Блог им. Dushin

Сколько дивидендов даст Норильский никель

Одним из существенных вопросов для инвесторов в ГМК Норильский никель является вопрос, сколько дивидендов может заплатить компания за 2014г. 31 марта 2015г. компания представит отчет по МСФО за 2014год, который покажет величину EBITDA. Половина этой суммы (50%) по соглашению между акционерами  должна пойти на дивиденды.

 

В первом полугодии 2014г. ГМК Норильский никель получила EBITDA в размере $2496 млн.  По средней оценке Блумберг величина EBITDA за весь год составит $5348 млн.  Другими словами, EBITDA во втором полугодии возрастет до $2854 млн. Львиная доля заслуги в этом приросте  приходится на девальвацию рубля.  Действительно, если мы посчитаем величину EBITDA Норникеля, учитывая эффект снижения рублевых издержек, выражаемых в долларах, то итоговая сумма во втором полугодии будет очень близка к средней оценке Блумберга — $2865 млн.  Значит, все примерно так и считают. К этому показателю  следует ещё приплюсовать  выигрыш от отмены в РФ экспортных пошлин на медь и никель в августе 2014г. Это прибавит к годовомуEBITDA ещё около $38 млн.  Также какой-то прирост могло бы дать небольшое увеличение производства  металлов по сравнению с первым полугодием 2014г.  Средние биржевые цены на никель и палладий во втором полугодии были чуть лучше, чем в первом полугодии, а на медь и платину хуже.  В любом случае, законно предположение, что рост реализации физической продукции  покрывает часть  возможного проигрыша по ценам.

 

Ниже приведен график цен на никель на LME 

 Сколько дивидендов даст Норильский никель

Ист. LME

Теперь перейдем к расчету по объемам дивидендов.  31 октября Совет директоров Норникеля  принял рекомендации по выплатам акционерам по итогам 9 месяцев 2014г… Согласно утвержденным решениям размер денежных средств, который направлялся на дивиденды, составлял около $2,78 млрд. долларов США, включая около $1,5 млрд. в форме специального дивиденда, который финансировался прежде всего средствами, полученным за счет продажи непрофильных активов и сокращения рабочего капитала.

Надо понимать, что соглашение между основными акционерами выплачивать в виде дивидендов 50% EBITDA, с обязательной оговоркой – “но не менее $2млрд” относится к разности всех дивидендов и специальных ($2.78 млрд.-$1.5 млрд. = $1.28 млрд.) Поэтому на следующем шаге следует для определения остаточной суммы дивидендов по итогам 2014г.  вычесть из $2 млрд. – $1.28 млрд. = $0.72 млрд. В противном случае, выплачивать надо ноль (0). Звучит парадоксально, но  величина уже выплаченных дивидендов по итогам 9 месяцев 2014г.  - $2.78 млрд. — ведь превосходит 50% годового EBITDA (прогноз $ 5348 млрд.) План выполнен, зачем его наращивать? Однако мы живем не в социалистической экономике. Скорее всего, для выплаты акционерам ГМК приличных дивидендов по факту будет использоваться и денежный поток первого квартала 2015г. 

 Сколько дивидендов даст Норильский никель

Ист. Русал “Презентация финансовых результатов 3-его квартала 2014г.”

Вывод. Выплаты $720 млн. в виде дивидендов, — таковы рациональные ожидания рынка по решению Совета директоров Норильского никеля в апреле. На одну акцию, другими словами, инвесторы ждут $4.55 в первом полугодии 2015г. По курсу 55-60 рублей за доллар это 250-273р. Однако могут быть и сюрпризы в обе стороны, но больше в сторону превышения.

 Сколько дивидендов даст Норильский никель

 

 

Душин Олег

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UPDONW