Аналитики всех мастей соревнуются в предсказаниях дивидендов Лукойла - потекли слюни от восторга по МСФО ))

АналитеГи стали хуже хомяков -  поверхностные  пожелания выдают за выводы.
Видят слово «прибыль» и тем более — «чистая!!!» — и уже искры из глаз и доллары сверкают в них.
Почитали бы див.политику Лукойла для начала.
Контора направляет на выплаты акционерам не менее 100% от скорректированного свободного денежного потока (FCF).
СКОРРЕКТИРОВАННОГО… но они толь ко слова «чистая прибыль» видят...

Скорректированный FCF берут из консолидированной отчётности по МСФО.
Его считают так: берут чистые денежные средства от операционной деятельности и вычитают из них капитальные затраты, уплаченные проценты, погашение обязательств по аренде и расходы на выкуп собственных акций (байбэк).

Хотя в политике заложен принцип «не менее 100%», итоговый размер выплат совет директоров утверждает с учётом конкретной ситуации в бизнесе: уровня долга, инвестиционных программ, доступности финансирования и других факторов. То есть формально правило есть, но финальное решение всегда взвешенное.

Исходные данные из отчёта:

• Чистая прибыль, относящаяся к акционерам: 430,9 млрд руб.. 
• Нескорректированный свободный денежный поток (FCF): около 551 млрд руб.. 

Базовый расчёт (без учёта рисков): Если взять верхнюю границу скорректированного FCF (294 млрд руб.) и разделить на количество акций в обращении (примерно 692,87 млн), получится около 424 рублей на акцию.
Риски, которые снизят выплату. Главная неопределённость — атаки БПЛА на НПЗ («Нижегороднефтеоргсинтез», Пермский, Волгоградский заводы). Компания пока не раскрыла точную сумму затрат на восстановление, но аналитики закладывают в прогнозы дополнительные капитальные затраты во II полугодии. Из-за этого часть денежного потока, который мог бы пойти на дивиденды, уйдёт на ремонт. Также к «прочим потерям» можно отнести временные остановки производства и связанные с этим операционные издержки.
Небольшой нюанс: в прошлых периодах иногда применяли дисконт к расчётной сумме (например, около 25%), если совет директоров видел повышенные риски в будущем. Так что даже в рамках консервативного диапазона итоговая цифра может оказаться чуть ниже.
Какие риски влияют на прогноз дивидендов

Затраты на восстановление НПЗ. После атак БПЛА на несколько заводов («Нижегороднефтеоргсинтез», Пермский, Волгоградский) компании предстоит вложить средства в ремонт и восстановление мощностей. Проблема в том, что точная сумма пока не раскрыта в отчётности — это создаёт неопределённость. Чем выше окажутся фактические затраты, тем меньше свободного денежного потока (FCF) останется на дивиденды. Аналитики закладывают в консервативные сценарии, что часть FCF уйдёт именно на эти капзатраты, поэтому итоговый дивиденд может оказаться ниже базового расчёта.  
 Как только станут известны детальные планы по срокам и бюджету ремонтов НПЗ, оценка станет точнее.
Операционные потери из-за остановок. Временная остановка производств ради ремонта тоже бьёт по денежному потоку: компания недополучает выручку, а параллельно несёт операционные издержки. Это дополнительно снижает базу для выплаты дивидендов.
Волатильность цен на нефть и маржинальности переработки. Если на рынке изменится конъюнктура (например, сузится крэк-спред — разница между стоимостью нефти и ценой нефтепродуктов), это напрямую снизит маржинальность бизнеса и, как следствие, денежный поток.
Санкционные риски. Продолжающиеся ограничения (например, действия OFAC) могут осложнить некоторые операционные и финансовые процессы, что тоже создаёт неопределённость для будущих потоков.

 

Вывод
Главный риск для дивидендов в этом периоде — неопределённость с масштабом ремонтов НПЗ и сопутствующими операционными издержками. Долговая нагрузка вряд ли вырастет критически — компания скорее «проест» часть накопленных резервов, чем пойдёт за новым долгом.

Помимо отчётности за полугодие следует обратить внимание на два момента: как компания детализирует затраты на восстановление НПЗ и какой прогноз по EBITDA она даст на остаток года — это даст самую чёткую картину для пересмотра оценки.

Итоговый прогноз с учётом рисков наиболее трезво и всеобъемлюще с учётом ВСЕХ (или почти всех) факторов имеется у «Альфа-Инвестиций»,   закладывающего более консервативную оценку — примерно 335–406 рублей на акцию. То есть базовый потенциал есть, но риски восстановления НПЗ ощутимо его снижают. 
и это — из ПОКА имеющихся… впереди мобилизация, обострение войны и новые удары потери, организационные проблемы и пакости OFAC/