Eli Lilly (LLY)

Eli Lilly (LLY): выручка 42,8 млрд $ (+51,2% г/г), чистая прибыль 14,5 млрд $ (+72,1%) на фоне Mounjaro и Zepbound
US GAAP · 10-Q · 6 месяцев до 30 июня 2026 · отчётность опубликована 05.08.2026

Главное
— Выручка выросла до 42,8 млрд $ (+51,2% г/г) за счёт продаж Mounjaro и Zepbound, а также Jardiance и продуктов иммунологии и онкологии.
— Чистая прибыль прибавила 72,1% г/г до 14,5 млрд $ при росте прибыли до налога на 7,9 млрд $ и налога на 1,8 млрд $.
— Операционный денежный поток вырос в 3,4 раза до 16,0 млрд $, дивиденды составили 3,1 млрд $, чистый долг — 38,9 млрд $ (+14,1% к началу года).

Ключевые показатели
— Выручка: 42,8 млрд $ (+51,2%)
— Чистая прибыль: 14,5 млрд $ (+72,1%)
— Операционный денежный поток: 16,0 млрд $ (×3,4)
— Чистый долг: 38,9 млрд $ (+14,1% к началу года)

Операционный результат
Результаты сильные: выручка выросла на 51,2% г/г, себестоимость — на 46,5% г/г, коммерческие и административные расходы — на 21,9% г/г, то есть рост выручки опережает рост затрат. Отчётность объясняет динамику продаж ростом Mounjaro и Zepbound, а также Jardiance и продуктов иммунологии и онкологии; расходы на R&D выросли из-за инвестиций в поздние стадии разработки и запуск новых продуктов.

Строки «операционная прибыль» в отчётности нет, поэтому операционную рентабельность мы не рассчитываем.

Ниже операционной прибыли
Прибыль до налога выросла на 7,9 млрд $ (+76,9% г/г) до 18,1 млрд $, налог на прибыль — на 1,8 млрд $ (+98,9% г/г) до 3,6 млрд $. Отчётность объясняет рост эффективной налоговой ставки неблагоприятным влиянием невычитаемых расходов на приобретённые IPR&D и структурой доходов в юрисдикциях с более высокими налогами.

Курс ЦБ в данных не передан, поэтому курсовые разницы мы не комментируем.

Разовые события
Компания признала расходы на приобретённые IPR&D в размере 2,8 млрд $ за три месяца и 3,4 млрд $ за шесть месяцев 2026 года, в основном связанные с приобретениями Ajax, Orna и Scorpion; эти расходы невычитаемы для налога и давят на эффективную ставку. В 2026 году завершены приобретения Kelonia, Centessa и Ventyx, что привело к значительному увеличению гудвилла и нематериальных активов.

Также признаны расходы по судебным делам, включая дело Emgality против Teva и дело о средней цене производителя.

Денежный поток, долг, дивиденды
Операционный денежный поток составил 16,0 млрд $ против 4,8 млрд $ годом ранее (×3,4), амортизация — 1,0 млрд $ (+10,8% г/г). В мае 2026 года компания выпустила долговые обязательства на 9,0 млрд $ для общих корпоративных целей, включая финансирование приобретений Centessa и Kelonia; долг вырос до 47,9 млрд $ (+21,6% к началу года), денежные средства — до 9,0 млрд $.

Дивиденды за период составили 3,1 млрд $ (+14,9% г/г); рост запасов связан с увеличением незавершённого производства и готовой продукции для поддержки ожидаемого спроса.

Оценка
P/E 41,9x, P/B 33,07x, ROE 78,8% (прибыль LTM; расчёт BM по цене на 07.10.2026)

Наш взгляд
Прибыль выросла за счёт роста выручки, а не разовых статей, и подтверждена трёхкратным ростом операционного денежного потока; при этом невычитаемые расходы на IPR&D и судебные дела частично размывают качество результата. Ключевой вопрос к следующему периоду — динамика эффективной налоговой ставки на фоне невычитаемых расходов на приобретённые IPR&D.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Источник: отчётность эмитента; расчёты Banking Minutes.