Слушайте, а в России вообще выгодно быть инвестором? Может, бросить это всё и просто отнести деньги в банк? Разбиремся !

Сбер сегодня отчитался по МСФО за полугодие, Яндекс показал рост выручки и выход e-commerce в прибыль. Консенсус по обеим бумагам был высоким, и обе компании его в целом отработали.

Индекс при этом стоит у 2190 и минусует.

Это не аномалия и не заговор. Прибыль есть, но она дисконтируется по ставке, которая четыре года была двузначной. Рубль на минимумах ко всем основным валютам, 24 июля ЦБ поднял прогноз средней ключевой ставки на 2027 год до 10,5–12,5% вместо прежних 8–10%. Хорошие отчёты в такой конфигурации не двигают цену — их съедает знаменатель.

Вчера я писал, почему отскок на 10,58% — это ещё не разворот: перед ним рынок упал на 31,81% и остался на 24,59% ниже мартовских уровней. В комментариях мне задали вопрос, который сейчас стоит у половины частных инвесторов в стране:

«Слушайте, а в России вообще выгодно быть инвестором? Может, бросить это всё и просто отнести деньги в банк?»

Я решил не спорить, а посчитать. Честно, до последней декады, включая тот вариант ответа, который мне самому невыгоден.

Человек, который не принял ни одного решения

1 марта 2022 года средняя максимальная ставка топ-банков по трёхмесячным вкладам была 20,51% годовых. Биржа в тот день была закрыта — купить акции было физически нельзя. Отнести деньги в банк — можно.

Условия эксперимента: 100 000 ₽, вклад на три месяца, каждые три месяца пролонгация всей суммой под ставку той декады по данным ЦБ. Ни одного отчёта, ни одной новости, ни одного клика.

За 17 закрытых кварталов лестница прошла путь от 20,51% в марте 2022 через дно 6,835% осенью того же года и пик 22,083% в декабре 2024 до 13,865% в марте 2026.

Итог на 1 июня 2026 года: 179 238 ₽. Плюс 79,24%, или 14,71% годовых.

Инфляция за тот же период — 47,2%. После инфляции у человека осталось +21,78% реальной покупательной способности.

Теперь сравним с рынком

Точка входа в индексы — 28 марта 2022 года, первый день после возобновления торгов акциями. Все индексы взяты в версии полной доходности, то есть с реинвестированными дивидендами и купонами, кроме отдельно помеченных ценовых.

Смотреть в таблице надо не на первую строку, а на расстояние между первой и последней.

Вклад на восьмом месте из тридцати строк. Он обогнал 22 индекса полной доходности из 29.

Здесь обычно ставят точку и делают вывод: инвестиции в России не работают, идите в банк. Вывод неправильный, и таблица сама объясняет почему.

Первое: деньги на рынке были

Семь индексов вклад проиграл. Транспорт, ВДО, Финансы, РТС с дивидендами — с реальным отрывом. Три корпоративных индекса выиграли 1,6–2,7 п.п., это ничья на уровне комиссий.

Транспорт за четыре года дал 22,18% годовых — в полтора раза больше вклада, при том что вклад в это время платил рекордные для страны деньги. Значит, вопрос не в том, работает ли рынок. Вопрос в том, где вы на нём стояли.

Второе: разброс важнее класса актива

От +130,89% у транспорта до −29,91% у металлов и добычи — 161 пункт разницы. Это всё акции, одна страна, одно и то же окно, одна и та же ставка ЦБ.

Человек, который «инвестировал в российские акции», мог получить и +130%, и −30%. Оба варианта честно называются инвестицией в акции РФ. Средняя температура по больнице тут не значит ничего — а спорят именно о ней.

Третье: дивиденды и есть результат

Весь рынок акций с дивидендами — +50,04%. Тот же рынок без дивидендов, привычный всем IMOEX, — +5,73%.

Разрыв 44,3 пункта. Больше сорока процентов результата пришло не от роста котировок, а от выплат.

Когда человек говорит «рынок стоит на месте с 2022 года», он почти всегда смотрит на IMOEX. Он смотрит на график, где нет денег, которые уже пришли ему на счёт. Отсюда и ощущение бессмысленности.

Четвёртое: цена ошибки в дюрации

ОФЗ 1–3 года дали +70,93%. ОФЗ 5–10 лет — +57,06%. Разница 13,9 пункта на одном эмитенте, том же кредитном риске, только разной длине.

Длинный конец кривой платит за терпение, но платит не всегда и не сразу. В цикле роста ставок он забирает.

Почему вклад вообще смог выиграть

Не потому, что рынок плохой. Потому что полтора года безрисковая ставка платила около двадцати процентов, а в декабре 2024 — 22,083% на трёхмесячном депозите.

При такой планке акция обязана принести больше двадцати процентов только чтобы не проиграть банковскому счёту. И одновременно та же ставка давит на её оценку сверху: чем дороже деньги, тем дешевле стоит будущая прибыль. Ровно то, что мы видим сегодня в реакции на отчёты Сбера и Яндекса — цифры хорошие, цена не идёт.

Это была не победа депозита. Это была аномально высокая цена денег.

