Анализ РСБУ компании "КОНТРОЛ лизинг" за 1п2026г

📊 Кредитный рейтинг:
Эксперт РА (03.02.26): понизили кредитный рейтинг с «ВВ+» до «ВВ-» (прогноз изменили со стабильного на развивающийся, статус «под наблюдением» снят)
Эксперт РА (24.08.26): продлили статус «под наблюдением», кредитный рейтинг «ВВ-» (прогноз развивающийся)
🗂 Предыдущий обзор эмитента по отчётности РСБУ за 1кв2026г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут


🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 августа 2026г — 268 млн (с апреля 2026 у компании ежемесячно фиксируются задолженности по налогам) ❗️
Блокировки ФНС: на момент написания поста у компании нет блокировки, но еще 10 сентября была и длилась 27 дней (с 14.08.26) ❗️


📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент есть 3 активных дел, где ООО «КОНТРОЛ ЛИЗИНГ» является ответчиком. Всего хотят взыскать 235,8 млн. Полный список:
➖ РОССИЙСКИЙ СОЮЗ АВТОСТРАХОВЩИКОВ – хотят взыскать 110 тыс – следующее заседание 18.09.26
➖ ООО Демин Юрий Тимофеевич к/у «Статус» – хотят взыскать с компании необоснованное обогащение – следующее заседание 22.09.26
➖ ООО «Б-ГРУПП» – хочет взыскать 235,7 млн – следующее заседание 28.09.26


🤔 Заметки:
1️⃣ Эксперт РА: «Основную часть активов составляют ЧИЛ (48% активов на 01.10.2025), качество которых за 12 месяцев ухудшилось: объём изъятого лизингового имущества вырос с 0,02 до 11% эквивалента ЧИЛ, задолженность по расторгнутым договорам – с 0,8 до 6% (с учётом цессий). Вместе с этим после отчётной даты Компанией проведены мероприятия по работе с проблемными активами: реализация стока изъятой техники, снижение объема цессий, что привело к уменьшению доли проблемных активов на балансе.» — все это видно из отчета и будет раскрыто ниже
2️⃣ ООО «КОНТРОЛ лизинг» принадлежит на 92% АО «Городская Инновационная лизинговая компания» (ГИЛК), которая имеет 2 долгих периода блокировки счетов от ФНС. Первая прошла длилась с 01.11.25 по 19.11.25 (блокировка на 1,36 млрд). Вторая была с 31.03.26 по 17.04.26 (блокировка на 1,85 млрд). Данные блокировки становились причинами распродаж в бумагах дочки.
3️⃣ 25.05.26 в массы прошла новость о проблемах между ООО «КОНТРОЛ лизинг» и ООО «Автоторгбанк» (ООО «АТБ» Банк). По этой же причине Эксперт РА установил статус «под наблюдением» по кредитнему рейтингу компании. Это стало еще одной причиной фиксации доходностей выше 50% в бумагах КОНТРОЛ лизинга. Ситуацию прокомментировали, но легче от того не стало.


🟡 Финансовые показатели на конец 1п2026г в сравнении с концом 1п2025г:
1️⃣ Выручка -12,7% (4,671 млрд / х2,35 кв/кв) ❗️
2️⃣ Валовая прибыль -64,1% (1,745 млрд / х2,07 кв/кв) – валовая маржа 37,3% (годом ранее 90,9%) ❗️
3️⃣ Прибыль от продаж -66,7% (1,515 млрд / х2,1 кв/кв) – коммерческие расходы -26,7% (230 млн). Операционная маржа составила 32,4% (годом ранее 85%) ❗️
4️⃣Процентные расходы -64% (1,248 млрд / +84,3% кв/кв) – темпы снижения примерно равны со снижением операционной прибыли. Разница между показателями снизился с 1,077 млрд до 267 млн ❗️
5️⃣ Прочие доходы -89,2% (148 млн) и прочие расходы -88,1% (278 млн) – показатели раскрыты и оказали существенное влияние на итоговую чистую прибыль, сократив ее ❗️
6️⃣ EBIT +17,8% (1,385 млрд) – формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате (из ОДДС) — проценты к получению (EBIT LTM 6,621 млрд)
7️⃣ EBITDA +28,3% (1,843 млрд) – формула: EBIT + амортизация. Данные по амортизации (+50,9% – 457,5 млн) были взяты из пояснительных таблиц расходов по себестоимости (436,2 млн) и управленческим расходам (21,3 млн) (EBITDA LTM 7,470 млрд)
8️⃣ Чистая прибыль -48,9% (54,8 млн / +41,6% кв/кв) – рентабельность составила 1,2% против 2% годом ранее ❗️


