Допэмиссия М.Видео: 30 млрд есть, а акций не хватает

Сейчас у М.Видео выпущено около 179,8 млн акций, а разместить собираются ещё до 500 млн. Если выпустят весь объём, количество акций вырастет до 679,8 млн, то есть почти в 3,8 раза. На нынешние акции после этого будет приходиться всего 26,4% всех бумаг, а на новые — 73,6%. Условный пакет в 1%, если его владелец не участвует в допэмиссии, превратится примерно в 0,264%. Для части старых акционеров предусмотрено преимущественное право.

Можно подумать, что компания сейчас выпустит акции и получит 30 млрд рублей. Но эти деньги уже давно внутри М.Видео. В отчётности прямо написано, что средства по докапитализации были получены полностью: 7 млрд рублей ещё в 2024 году и 23 млрд в 2025. Ещё 1,643 млрд составили начисленные проценты. В итоге в балансе уже сидит 31,643 млрд рублей «оплаченного капитала», причём компания отдельно поясняет, что так учитываются вклады до регистрации и размещения дополнительных акций. Нынешняя допэмиссия должна оформить это финансирование акциями и определить новые доли владельцев.

Сама компания пишет, что закрытая подписка должна «завершить процесс дофинансирования» на 30 млрд рублей, а привлечённые средства будут отражены в структуре акционерного капитала в соответствии с итоговым распределением долей.

Кстати, пока писал этот пост, его пришлось немного подредактировать: М.Видео успела объявить цену размещения — 49,9 рубля за акцию. На этой новости котировки пошли вверх.

Цена размещения примерно на 15% выше цены открытия около 43,5 рубля. Но вместе с ней появилась любопытная нестыковка. Если разместить все 500 млн акций по 49,9 рубля, получится 24,95 млрд рублей. А ранее компания получила от акционеров 30 млрд. Чтобы оформить всю эту сумму акциями по 49,9 рубля, понадобилось бы около 601 млн бумаг, тогда как максимум составляет 500 млн. Разница оказалась чуть больше 5 млрд рублей. Как именно она будет учтена при окончательном распределении долей, пока не совсем понятно.

Для сравнения, вся нынешняя капитализация М.Видео при цене около 43,5 рубля составляет примерно 7,8 млрд рублей. То есть максимальный объём новой эмиссии по цене 49,9 рубля более чем втрое превышает сегодняшнюю биржевую стоимость всех старых акций. А ранее внесённые 30 млрд — почти в четыре раза.

При этом финансовое положение компании от полученных денег лёгким не стало. За первое полугодие М.Видео получила 36,1 млрд рублей чистого убытка, кредиты и прочие финансовые обязательства достигли 159,2 млрд, собственный капитал ушёл в минус на 81,7 млрд рублей, а денег на счетах оставалось 846 млн рублей. Компания также сообщила о нарушении ряда банковских ковенантов, хотя кредиторы на момент публикации отчётности не воспользовались правом потребовать досрочного погашения.

Операционный денежный поток за полугодие стал положительным — 5,3 млрд рублей. Правда, значительную помощь оказало высвобождение оборотного капитала: сокращение запасов дало 12,4 млрд рублей, дебиторки и авансов ещё 13,5 млрд рублей.

В общем, 30 млрд рублей искать уже не надо — их акционеры внесли раньше. Сейчас идёт оформление этого финансирования акциями и перераспределение долей. Теперь интересно, сколько из разрешённых 500 млн акций реально разместят и как оформят разницу между внесёнными 30 млрд и максимальными 24,95 млрд по нынешней допэмиссии.

Ну и возникает ещё один вопрос: насколько логичен сегодняшний рост котировок на новости о цене размещения? Ведь 30 млрд рублей не придут в компанию после допэмиссии — они уже были внесены раньше. Сейчас меняется прежде всего то, сколько акций за эти деньги получат инвесторы и как после этого распределятся доли.