Северсталь в первом полугодии 2026 года: дно пройдено, но восстановление только начинается

🏭 Один из флагманов российской металлургии опубликовал результаты за первое полугодие 2026 года, отразив ожидаемо слабые показатели на фоне отраслевого кризиса. Выручка снизилась на 14% до 314,8 млрд рублей, EBITDA упала на 46% до 42,3 млрд, чистая прибыль сократилась на 89% до 4,1 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA снизилась с 22% до 13%. Компания сократила CAPEX на 38% до 54 млрд рублей, а доля полуфабрикатов в продажах выросла на 69%, что отражает смещение в сторону менее маржинальной продукции.

📈 Позитивные сигналы во втором квартале. Несмотря на слабые полугодовые цифры, динамика второго квартала обнадёживает: выручка выросла на 16,6% квартал к кварталу, EBITDA — на 36,3%, чистая прибыль — с 57 млн до 4 млрд рублей. Рентабельность EBITDA повысилась с 12% до 14%. С начала 2026 года индекс цен на сталь вырос на 18,3% и достиг 73 858 пунктов, что превышает средний уровень всего 2025 года. Это прямо поддерживает выручку и потенциал свободного денежного потока.

⚠️ Долговая нагрузка и дивиденды. Чистый долг вырос с 61,9 до 88,4 млрд рублей, ND/EBITDA увеличился с 0,01x до 0,87x. FCF остаётся глубоко отрицательным (-70,2 млрд рублей), что делает дивиденды в 2026 году маловероятными. Менеджмент ожидает выхода FCF в положительную зону со следующего года, но при соотношении ND/EBITDA выше 0,5x размер выплат по дивидендной политике может быть пересмотрен в меньшую сторону.

🔮 Инвестиционный взгляд. Акции Северстали в июле достигли пятилетнего минимума и пытаются оттолкнуться от дна. Дальнейшее улучшение финансовых результатов будет зависеть от устойчивости восстановления цен на сталь и спроса со стороны строительного сектора. Для долгосрочных инвесторов текущие уровни могут быть интересны для постепенного накопления — при реальном развороте цикла акции металлургов способны показать кратный рост. Однако пока это лишь первые признаки восстановления, а не уверенный тренд. Подробные обновления и аналитика доступны в нашем Telegram-канале.