Торговля акциями в режиме 24/7 вот-вот станет испытанием для финансовых рынков

Это перевод статьи Блумберг

Автор оринала: Ицинь Шэнь

На протяжении многих лет подавляющий объем торгов американскими акциями приходился на дневные часы работы крупных бирж. Такие гиганты, как Нью-Йоркская фондовая биржа и Nasdaq Inc., предлагали сессии торгов после закрытия рынка, но активность на них, как правило, была невысокой.

Однако в последнее время крупные биржи разработали планы по расширению и продвижению торгов за рамки традиционной сессии. Их мотивирует растущий масштаб альтернативных торговых площадок, включая круглосуточные криптовалютные платформы, нишевые платформы для торговли акциями и даже постоянно работающие рынки предсказаний, такие как Polymarket и Kalshi. Биржи также сталкиваются с растущим спросом со стороны инвесторов за пределами США и трейдеров по всему миру, которые хотят иметь доступ к ликвидному рынку в любое время, когда выходят важные новости.

NYSE, Nasdaq и Лондонская фондовая биржа планируют запустить расширенные часы торгов в ближайшие месяцы. Это расширение даст трейдерам по всему миру доступ к биржам по их собственному графику. Однако некоторые участники рынка опасаются, что этот переход может привести к непредсказуемой волатильности или операционным проблемам, которые будет трудно решить, пока рынки открыты.

Каковы планы фондовых бирж?

Nasdaq, NYSE и LSE, три крупнейшие фондовые биржи мира, планируют увеличить время торгов как минимум до 23 часов в сутки, пять дней в неделю. Nasdaq и NYSE Arca (полностью электронная торговая площадка NYSE) ожидают запуска ночных торгов 6 декабря. LSE запускает LSE 24, что позволит торговать некоторыми ценными бумагами с 17:00 до 7:50 по лондонскому времени, в 2027 году.

Для Nasdaq расширение будет включать новую сессию с 21:00 до 4:00 по нью-йоркскому времени, которая дополнит ее обычные часы работы, а также уже действующие периоды торгов до открытия и после закрытия рынка. NYSE Arca имеет аналогичный план, в то время как часы работы основной биржи остаются неизменными.

В настоящее время Nasdaq и NYSE проводят основные сессии с 9:30 до 16:00 по нью-йоркскому времени, пять дней в неделю. На обеих биржах эти часы дополняются сессиями до открытия и после закрытия рынка, допускающими ограниченные виды торгов, начинающиеся уже в 4:00 утра, а также послерыночной сессией с 16:00 до 20:00.

В рамках запланированного расширения Nasdaq и NYSE Arca введут еженощный часовой перерыв для технического обслуживания и обработки сделок.

Почему биржи расширяют часы работы?

Планы бирж по расширению обусловлены несколькими тенденциями.

Первая — это серьезный сдвиг в глобальном спросе инвесторов. За последние несколько лет высокие показатели рынка США по сравнению с мировыми аналогами привлекли зарубежных инвесторов к американским активам. Ожидается, что круглосуточная торговля предоставит как розничным, так и институциональным инвесторам в Азии доступ к рынкам США в стандартное для Азии местное время, а не только среди ночи.

Другой фактор — бум криптовалютных активов. Криптовалюты, торгующиеся непрерывно, изменили ожидания Уолл-стрит, заставив рассчитывать на мгновенный и бесперебойный доступ к рынку.

Розничные брокеры, такие как Robinhood Markets Inc. и Charles Schwab Corp., уже внедрили ночную торговлю отдельными акциями и биржевыми фондами, направляя ордера через альтернативные торговые системы. Хотя торговля в расширенные часы существует уже несколько лет через эти внебиржевые площадки, на них по-прежнему приходится менее 1% от общего объема торгов акциями, котирующимися на биржах США. Сделки через ATS также остаются сильно сконцентрированными на небольшом количестве акций.