Матрица: депозит выигрывал не всегда

Чтобы не спорить на словах, мы собрали матрицу рынка — 29 активов по годам — и добавили туда отдельную строку «Вклады» по данным ЦБ: https://sinapps.tech/market-matrix

Внутри года ставка накапливается помесячно, для текущего года считаются только прошедшие дни. Вот что получилось:

2020 — 4,98%. 2021 — 5,84%. В эти годы депозит обгоняло почти всё, включая самые скучные ОФЗ.

2022 — 9,40%. 2023 — 10,03%. 2024 — 18,82%. 2025 — 19,35%.

2026 за 210 прошедших дней — 7,97% накопленным итогом.

Депозит выиграл конкретно это окно, а не «вообще». Матрица нужна ровно для этого: победитель меняется каждый год, и ни один класс активов не выигрывает всегда.

Аномалия закончилась 24 июля

ЦБ снизил ключевую ставку до 14%. Июньская пролонгация в модели прошла уже под 12,965% — против 22,083% в декабре 2024. Прогноз инфляции на 2026 год регулятор поднял до 6–7%.

Посчитайте, что это значит для вкладчика. Вклад под 12–13% при инфляции 6,5% — это реальные 5–6% годовых вместо прежних двузначных. Тот же человек, который четыре года ничего не делал и обгонял 22 индекса, со следующего года будет обгонять инфляцию на пять процентов — и всё.

Планка, об которую четыре года разбивались акции, опускается. Это разворот условий, а не просто одно решение по ставке.

Только не ждите лёгких денег. В тот же день регулятор поднял прогноз средней ключевой ставки на 2027 год до 10,5–12,5% вместо прежних 8–10%. Инфляционные ожидания населения в июле выросли с 12,4% до 14,7%. Длинный долг понял это раньше рынка акций: за квартал ключевая ушла вниз на 50 базисных пунктов, а доходность 30-летних ОФЗ выросла на 167. Кривая не верит в быстрое смягчение.

Так выгодно быть инвестором в России или нет

Выгодно. Но ответ на этот вопрос уже не главный.

Четыре года подряд можно было ничего не решать и получать 14,71% годовых. Этот период заканчивается на наших глазах, и через пару кварталов вопрос «инвестировать или нет» отпадёт сам: деньги просто перестанут платить за бездействие, а инфляция никуда не денется.

Останется вопрос куда и как. И он на порядок сложнее, потому что разброс в 161 пункт между лучшим и худшим сектором никуда не делся, а подушки в виде 20% годовых на депозите больше не будет. Цена ошибки выросла ровно в тот момент, когда её перестали замечать.

Бросить рынок сейчас — это выйти в единственный момент за четыре года, когда безрисковая альтернатива перестала работать.

Проверка на 79%

Откройте свою историю за эти четыре года и найдите одну цифру — вашу полную доходность с учётом всех пополнений и выводов.

Меньше 79% — вы проиграли не рынку, а вкладу, который не требовал ни одного решения. Больше — вы уже умеете выбирать, и вопрос «бросать или нет» для вас закрыт.

Считать это руками по выпискам — работа на вечер, и почти все её не делают. Поэтому у нас в СинАппс это один экран: чекап портфеля берёт реальную историю сделок, считает доходность с поправкой на пополнения и выводы и ставит вас рядом с вкладом и индексами — внутри того самого разброса в 161 пункт.

Дальше идёт вопрос, который через пару кварталов встанет перед каждым вкладчиком: куда переставить деньги, когда пролонгация даст 11%. Сценарий «Депозит → инвестиции» считает это в лоб: сколько остаётся после налога на продлении вклада и сколько — на фондах денежного рынка, коротких ОФЗ и корпоративных бумагах высшего качества. Не «что лучше», а сколько чистыми в каждом варианте.

И третий вопрос — про длину долга. Ключевая за квартал ушла вниз на 50 базисных пунктов, а тридцатилетние ОФЗ выросли в доходности на 167: кривая не верит в быстрое смягчение, и брать дюрацию вслепую сейчас дороже всего. Bond Navigator подбирает выпуски под срок и качество, отдельно показывая, где доходность нарисована флоатером, а где она настоящая.

Два справочных экрана, если хочется сверить руками: матрица рынка по годам со строкой «Вклады» и фазовый индекс — в какой фазе цикла рынок находится сейчас и какие сектора в этой фазе исторически вели себя лучше остальных.

А теперь вопрос в комментарии, и он мне правда интересен: куда вы переставите деньги, когда вклад даст 11%? И вторая цифра — ваши четыре года: больше 79% или меньше? Мне кажется, ответов «больше» будет заметно меньше, чем кажется самим авторам.

Методика

Ставки по вкладам — средняя максимальная процентная ставка топ-10 банков по данным ЦБ РФ, декадные значения. Квартал считается как ставка, делённая на четыре, начисление на всю сумму, 17 закрытых кварталов с 1 марта 2022 по 1 июня 2026.

Индексы — официальные значения МосБиржи, версии полной доходности (Total Return), точка входа 28 марта 2022 — первый день торгов акциями после перерыва. Ценовые индексы помечены в таблице отдельно.

Инфляция — накопленный индекс потребительских цен Росстата за тот же период, 47,2%. Реальная доходность считается по формуле Фишера, а не простым вычитанием.

Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией в соответствии с требованиями 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Прошлые результаты не гарантируют будущей доходности. Инвестиции сопряжены с риском потери части или всего инвестированного капитала.