Где ошибки в расчете покупки бондов с плечом?

22 декабря 2015, 02:04
|
Алексей Чеснаков

Скажу сразу- я никогда бондами не торговал. Моя цель: стабильный % доход. Если будет 7% в год в долларе, то я буду счастлив.

Вопрос такой: интерактив брокерс за маржу сейчас берет 1,87%. Можно купить длинные качественные бонды, например AT&T с купоном 6,3% и доходом сейчас 5,6%. Погашение у них в 2038 году и дюрация 12.... Купить я их могу с плечом например 4. Соотвественно, эффективная доходность будет в районе 14% годовых в долларе. Вопрос: где засада? Цель именно купить и стричь купоны. Я понимаю, что сейчас ставки скроее всего повысят и облиги пойдут вниз, соответственно если я увлекусь с плечом, то будет маржин колл. А кроме этого? (еще очевидно есть риск банкротства, его не берем).

Ключевые слова:
Облигации,
еврооблигации

54 | ★1

13 комментариев

разве мало этих рисков?
Вот ещё парочка:
1) Облигашки=деньги+купон, а не доля актива+доля дохода. Лля расчёта реальной доходности надо как-то учесть инфляцию. Это сейчас она ниже 2%, а если вдруг на 4-5 уйдёт?
2) Овернайты по марже сейчас ниже 2%. Но они 100% коррелируют со ставками и мы уже знаем, что дальше их у плинтуса держать невозможно, значит и маржа будет дороже.

Антон Денисков (Fry)

22 декабря 2015, 03:28
Ответить

1. Инфляция это внешний фактор. Долларовая инфляция в РФ меня не сильно волнует.
2. Согласен. То есть суть такая — если ставка улетает до или выше уровня доходности по которой я вошел, то цена соответственно уйдет вниз и меня размажет — или выходить и фиксить убыток или терять деньги понемногу.

Алексей Чеснаков

22 декабря 2015, 03:38
Ответить

Uncle Ben, проблема в рисках. Риск роста ставки, риск банкротства, риск потери ликвидности.
В случае роста ставки одновременно будет увеличиваться овернайт и падать текущая цена Вашего бонда. В результате может оказаться, что нет текущей доходности, а обеспечение недостаточно. При падении бондов может оказаться, что бонд стал неликвиден. И тогда любая левая котировка может заставить брокера отмаржинколить Вас. Это означает, что нужно очень аккуратно подойти к (а) размеру плеча (б) дюрации бонда (в) надежности эмитента (г) ликвидности бонда.

SergeyJu

22 декабря 2015, 11:33
Ответить

Uncle Ben, кстати при том же подходе вам ничего не мешает вместо бондов взять тот же NYSE:T в период выплаты дивидендов с плечом. В этом случае хотя бы проблем с ликвидностью будет меньше, да и вместо того чтобы держать актив все время, вы будете держать его 4 дня в году фактически.

Mike Right

22 декабря 2015, 17:58
Ответить

Mike Right, нет, в этом случает я покупаю акции, а куда дёрнется курс я не знаю даже близко

Алексей Чеснаков

22 декабря 2015, 19:50
Ответить

Uncle Ben, тот же AT&T особо не дергается уже очень давно )))
Рыночная цена бондов тоже пляшет перед/после выплаты купона.
Да и суть как раз в том, что акцию не нужно держать все время, только день (минимум), может чуть больше из-за волатильности.

Mike Right

22 декабря 2015, 20:01
Ответить

Uncle Ben, кстати, а что вам мешает вместо бондов взять тот же NYSE:T с плечом в период выплаты дивидендов.
Тогда вместо 365 дней в году вам нужно будет всего 4 дня быть в акциях (ну ок, может чуть больше из-за волатильности).

Mike Right

22 декабря 2015, 18:02
Ответить

В принципе, если будешь держать до погашения рисков особых нет. Реальная доходность упадёт (за счёт процентов за плечо), но с учётом того, что общий консенсус в том, что долгосрочно ставки теперь будут ниже, чем раньше, можно ожидать, что в итоге к погашению доходность будет несколько выше инфляции.
Правда нужно учитывать, что в случае резкого всплеска волатильности есть риск нарваться на маржин колл. Можно попробовать хеджировать фьючерсами на ставки.

Bleeding Edge

22 декабря 2015, 11:23
Ответить

Риски обозначили верные — из-за потенциального роста ставки стоимость плеча может сожрать доходность, а рыночная цена бонда спровоцировать маржинкол.
Плюс вы забыли про налоги — я не знаю ваш налоговый статус, но IB не погнушается за вас заплатить то что нужно )))

Mike Right

22 декабря 2015, 16:19
Ответить

Расскажите, как ib платит все, что нужно?

Алексей Чеснаков

22 декабря 2015, 18:38
Ответить

Uncle Ben, не знаю как по купонам с облигаций, но налог с дивидендов он удерживает для Non-US residents.

Mike Right

22 декабря 2015, 19:43
Ответить

Так же и по купонам imho. Но это не риск схемы (если можно это так назвать )))

Алексей Чеснаков

22 декабря 2015, 19:49
Ответить

Uncle Ben, это снижение доходности, те увеличение риска. А так схема то разумная.
Некоторые проще поступают — обычные бонды стабильных эмитентов, а на сумму купона — что-то рискованное, типа опционов. Получается безубыточная (без учета инфляции) система.

Mike Right