Новые облигации Софтлайн 2Р3 и 2Р4 с доходностью до 20,1% на размещении

ПАО «Софтлайн» — крупная российская ИТ‑компания, которая работает в сфере цифровой трансформации, поставок ПО и оборудования, информационной безопасности, облачных сервисов и заказной разработки.

13 октября Софтлайн планирует провести сбор заявок на приобретение двух выпусков облигаций: с постоянным купоном и флоатер на срок 3,2 года. Посмотрим подробнее параметры новых выпусков и оценим целесообразность участия в размещении.

Общие параметры для двух выпусков
Рейтинг: A- от АКРА
Номинал: 1000 ₽
Объем: от 3 млрд.₽
Старт приема заявок: 13 октября
Планируемая дата размещения: 16 октября
Дата погашения: 20 декабря 2029
Периодичность выплат: ежемесячно
Амортизация: нет
Оферта: нет

Выпуск: Софтлайн 2Р3
Купонная доходность: не выше 18,5% (доходность к погашению не более 20,1%)
Для квалифицированных инвесторов: нет

Выпуск: Софтлайн 2Р4
Купонная доходность: ключевая ставка + спред не выше 450 б.п.
Для квалифицированных инвесторов: да

Посмотрим отчет за 1 полугодие 2026 года:
— выручка 38,7 млрд р (+15,5% г/г);
— операционная прибыль 632 млн р (-12% г/г);
— чистая прибыль 892 млн.р (год назад был убыток 88 млн.р);
— чистый долг 29,7 млрд р на 30.06.2026 (14,8 млрд.р было на 31.12.2025);
— показатель EBITDA 4,45 млрд р (+27% г/г);
— чистый долг/EBITDA на 31.12.2025 составлял 1,8х.

 

1 полугодие 2026 компания завершила с чистой прибылью, но сильно растет чистый долг и процентные расходы из-за высокой ключевой ставки и наращённого долгового портфеля. Сократились денежные средства и эквиваленты с 13,13 до 3,175 млдр р. Также наблюдается отрицательный свободный денежный поток и отрицательный операционный денежный поток.

В настоящее время в обращении находится 1 выпуск облигаций компании на 6,6 млрд р. серии 2Р2 с погашением 20 декабря 2028 г. Он торгуется с доходностью к погашению 19,7% (купон 19,5%). Есть еще 2 выпуска дочерней компании Фабрики ПО 1Р1 (YTM 20%) и 1Р2 (флоатер с купоном КС+3,75%).

Выводы

• Из рисков стоит отметить высокую долговую нагрузку компании и отрицательные денежные потоки.
• Ориентир купона у фикса до 18,5% и доходность к погашению до 20,1% могут быть интересны с точки зрения участия в размещении только при условии сохранения купона. Но учитывая тенденцию по снижению купона на размещениях и стоимости облигации после начала торгов, то можно взять и на вторичке.
• У меня есть облигации Фабрики ПО 1Р1, буду рассматривать новые облигации Софтлайна к покупке после технического размещения (начала торгов).

Подписывайтесь на мой канал в MAX, в нем:
— показываю какие акции и облигации покупаю,
— делаю обзоры на ценные бумаги. 
Также есть телеграм-канал (в поиске его также можно найти как @invest_amn), подписывайтесь туда тоже.