Обыкновенные акции или привилегированные? Что лучше? Продолжение.

На этой неделе в четверг произошло знаковое событие в акциях Сургутнефтегаза – привилегированные акции стали дороже обыкновенных! Правда, всего на 10 минут.



Чуть более полгода назад я написал статью — Обыкновенные акции или привилегированные? Что лучше?

Всё в принципе, остается в силе. Данная аномалия – дисконт префов перед обычкой – это итог кривого понимания нашего законодательства по привилегированным акциям мажоритарными акционерами,  судами, и отчасти Службой Банка России.

Дисконт, который иной раз называют рыночным, является следствием низкого качества корпоративного управления и регулярного нарушения прав владельцев привилегированных акций.

Если права владельца привилегированных акций соблюдаются, то дисконта никакого нет. Это очень ярко доказывает и опыт развитых рынков.

Посмотрим, что изменилось за последние полгода.

Процесс идет в том направлении, что я и озвучивал в том посте за 20 августа 2013 года. Рассматриваю 13 пар российских акций, еще добавил акции АвтоВАЗ.

Вот что было полгода назад:



И сейчас



Дисконт между префами и обычкой сокращался почти во всех случаях, даже в тех акциях, где префы были уже дороже (Дорогобуж, Ленэнерго). Кроме Сургута за это время префы стали дороже еще и у Россетей, только в этом случае это сопровождалось падением обоих классов акции.

Были и два исключения – Нижнекамскнефтехим и АвтоВАЗ. Тут обыкновенные акции выросли, а привилегированные упали, тем самым расширив еще больше спред. Тут ситуация понятна – снижение чистой прибыли или её отсутствие.

Но хотел бы заметить, что выводом данного исследования должно быть не покупка привилегированных акций в любом случае, а то, что когда есть решение купить акции той или иной компании по фундаментальным показаниям, и если есть выбор, что взять префы или обычку. Вывод однозначен.

Преимущества привилегированных акций очевидны:

#1. Дивидендная доходность префов выше, чем у обычки. Либо по обыкновенным акциям могут вообще не платить дивиденды.

#2. При движении цены обыкновенной акции, префы ходят также, и какой смысл покупать обычку, при этом, если еще есть п.1. Т.е. если обычка будет расти, то и префы вырастут также, а может больше, в виду зачастую более низкой базы у префов после депрессии рынка.

#3. Идея сужения спреда между обычкой и префами всегда была. Дорогобуж, Россети и сейчас Сургутнефтегаз… Кто следующий?

Удачных инвестиций!!!