🔴 ОДДС:
1️⃣ Сальдо денежных потоков от текущих операций:
CFO = -67 млн (1п2026г) / -3,556 млрд (1п2025г) / за год показатель вырос на 3,489 млн
➖ Поступления -77,2% (2,587 млрд) / Платежи -82,2% (2,654 млрд)
2️⃣ Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций: +6,924 млрд (1п2026г) / +7,064 млрд (1п2025г) / за год показатель снизился на 140 млн
3️⃣ Сальдо денежных потоков от финансовых операций: -6,880 млрд (1п2026г) / -3,643 млрд (1п2025г) / за год показатель снизился на 3,237 млрд
Компания демонстрирует по итогу 1п2026г чистый отток средств, который был компенсирован распродажей внеоборотных средств. При этом гасится внешний долг ❗️
4️⃣ За 1п2026г не платили дивиденды (за 1п2025г не платили)
5️⃣ Ретроспективно:
➖ 2022г: ОДП по итогу года отрицательный (+8,995 млрд);
➖ 2023г: ОДП по итогу года положительный (+7,607 млрд);
➖ 2024г: ОДП по итогу года положительный (+1,991 млрд);
➖ 2025г: ОДП по итогу года положительный (-4,749 млрд);
➖ 1п2026г: ОДП по итогу полугодия положительный (-67 млн млн). За 1кв2026г ОДП тоже был отрицательным (-116 млн)
Вывод: на данный момент вероятность выйти в положительный ОДП мала. Компания активно распродает внеоборотные активы, чтобы гасить долги.


🔴 Бухгалтерский баланс. На конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Кэш -10,7% (200 млн / +11,1% кв/кв)
2️⃣ Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные – 0 млн (без изменений)
➖ Долгосрочные – 5 тыс (без изменений) – вклад в уставной капитал ООО «КОНТРОЛ лизинг А»
3️⃣ЧИЛ +6,6% (20,524 млрд / +2% кв/кв) ✅
4️⃣ Дебиторская задолженность без ЧИЛ +16,3% (19,305 млрд / +4% кв/кв) ❗️:
➖ Просроченная дебиторка – отсутствует информация
➖ Резервы -0,5% (463 млн / 0% кв/кв)
➖ Долгосрочная дебиторка – отсутствует
➖ Задолженность лизингополучателей составила +20,8% (4,110 млрд / +16,9%) ❗️
5️⃣ Изъятия (запасы) -0,1% (2,111 млрд / -0,03% кв/кв) – цифра неточная, так как раскрытия содержания запасов отсутствует, придется считать на глазок ❗️
6️⃣Изъятия / ЧИЛ = 10,3% (в конце 1кв2026г – 10,5% / 2025г – 11%) – проблема с изъятиями не решается ❗️
7️⃣ Коэффициент текущей ликвидности (оборот.акт / кратк.долг) – 91,2% (на конец 1кв2026 – 102% / 2025г – 117%) – значение показателя уже опустилось ниже нормы и продолжает снижаться ❗️
8️⃣ Коэффициент абсолютной ликвидности (Кэш + кратк.финанс.влож / кратк.долг) – 0,8% (на конец 1кв2026г – 0,8% / 2025г – 1,35%) – запаса прочности нет ❗️
9️⃣ Эксперт РА: «Ухудшение профиля фондирования при ограниченной ликвидной позиции. Коэффициент текущей ликвидности находится на высоком уровне (116% на 01.10.2025), однако прогнозная ликвидность, как и годом ранее – на низком уровне (103%) на фоне сокращения ожидаемых лизинговых поступлений и планируемой уплаты НДС. В качестве источников дополнительной ликвидности Компания располагает невыбранными лимитами по кредитным линиям банков в размере эквивалентном 6% пассивов.» ❗️


