МГКЛ: ликвидность перед декабрьским погашением и новый событийный риск

📌 Бизнес и положение

МГКЛ сочетает ломбардный бизнес, комиссионную торговлю, ресейл, оптовую скупку и переработку лома драгоценных металлов. В первом полугодии 2026 года выручка выросла в 2,7 раза, до 26,97 млрд рублей. Основным источником увеличения оборота была оптовая торговля золотом, но главную часть прибыли и EBITDA формировали ломбарды и ресейл: на них пришлось 94% чистой прибыли. За девять месяцев эмитент предварительно оценил выручку в 39,6 млрд рублей, что в 2,2 раза выше год к году, однако этот показатель не является проверенной промежуточной отчетностью.

📊 Финансы и долг

За первое полугодие 2026 года EBITDA МГКЛ увеличилась на 63%, до 1,81 млрд рублей, а чистая прибыль — на 34%, до 0,553 млрд рублей. На 30 июня долг с учетом аренды составлял 8,74 млрд рублей, включая 6,34 млрд облигационного долга, 0,593 млрд заимствований и 1,81 млрд арендных обязательств. Эксперт РА оценивало отношение долга к EBITDA LTM в 3,4 раза, а покрытие процентов EBITDA — в 1,8 раза. Эти показатели отражают высокую долговую и процентную нагрузку. Агентство также не ожидало ее снижения в среднесрочной перспективе на фоне планов приобретения банка с заемным финансированием.

💧 Ликвидность и платежи

На 30 июня 2026 года группа раскрывала 3,2 млрд рублей денежных средств. Плановое погашение облигационного долга до конца года составляло 0,15 млрд рублей, в 2027 году — 0,4 млрд, в 2028 году — 0,356 млрд, в 2029 году — 1 млрд рублей. Эксперт РА оценивало ликвидность как умеренно высокую и считало, что деньги вместе с операционным денежным потоком покрывают среднесрочные потребности, одновременно отмечая давление от финансирования за периметр группы. Критическое ограничение этого сопоставления — отсутствие подтвержденного текущего остатка свободных средств и данных об их доступности после сообщений о блокировке счетов дочерних компаний.

🔎 Выпуски и риски

На 29 октября средневзвешенные цены выпусков МГКЛ 001Р-01, 001Р-03 и 001Р-08 составляли соответственно 92,9%, 60,15% и 45,23% от номинала, а расчетные доходности — 93,6%, 161,69% и 88,19%. Такой дисконт указывает на повышенный кредитный и событийный риск, хотя котировки низколиквидных бумаг могут быть волатильны. НРА сохранило рейтинг BB|ru| со стабильным прогнозом, но перевело его под наблюдение из-за негативного новостного фона, включая сообщения о блокировке счетов нескольких дочерних компаний вследствие налоговой задолженности. Ближайшие контрольные точки — ноябрьские купоны и купон с погашением 001Р-01 на 0,158601 млрд рублей 29 декабря. Гарантий будущих выплат нет.

Оперативные обновления по облигациям — в Telegram-канале «Радар облигаций».