ЕЦБ сложно прогнозировать поведение акций. Результаты итальянского референдума могут оказать давление на итальянские рисковые активы, особенно на банки, и увеличить политическую неопределенность в Италии и Европе.