🟡 Долговые метрики компании на конец 1кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Долг (заемные средства) 23,550 млрд (-43,1% с начала года (-13,7% кв/кв)/ доля краткосрочного долга 36,7% (8,626 млрд) против 36,7% (11,533 млрд) в начале года)
2️⃣Чистый долг / капитал = 9,68 (на конец 1кв2026г – 11,3 / 2025г – 13,2) – заемного капитала все меньше, однако значение остается высоким ❗️
3️⃣ ЧИЛ / Чистый долг = 0,89 (в конце 1кв2026г – 0,74 / 2025г – 0,62) – показатель хорошеет с каждым кварталом, но остается проблемным ❗️
3️⃣ Кредиторская задолженность х3,14 (15,355 млрд / +53% кв/кв) – растут авансы. В моменте это может быть способ решить проблему с ликвидностью ❗️
4️⃣Эксперт РА: «Ухудшение профиля фондирования при ограниченной ликвидной позиции. Фондирование Компании осуществляется за счет банковских кредитов (около 74% пассивов на 01.10.2025) и облигационных займов (4%). Диверсификация ресурсной базы по контрагентам оценивается как невысокая: на пять крупнейших кредиторов приходится 58% пассивов, на крупнейшего – 35%. Бизнес Компании, как и прежде, характеризуется низким уровнем покрытия процентных расходов: отношение EBIT / процентные расходы за период с 01.10.2024 по 01.10.2025 составило 1,04х.» ❗️
5️⃣ Долговая нагрузка:
➖ Чистый долг / EBIT LTM = 3,53 (на конец 1кв2026 – 3,52 / 2025г – 3,53)
➖ EBIT LTM = (EBIT 1п2026г + (EBIT 2025г — EBIT 1п2025г)
➖Чистый долг / EBITDA LTM = 3,12 (на конец 1кв2026 – 3,29 / 2025г – 3,27)
➖ EBITDA LTM = (EBITDA 1п2026г + (EBITDA 2025г — EBITDAR 1п2025г)
➖ Долговая нагрузка низкая, но показатель не особо важный ❗️
6️⃣ Процентная нагрузка:
➖ICR (через EBIT) = 1,11 (на конец 1кв2026 – 1,08 / 2025г – 1,009)
➖ ICR (через EBITDA) — 1,45 (на конец 1кв2026 – 1,41 / 2025г – 1,09)
➖ Процентная нагрузка остается высокой, улучшение незначительное ❗️


🕒 Ближайшие погашения до конца 2026г:
1️⃣ Облигации:
➖ 6 ежемесячных амортизаций по облигации CTRLлиз1Р1 (RU000A106T85). Всего 120,3 млн.
➖ 6 ежемесячных амортизаций по облигации CTRLлиз1Р2 (RU000A1086N2). Всего 99,5 млн.


🤔Итоговое мнение. Компания проходит трудный период реструктуризации своего основного, банковского долга. Ликвидность при этом страдает: КТЛ упал ниже 100%, запаса кэша мало (хотелось бы видеть выше 10% от долга), рейтинговое агентство тоже отмечает ухудшение, но самым ярким отражением проблем являются блокировки счетов от ФНС и ежемесячные долги перед налоговой. Сейчас бумаги эмитента крайне токсичны, от чего доходности тоже растут, но не покрывают рисков обвалов цен при новых блокировках. Можно отметить улучшение долговый метрик. Особенно нравится динамика сокращения долга, ЧИЛ/Чистый долг и Чистый долг/Капитал. Но приобретать облигации компании все равно не намерен.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели: РСБУ ЛК Спектр за 1кв2026г, РСБУ ДЕВАР ПЕТРО за 1п2026г, МСФО ВУШ за 1п2026г, РСБУ Автоассистанс за 1п2026г
Разборы эмитентов за прошлую неделю и прошлый месяц

Разборы других эмитентов ВДО в Телеграме / MAX / Базар