Блог им. AlexeyDavtyan

Фьючерс на евробонд РФ30 - 60% годовых в валюте с порогом входа 1500 руб

Вчера на Московской Бирже запустился новый инструмент, фьючерс на евробонд Russia30. Это первый в России инструмент, открывающий широкий доступ физикам на рынок валютных инструментов (не считая ДУ и банковских вкладов).
 Его плюсы: 
  • 60% годовых в $, если рынок в боковике
  • порог входа очень низкий — 1500 руб. (ГО за 1 фьючерс)
  • ликвидность (2 ММ уже стоят в стакане)
  • аналог CDS на Россию
Фьючерс на евробонд РФ30 - 60% годовых в валюте с порогом входа 1500 руб
Суть инструмента: купить фьючерс = купить евробонд на заемные деньги.  Т.к. по евробонду   периодически капают купоны, то в цене фьючерсе уже заложена разница между доходностью евробонда  и ставкой фондирования РЕПО.

Т.е. от покупки фьючерса получаем
 ДОХОДНОСТЬ БОНДА-СТАВКА РЕПО = КЕРРИ, даже если на рынке ничего не происходит.

Но есть один нюанс!)) Евробонд торгуется в долларах, а значит и доходность и РЕПО там долларовые. Сейчас доходность евробонда Russia30 около 5%, а долларовое РЕПО меньше 2%, т.е. при покупки фьючерса на такой евробонд получаем около 3% от номинала. А с учетом ГО в 5% получаем 20 плечо, т.е. 60% годовых. И это в долларах! 


Кому стало интересно, полный тикер – RF30, в квике – R3Z4.
Все подробности, калькулятор для расчета справедливой цены, стратегий и т.д. с описанием можно найти по адресу: http://moex.com/ru/rf30.
★70
73 комментария
А стоимость шага цены какая?

П.с. все нашел 2 рубля 51 копейка

Спред 0,13 при шаге цены 0,01 маленькая ликвидность

Текущий оборот 28,5 тыщ рублей
avatar
Makler, стоимость шага цены в $ — 0,0655. Т.е. сейчас в рублях ~ 2.5 руб.
avatar
Makler, так на брокерах у самой Russia30 спред ~25 бп (0,25), а здесь 0,13)
avatar
Алексей Давтян, Ну да расторгуется наверно
avatar
Алексей Давтян, спот по-разному бывает, сейчас вот кажет 10бп gyazo.com/d13bb1e5b78d06d3abffc16a43983cae
avatar
спасибо ) пожалуй, шортану )
avatar
DM88, почему? Если не секрет.
avatar
Good Amigo, если доходность вверх, то цена вниз :)
avatar
РФ ченить учудит и отмаржинколят в пустой стакан с таким плечом. Считать доху от ГО или торговать на все плечо овернайт это феерический долбоебизм, пардон.
avatar
quant_trader, он же сказал «если рынок в боковике».

