Топ-3 новых облигаций | Сентябрь 2026 | Часть 2

1. Ростовская Область-34002 | RU000A10FZZ1
Параметры:
— Флоатер: КС +2%, сейчас 16%.
— Срок: ~3 лет, погашение 18.08.2029.
— Объём: 7,5 млрд руб. | Купоны: ежемесячно.
— Оферта: НЕТ.
— Амортизация:ЕСТЬ.
30% в 11-й купон, ещё 30% в 23-й, 40% при погашении.
— Рейтинг: A+/А.


💰 Премия к ОФЗ: формально около +1,65 п.п.
Для флоатера главный ориентир это спред к КС.

Финальные +2% просто повторяют предыдущий выпуск региона, подарка за новизну нет.

⚠️ Риски:
— купон будет снижаться вместе с КС,
— часть номинала вернут раньше срока,
— бюджетный дефицит и долг растут,
— АКРА оценивает ликвидность бюджета как низкую.

Рейтинг ИБ: ⭐️⭐️⭐️☆☆ (3/5)

💬 Понятная субфедеральная история, но цена скорее нормальная, чем щедрая.

2. ФосАгро-БО-02-07 | RU000A10G0Q3
Параметры:
— Флоатер: КС +1,15%, сейчас 15,15%.
— Срок: ~2,1 года, погашение 26.10.2028.
— Объём: 40 млрд руб. | Купоны: ежемесячно.
— Оферта и амортизация:НЕТ.
— Рейтинг: AАА.

💰 Премия к ОФЗ: формально около +0,73 п.п.
Для AAA финальные +115 б.п. к КС выглядят справедливо, но без подарка.

Спрос был настолько сильным, что объём увеличили с 20 до 40 млрд руб., а спред ужали с +1,4% до +1,15%.

⚠️ Риски:
— снижение КС уменьшит купон,
— слабое первое полугодие 2026,
— сырьё, курс рубля и экспортная конъюнктура давят на маржу.

Рейтинг ИБ: ⭐️⭐️⭐️⭐️☆ (4/5)

💬 Самый сильный кредитный профиль тройки. Не самая большая доходность, зато наиболее чистая конструкция.

3. АйДи Коллект-001P-09 | RU000A10FZS6
Параметры:
— Фикс: 20,25%. | YTP (к put-оферте): ~22,24%.
— Оферта: 22.08.2028.
— Формальное погашение: 12.08.2030.
— Объём: 750 млн руб. вместо заявленного 1 млрд.
— До оферты амортизации нет.
После: номинал возвращается четырьмя частями по 25%.
— Рейтинг: BBB-, стабильный.

💰 Премия к ОФЗ: около +8,07 п.п.
Для BBB- очень щедро. Но рынок явно просит доплату за рост долга и ухудшение финансовых метрик.

⚠️ Риски:
— чистый долг за 2025 год вырос примерно на 66%,
— покрытие процентов снизилось до 2,6x,
— OCF отрицательный, около -345 млн ₽,
— бизнес чувствителен к регулированию судебного взыскания.

Рейтинг ИБ: ⭐️⭐️⭐️⭐️☆ (2/5)

💬 Здесь 20%+ выглядят не подарком, а ценником риска. Put через два года конструкцию заметно улучшает.

🏆ИТОГ: КТО САМЫЙ ЧЕСТНЫЙ?
— Мой лидер по совокупности параметров — ФосАгро.
— Ростовская область интереснее тем, кому нужен больший спред к КС и доступна бумага для квалов.
— АйДи Коллект — уже история повышенного риска, где большая доходность требует гораздо более внимательного контроля.

⭐️Бородатый консенсус (новая рубрика)
Следующий кандидат — ЕвразХолдингФин-003P-07: КС +2,45%, срок 2 года 9 месяцев, поручитель ЕВРАЗ с рейтингом AA-.

Сколько звёзд дадите до моего разбора?
Опрос — в сообществе ТГ. Результаты пока спрячем.

На следующей неделе посчитаем ваш средний рейтинг и сравним с Рейтингом ИнвестБороды.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! Думайте своей головой (и бородой, если есть).