В чем суть дискуссий вокруг круглосуточных рынков?

Сторонники рассматривают это как шаг к большей синхронизации рынка акций США с другими классами активов, такими как фьючерсы и рынок Форекс, которые работают непрерывно.

Скептики предупреждают, что отмена ночного закрытия рынка лишает его необходимого времени простоя, которое дает посредникам возможность перегруппироваться, а регуляторам — вмешаться в случае кризиса. Международный валютный фонд предупреждал, что стремление к рынкам на базе блокчейна — и, как следствие, возможность торговать быстро и круглосуточно — может оставить регуляторам слишком мало времени для вмешательства во время кризиса.

Кроме того, поскольку вне регулярных часов активно меньше трейдеров, инвесторы могут столкнуться с меньшими объемами торгов и низкой ликвидностью, что может привести к расширению спредов. Это может сделать их сделки более затратными и подвергнуть инвесторов более сильным и частым колебаниям цен. А расширение может означать, что брокерам-дилерам и другим участникам рынка придется увеличивать штат сотрудников в ночные часы, что повысит издержки.

«Условия торговли на ночном рынке действительно сводятся к тому, что он больше смахивает на Дикий Запад, — говорит Джефф О’Коннор, руководитель отдела рыночной структуры в регионе Северная и Южная Америка в электронной торговой сети Liquidnet. — Там меньше глубина рынка. Спреды очень широкие. Попытки открывать и закрывать позиции таким образом, или на таком рынке, обойдутся очень дорого. Так что институциональные клиенты не рвутся в бой, чтобы начать круглосуточную торговлю», — сказал он в интервью.

Тем не менее, изменения 6 декабря привносят уровень легитимности и структурированности, за которым будут следить все. «По меньшей мере, произошел явный сдвиг, поскольку дискуссия перешла от вопроса «должна ли существовать ночная торговля?» к вопросу «созданы ли механизмы для ее безопасного и эффективного проведения?»», — отметил он.

По данным Комиссии по ценным бумагам и биржам, текущий объем торгов акциями, котирующимися в США, в ночные часы — как правило, с 20:00 до 4:00 — невелик и составляет около 1% от общего объема. Но он быстро растет: объем более чем утроился за 12 месяцев, закончившихся в августе 2026 года. Около 37% текущих ночных потоков поступает от иностранных инвесторов, на долю которых приходится лишь около 10% торговой активности в регулярные часы работы рынка США.

Что говорят регуляторы о расширении?

В целом регуляторы поддержали переход к более длительным часам торговли.

В апреле Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила предложение Nasdaq об увеличении времени торгов. Чтобы сделать это расширение возможным, ключевые поставщики рыночной инфраструктуры, включая Depository Trust & Clearing Corp., которая занимается клирингом, в июне перешли на модель 24x5, работающую с 20:00 по восточному времени воскресенья до 20:00 по восточному времени пятницы. Обработчики информации о ценных бумагах, которые собирают и распространяют котировки и данные о сделках, также получили одобрение регулятора на продление часов работы для поддержки ночной торговли.

17 сентября SEC провела круглый стол для обсуждения торгов в расширенные часы. В ходе мероприятия, длившегося целый день, группа комиссаров SEC и руководители крупных финансовых компаний обсудили проблемы поддержания упорядоченности рынков и привлечения достаточной активности во время расширенных сессий. Одной из возникших проблем стала необходимость укрепления штата и расширения возможностей мониторинга в ночные часы.

Где уже существует круглосуточная торговля?

Множество финансовых рынков, включая валютный рынок и рынок финансовых фьючерсов, уже работают большую часть рабочей недели, а некоторые опционы на индексы торгуются ночью. Криптоактивы также торгуются непрерывно на таких платформах, как Coinbase и Binance, без перерывов на выходные или праздничных закрытий. За пределами США основная фондовая биржа Южной Кореи также продлевает часы работы в рамках усилий по предоставлению инвесторам за пределами Кореи более широкого доступа к ее рынкам.