Можно ещё иметь пирамидку евробондов и через шорт данного фьюча получать купоны.
avatar
siva, нейтральная поза это другое. Ну если в боковике то да :)
avatar
quant_trader, Да там пока нече торговать. Одна сделка. Оборот 28000 рублей. ))
avatar
Makler, инструмент мегаинтересный. Вообще тут уже писал акционерчигам, фондовый рынок РФ европейский, эмитенты финансируются не через акцульки. Поэтому драйв будет для спекуля на валюте/ставках, поэтому деривативы на ставки нужны.
avatar
quant_trader, чтоб не отмаржинколили закладываем просадку по ставке в 2%, получаем ГО около 4000 руб., и доходность около 20% годовых. Все равно чуть больше, чем на валютном вкладе))
avatar
Алексей Давтян, скажите, на вечерке будут ММ?
avatar
DM88, да, будут так же стоять и на вечерке.
avatar
Алексей Давтян, ок. спасибо
avatar
че тока правителство не придумает, чтобы у населения бабло вытянуть :-)
cheralor, наоборот. Банки так сами зарабатывают, строят пирамиды из бондов и живут на проценты. Физику туда доступа нет, РЕПО ему никто не сделает. А фьючерсы на бонды исправляют несправедливость))
avatar
Не успел написать уже 2 сделки оборот 530 тыщ рублей )
avatar
извращение))
avatar
определенно этот фьюч заслуживает внимания, может получиться интересный инструмент
очень хорошая новость!
avatar
какие риски? если ртс за день упадет на 10 % и потом еще на 10 % то тебя отмарженколят?
от чего зависит изменение цены инструмента?
avatar
Андрей, изменение цены инструмента зависит от доходности Russia30. При росте доходности — цена падает и наоборот. Т.е. инструмент с РТСом напрямую не связан.
Если грубо прикинуть, то рост доходности Russia30 на 1 пп (0,01%) это -13 руб на контракте.
Здесь moex.com/ru/rf30 есть калькулятор для инструмента и описание, в нем можно все рассчитать.
Вот график доходности:
www.finmarket.ru/database/fintool/OutstockQuotes.asp?id=6043&pl=10202&gr=2
avatar
добрый день. а можно более развернуто описать в части «при покупки фьючерса на такой евробонд получаем около 3% от номинала»??? кто фьюч зарепует и на какую сумму?
avatar
marketbuzz, фьюч не репуется :)
биржа фантазирует на тему — как можно заработать если вы облодается доступом к спотовому рынку евробондова и валютному репо
бугага
billikid, так во фьючерсе типа это заложено уже.
avatar
siva, а вот не уверен, я еще не сталкивался с фьючом на актив, который амортизируется
при текущих ценах — владелец рф30 при амортизаации получит убыток, в размере примерено 0,5 от цены приобретения (в текущих ценах)
как это учтено в контракте?
billikid, учтено, тк контракт торгуется в % от номинала. ДА номинал к экспирации будет другой. Но на котировке амортизация никак не скажется.
avatar
savercool, тогда в математике расчета дохода косяк — не учитывается погашение 3 % по номиналу
billikid, Если копаться в математике расчета доходности, то там косяк на косяке :). Чтобы понимать инструмент и посчитать все же доходность нужно:
1. Понимать, что если доходность по России30 измениться например с 5% годовых до 6%, то фьючерс упадет на 4,3 % процента (текущая модифицированная дюрация по России30).
2. Боковик для России30 это + — 0,5% в доходности, то есть + — 2 — 3% в движении фьюча
3. В течение года будет 4 переложения в следующую экспирацию. Чтобы получить 3% годовых нужно, чтобы маркетмэйкеры были не жадные, пока судя по стакану издержки переложения будут около 1-2% годовых. Так что 3% это очень шикарный тренд :). С учетом волатильности и плеча вряд ли его реально будет разглядеть.

Резюме: это инструмент работы с валютными ставками. Ждете роста ставок — шорт. Ждете снижения Лонг.
avatar
savercool, так может и продавать дальний и покупать ближний? И издержки переложения забирать себе? :) 2% в годовых х 4 = 8% в валюте. Многовато!))))
avatar
siva, а где Вы дальний возьмете?
avatar
savercool, а как вы рассчитали стоимость перекладки в годовых? :) Я думал посмотрели котиру на следующем фьюче.
avatar
siva, сейчас маркетмэйкер закладывает ставку по репо около 3-3,2% годовых — это много, я оценил жадность маркетмэйкера в 1-2% :), тк сам имею РЕПО по России30 с уникальной ставкой 1,25% и знаю где 2,5% получить в моменте.
avatar
billikid, я знаю) просто сарказм
avatar
посмотрите на ликвидность ETF инструментов… не у всех даже ММ есть… все остальные слова — жижа
avatar
амортизации по рф30 как учтены?
во всех методичках биржи акцкие доходности фьючерсов на облигации исходят из того, что цена фьючерса всегда справедливая (потому что ММ), а его адово плечо работает только в вашу пользу. это аргументация для нубов.
avatar
а если доходность или курс пошли против вас, тады звонить в контору «Что делать консалт?»
avatar
Ты глянь халяву подвезли! Налетай подешевело…
avatar
Роман Давыдов, Вазелина главно не забыть, чтоб больше халявы зашло)))
avatar
Al_Marales, халяву никто и не обещал)) просто если ставки пойдут не в вашу сторону, керри, зашитое во фьючерс будет это движение компенсировать в той или иной степени.
А если в вашу сторону, то заработаете и на ставках и на керри.
Ну а чтоб без риска — несите в банка, под 1.5%))
avatar
Al_Marales,

