Черкизово РСБУ 1п 2026: Рост чистой прибыли в 2,9 раз до 12.9 млрд. руб. Улучшаю прогноз.

ПАО «Группа Черкизово» отчиталось по РСБУ за 1 полугодие 2026 года. Формально результаты выглядят очень сильными: выручка выросла на 83% г/г, до 20,9 млрд руб., прибыль от продаж — более чем в 3 раза, до 14,1 млрд руб., а чистая прибыль увеличилась почти в 3 раза — до 12,9 млрд руб. против 4,4 млрд руб. годом ранее.

Главный момент: этот рост нельзя напрямую переносить на операционный бизнес всей группы, так как РСБУ отражает материнскую компанию. Основной драйвер прибыли — дивиденды от дочерних обществ, которые выросли с 5,0 млрд до 12,4 млрд руб. То есть отчет скорее показывает способность группы поднимать денежный поток на уровень ПАО, чем резкое улучшение маржинальности мясного бизнеса.

Позитивно, что высокая РСБУ прибыль повышает комфорт по будущим дивидендам. РСБУ прибыль за полугодие уже превышает сумму дивидендов, выплаченных за 2025 год. Также выросли доходы от консультационных услуг внутри группы, что дополнительно поддержало финансовый результат.

Из минусов — рост процентных расходов: проценты к уплате увеличились с 2,8 млрд до 3,5 млрд руб. Также структура долга стала более краткосрочной: краткосрочные займы выросли почти до 19 млрд руб., тогда как долгосрочные снизились. Это повышает чувствительность компании к ставкам и рефинансированию.

Для инвестиционного кейса отчет скорее позитивный, но не является поводом механически повышать прогноз МСФО прибыли на весь объем роста РСБУ. Внутригрупповые дивиденды при консолидации исключаются. Тем не менее отчет усиливает уверенность в дивидендной способности Черкизово.

С учетом сильного РСБУ результата и неплохой динамики по МСФО за первый квартал я умеренно повышаю прогноз на 2026 год: выручка может составить 305–315 млрд руб., скорректированная EBITDA — 62–66 млрд руб., скорректированная чистая прибыль — 27–30 млрд руб. Базовый прогноз дивиденда за 2026 год — около 350 руб. на акцию (10% Д/Д).

Целевая цена на 12 месяцев — около 4 200 руб. за акцию, потенциал роста +23% от текущей цены. Основные драйверы: снижение ставки, улучшение маржи, снижение долговой нагрузки и высокая вероятность дивидендов. Основные риски: цены на свинину, возможный рост кормов, высокий абсолютный долг и более медленное снижение ключевой ставки.