Татнефть: рекордная прибыль на фоне высоких цен и демпфера

⛽️ Одна из ведущих нефтяных компаний России подвела итоги первого полугодия 2026 года. Результаты впечатляют: выручка прибавила 15,8% и достигла 881,6 млрд рублей, операционная прибыль выросла почти вдвое до 222 млрд, EBITDA подскочила на 79,5% до 259,2 млрд, а чистая прибыль увеличилась втрое — до 165,4 млрд рублей. Разбор отчётности и её влияния на инвестиционный кейс мы публикуем в Telegram-канале.

📈 Такой рывок обеспечила удачная рыночная конъюнктура: высокие цены на нефть, дефицит топлива внутри страны и высокая маржа переработки. Дополнительный вклад внесли продажа шинного бизнеса, перерасчёт базы сравнения и демпферные выплаты. Компания также сократила закупки нефти для перепродажи, снизила транспортные расходы и отразила рост обратного акциза, что уменьшило нагрузку по НДПИ. Всё это вместе дало двойной рост операционной прибыли и трёхкратное увеличение чистой.

💰 Расходная часть почти не изменилась: затраты выросли всего на 1,3% до 656 млрд рублей. Убыток по курсовым разницам сократился с 24,9 до 4,3 млрд, а финансовые расходы упали с 15,5 до 3,3 млрд рублей. Финансовое положение крепкое: чистая денежная позиция составляет 133,4 млрд рублей при отрицательном чистом долге и ND/EBITDA = -0,30x. Свободный денежный поток вырос втрое до 145,5 млрд, а капитальные затраты снизились на 8,9% до 59,7 млрд рублей.

💼 Дивидендная история остаётся сильной стороной кейса. Политика предполагает выплату не менее половины чистой прибыли по МСФО или РСБУ — в зависимости от того, какая величина больше. За первое полугодие рекомендовано 32,88 рубля на акцию, что даёт 5,1% доходности (46,2% payout по МСФО и 50% по РСБУ). Базовый прогноз на второе полугодие — 20–30 рублей на акцию, а совокупный дивиденд за год может составить около 63 рублей по верхней границе, или 9,8% доходности. Если конфликт на Ближнем Востоке продолжится, а ударов по НПЗ не будет, финальные выплаты могут оказаться выше. Следить за дивидендными решениями и обновлениями удобно в нашем Telegram-канале.

💡 Итог: за последний месяц акции Татнефти прибавили 17% на фоне сильных финансовых результатов, роста нефтяных цен и дивидендов выше ожиданий рынка. Компания подтвердила способность направлять на выплаты половину прибыли. Среди плюсов — оптимизация затрат, отрицательный чистый долг и значительный свободный денежный поток. Татнефть выигрывает от текущей конъюнктуры: высокие внутренние цены на топливо и рекордные демпферные выплаты по дизелю (рост почти в 2,7 раза) стали мощным драйвером прибыли. К тому же по состоянию на сентябрь 2026 года компания не входит в американский блокирующий список SDN. Главный риск — уязвимость ключевого перерабатывающего актива «ТАНЕКО», который генерирует до 70% операционной прибыли: атаки БПЛА и перебои в его работе могут серьёзно ударить по финансам. Консервативный таргет по акциям — 750 рублей, что предполагает 17% апсайда без учёта дивидендов.