вазелин нужно ещё заслужить. нормальная тема -«ебошить на всё ГО » ))
avatar
kastal, была бы жопа, а люди с вазелином всегда найдутся))
avatar
Спасибо за пост! Очень интересный инструмент для работы по долларовым ставкам. Самый простой способ простому смертному купить Россию30 и поучавствовать в изменении долларовых процентных ставок.
avatar
будет доллар 30, тогда и поиграем в долгую. ( походу не скоро)
avatar
а откулда процентный доход в данном инстурменте? он что торгуется с дисконтом к цене котороая схлопнется к экспиру? или в вармарже будет капать процентный доход(понятно что нет)?
avatar
antonbell, фьючерс торгуется в бэквордации, а на момент экспирации цены сойдутся. Из-за этого и доход)
avatar
Некоторые важные замечания относительно инструмента. Все исключительно как я понял:
Если цена фьюча = цене России30 как например сейчас значит от торгуется без керри и никакого тренда вы не увидите.
Чем больше керри, тем дешевле должен быть фьюч относительно спота.
avatar
savercool, ан нет, оказывается цена России30 немного подросла, тренд (кэрри) около 1-2% все же есть.
avatar
скажите мне глупому зачем покупать этот фьючерс по цене 111 от номинала с доходностью 5%, когда он по истечении будет стоить в любом случае 100% номинала?
avatar
Андрей, а как думаете — откуда при цене 111 — доходность 5 годовых?
billikid, разве на фьючерсе есть доходность?
avatar
Андрей, доходность есть у базового актива — купив/продав фьюч вы покупаете/продаете базовый актив, поскольку у облигации через цену можно вывести доходность, то и через цену фьчерса можно вычислить доходность базового актива
Андрей, по истечении фьючерса (5 декабря 2014) он будет стоить как сам бонд, иначе будет возможен арбитраж. А вот сколько будет стоить бонд — вопрос.
Но если ставки на рынке не изменятся, то на бонде вы зарабатываете ровно его доходность.
Советую скачать калькулятор и описание: moex.com/ru/rf30.

Есть расчеты формулами прямо в Excel, посмотрите — там вроде не сложно все.
avatar
Объясните кто-нибудь дураку, какой объем нужно купить или продать фьючерса, чтобы получить эквивалент покупки евробонда без плеча? И я так полагаю, что в контракт всё-равно должна быть зашита безрисковая премия, поэтому не совсем понятно, возможно ли это в принципе? Т.е. надо ли ту часть, которая не в ГО, всё равно размещать куда-то, чтобы компенсировать разницу?
avatar
Displacer, Правильный ответ никакой
avatar
Хотите Евробонд без плеча покупаете Евробонд. Тут сразу кэрри будет, даже если вы без плеча это делаете.
avatar
savercool, а какой минимум средств нужен для покупки евробонда? Если честно я полагал, что для формирования «покупки» евробонда через этот фьючерс, надо продать единицу этого фьючерса. По логике сейчас если котировка 111.30, а на экспирации 100 по номиналу, то при шорте разница и будет доходностью евробонда? Тогда получается, что шорт фьючерса равен покупке евробонда, но надо при этом разобраться в безрисковой ставке, поскольку средства в полном объеме не замораживаются.
avatar
Покупка фьюча это примерно следующее: Вы решили вложить 1 млн. долл. в Россию30 под 5% годовых, Вы нашли кто Вам даст 1 млн. долл. под 3% годовых. Чтобы вы с ним заключили эту сделку третье лицо (назовем «контролер» или биржа) просит обеспечение 50 тыс. долл. и на всякий случай держать еще 50-100 тыс. долл. если котировки пойдут не в вашу сторону, чтобы он вас не закрыл сразу.
avatar
Общался с представителями биржи. Сказали, что в течение месяца еще 2 маркетмэйкера появятся, так что ждем снижения «зашитой» ставки РЕПО. А 6 октября обещали, что появится и сама Россия30, так что скоро торговля Еврооблигациями будет в нормальных стоканах.
avatar
этот фьючерс ведь расчетный, а не поставочный и значит по истечении контракта производится расчет по цене номинала без выплаты купона или может я ошибаюсь?
avatar
Андрей, фьючерс поставочный. Т.е. если у Вы купили 1 фьючерс, то Вам поставят 1000 шт Russia30 (Lot=1000).
avatar
Вообще хотелось бы что-нибудь российское с дюрацией где-нибудь 3 года. Был ETF FXRU, но его почему-то запретили торговать. Не понимаю логики регулятора в этом если честно, облигации то были российские. Т.е. неквалифицированному российскому инвестору, чтобы купить российские облигации, надо идти покупать их на заграничных площадках.
avatar
Displacer, у нас есть фьючерсы на ОФЗ. Логика там та же, что и в этом контракте, только на рублевые бонды. Причем, на рублевые бонды есть 5 разных фьючерсов с различной дюрацией, в т.ч. и около 3. Вся информация здесь: www.futofz.moex.com.