Как стремление к расширению до 24-часовой торговой системы связано с блокчейном?

Сторонники токенизации, при которой ценные бумаги представлены в виде цифровых токенов в цифровом реестре или блокчейне, утверждают, что эта система упростит организацию рынков, облегчив внедрение таких трансформаций, как круглосуточная торговля. Однако некоторые участники рынка предупреждают, что если токенизированные активы будут торговаться круглосуточно, в то время как другие рынки ценных бумаг остаются закрытыми, в выходные, праздничные или ночные периоды, когда активность ниже, могут возникнуть ценовые разрывы и проблемы с ликвидностью.

При чем тут Kalshi и Polymarket?

Рынки предсказаний Kalshi и Polymarket стремительно набрали популярность за последние несколько лет, поскольку непрофессиональные трейдеры хлынули на эти платформы, чтобы делать ставки на исходы спортивных событий, политические и финансовые рынки. Рост этих популярных, постоянно работающих торговых площадок оказал давление на традиционные биржи, заставив их расширять собственные часы работы, чтобы захватить формирующийся спрос.

Дополнительные конкурентные риски для традиционных бирж создают популярные «бессрочные» контракты. Бессрочные контракты — это вид деривативов, которые, в отличие от традиционных контрактов, не имеют срока истечения. Классические биржи опасаются, что рост альтернативных активов, таких как бессрочные контракты, торгующиеся на всегда доступных криптоплатформах, перетянет на себя объемы с традиционных рынков, если те не расширят часы своей работы.

Оригинал — www.bloomberg.com/news/articles/2026-09-28/24-7-stock-trading-is-about-to-test-financial-markets
—

А как обстоят дела на российских рынках?

На сегодняшний день и ММББ, и Санкт-Петербургская биржа имеют официальные планы по переходу к круглосуточному режиму торгов, однако этот процесс носит поэтапный характер.

ММВБ: в июле 2026 года глава наблюдательного совета Мосбиржи Сергей Швецов официально заявил о планах площадки запустить торги в круглосуточном режиме. Было отмечено, что биржа стремится к формату 24/7, т.к. это актуально для клиентов, живущих в разных часовых поясах.
По оценкам представителей биржи, озвученным в августе 2026 года, полный переход к режиму, близкому к круглосуточному, займет около 2-2,5 лет. И биржа уже делает практические шаги в этом направлении: так с 1 марта 2025 года на фондовом рынке были запущены дополнительные «торговые сессии выходного дня».
Биржа продолжает расширять и будние сессии: например, на фондовом и срочном рынках была введена утренняя сессия. Основная торговая сессия была расширена и сдвинута вниз на час.
Ознакомиться с актуальным режимом торгов можно здесь — https://www.moex.com/ru/tradingcalendar

Санкт-Петербургская биржа: руководство СПБ Биржи также рассматривает круглосуточные торги как стратегическую цель, заявляя, что переход на режим 24/7 возможен на горизонте трех-пяти лет. Биржа активно развивает торговлю в нестандартное время: по итогам 2025 года доля торгов в выходные дни составила около 6% от общего объема торгов на площадке.
В сентябре 2026 года СПБ Биржа объявила об очередном увеличении времени торгов, которое вступило в силу 24 сентября. Параллельно площадка расширяет линейку инструментов, включая фьючерсы и «неоактивы», чтобы поддерживать ликвидность вне основных часов.

Сжато: обе российские биржи синхронизируются с глобальным трендом, описанным в статье Bloomberg. Однако вместо одномоментного перехода на 24/7 они используют стратегию «наращивания» сессий. Сначала запуская торги по выходным, затем добавляя ранние утренние и поздние вечерние часы, чтобы дать инфраструктуре и клиентам время на адаптацию. Полноценный режим 24/7 в России ожидается не ранее 2028–2029 годов.