Складские риски Ozon – что действительно важно знать инвестору?

После недавних новостей про атаки на склады маркетплейсов многие инвесторы начали закладывать в Ozon дополнительные риски. Логика понятная, т.к. если страдает складская инфраструктура, это может ударить по доставке, продавцам, клиентскому опыту и, в итоге, по обороту площадки.

Но здесь важно не делать слишком прямолинейный вывод, потому что Ozon – это не только склады, а IT-платформа, трафик, продавцы, ПВЗ, финтех, реклама и несколько логистических моделей. Поэтому по хорошему стоит разобрать – насколько критичен ущерб, что компания уже делает для снижения рисков и почему отдельные удары по складам не ломают всю бизнес-модель.

👉Ситуация неприятная, но не критическая
У Ozon достаточно распределенная инфраструктура: 55  фулфилмент-центров и около 160 хабов доставки. Такая модель не убирает риски полностью, но снижает зависимость от повреждений на нескольких объектах. Если часть мощностей временно выпадает, товары можно перераспределять, маршруты перестраивать, а часть продавцов переводить на другие схемы работы.

Компания уже реагирует на ситуацию. По данным РБК, Ozon отменил плату за размещение товаров на пострадавшем складе, убрал наценку за доставку из других регионов, ввел скидку на тариф за продажу и ряд других мер.

Это важный момент, т.к. Ozon не просто фиксирует ущерб, а пытается удержать селлеров внутри платформы и снизить операционный стресс для продавцов. Продавцы, кто застраховал свои товары, уже начали получать первые выплаты от Ингосстраха — это поддержит их перед высоким сезоном и снижает ущерб для их экономики.

👉Склады – не вся экономика Ozon
Даже если оценивать ущерб консервативно, речь идет не о потере всей компании. Здания складов Ozon  арендует, а основной прямой удар для маркетплейса – оборудование, операционные перебои и собственные товарные остатки. Товары селлеров – отдельный контур рисков, где многое зависит от страхования и условий работы.

Кроме того, значительная часть торговли может идти не только через FBO, когда товар лежит на складе Ozon, но и через FBS – со склада продавца (на нее у Ozon приходится по разным оценкам около 50% оборота). Для такой модели повреждение отдельного фулфилмент-центра менее критично.

Отдельно интересна новая логистическая идея с ПВЗ. Ozon сообщил о планах превратить более 85 тыс. пунктов выдачи в небольшие логистические центры: сначала через них будут повторно продавать невостребованные заказы, а затем продавцы смогут размещать товары прямо в ПВЗ.

И наконец, стоит помнить о том, что Ozon — это не только маркетплейс. Это еще и растущий финтех, на долю которого приходится одна треть EBITDA Группы и который продолжает показывать высокие темпы, хотя уже находится далеко не на низкой базе (44 млн активных клиентов по данным последнего отчета и планы развития инвестиционного направления бизнеса).

👉Финансовая подушка есть
У Ozon перед этими событиями была сильная отчетность. Во 2 квартале 2026 года выручка выросла на 47%, до 334,2 млрд рублей, скорректированная EBITDA составила 57,9 млрд рублей, а чистая прибыль достигла 10,1 млрд рублей. Оборот с учетом услуг вырос до 1,3 трлн рублей.

То есть компания подошла к текущей ситуации  в хорошей финансовой форме. Да, восстановление складов и компенсационные меры могут давить на денежный поток. Но масштаб бизнеса и операционный поток позволяют пройти этот удар без серьезных потерь по цифрам.

Даже ВТБ оценивает последствия атак как негативное, но не критическое событие для кредитного качества Ozon и Wildberries. По сути, речь скорее о краткосрочном давлении, а не о разрушении модели.

👉Подводим итоги
Риски по Ozon выросли – это факт. Но рынок уже заложил значительную часть негатива в цену. Панически продавать после падения – значит реагировать на событие, которое уже стало частью котировок. Бизнес продолжает работает без перебоев.

Ждем отчетность за 3 квартал и следим за ситуацией с продавцами (по последним новостям Ингосстрах в качестве первых выплат уже перечислил им более 8 млрд рублей)