Кроме того, у меня было несколько постов на эту тему.
avatar
Displacer, почему запретили? Подпишите декларацию о рисках у брокера и торгуйте сколько влезет.
avatar
По идее экспирация фьюча должна быть в день погашения бондов… Иначе я вообще не понимаю ценообразования этого чуда…
avatar
ch5oh, не обязательно. Вы покупаете фьючерс, дожидаетесь экспирации. У вас возникает обязательство купить бонд у продавца фьючерса по цене, установившейся на момент экспирации. Вы получаете бумагу по цене, посчитанной из фьючерса и затем, продаете ее на споте. Т.к. цены эти одинаковы (иначе возможен арбитраж) вы получаете только вармаржу по фьючерсу.
Т.е. не важно, будет ли дальше этот бонд жить или нет. Важно, чтобы он был в момент экспирации фьюча.
avatar
Алексей Давтян, чтобы это была арбитражная операция я должен купить бонды в момент продажи фьюча. Но тогда в упор не получается «60% годовых в баксе». А если вставать в шорт голышом, то это, извините, казино и лохотрон. Вынесут ногами вперед на «раз-два».

А приведенное топикстартером условие «если рынок ставок останется в боковике» — просто нубство. Это тоже самое что сказать: «Если фРТС вырастет за квартал на 10%, то я получу +400% годовых на ГО».

А вот если бы фьюч был 30-летний как и бонды, тогда всё в шоколаде: шортим фьюч, он за 30 лет гарантированно распадается до номинала 100. Поставки бондов не происходит, поскольку они сами в этот же день дохнут… Дальше весь вопрос в том: устраивает нас эта доходность или нет.
avatar
ch5oh, так про арбитраж я и не писал, его тут нет. Как в общем то и халяву никто не раздает)

А про фРТС верно, только с одним НО!
Если фРТС растет на 0% то и P&L 0, а если Russia30 растет на 0, то P&L 60% (от керри).
Если фРТС растет на 10% то P&L 125% (ГО — 8%), а если Russia30 растет на 10%, то P&L 200% от роста цены (ГО — 5%) + 60% (от керри). Итого: 260%.
Если фРТС падает на 10% то P&L -125% (ГО — 8%), а если Russia30 падет на 10%, то P&L -200% от роста цены (ГО — 5%) + 60% (от керри). Итого: -140%.
Т.е. керри всегда в пользу покупателя, независимо от изменения цены.

Если нужен фьюч на 30 лет то роллируйте этот и все.
avatar
не понял, почему автор в расчете берет ставку репо.
по идее — там должна быть безрисковая ставка в долларах,
то есть ставка по коротким трежерям.
Это же как с фьючами на акции — продал бонды,
вложил по безрисковой ставке, через 3 мес откупил бонды. Отсюда — теоретическая цена фьюча соответствует безриск. ставке.
avatar

теги блога Алексей Давтян

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн