Фонды денежного рынка: скучный инструмент 2019 года стал кошельком на 2+ трлн рублей

Есть инструмент, который вырос в десятки раз буквально у всех на глазах, не породив ни одного громкого заголовка. Речь про фонды денежного рынка, те самые БПИФы вроде LQDT, которые держат деньги в обратном РЕПО через центрального контрагента (НКЦ) и платят доходность, привязанную к RUSFAR или RUONIA – по сути, к ставкам, по которым банки кредитуют друг друга overnight. Штука настолько скучная, что про неё почти не пишут аналитику, а зря 

С чего все началось? 

Правила фонда «Ликвидность» (LQDT) от «ВИМ Инвестиции» были зарегистрированы ЦБ ещё 28 ноября 2019 года. Первые годы своей жизни инструмент провёл абсолютно незаметно, продукт для тех, кому нужно перекантовать кэш на пару недель. Переломным стал цикл ужесточения ДКП 2023–2024  годов, когда ключевая ставка поползла вверх, доходность фондов (она отслеживает ставки денежного рынка почти один в один, за вычетом комиссии УК в среднем около 0,3%) начала расти вместе с ней. Инструмент с доходностью почти вровень с ключевой ставкой, минимальным кредитным риском и дневной ликвидностью внезапно оказался одним из лучших предложений на рынке по соотношению риск/доходность. 

Отдельно стоит сказать про механику начисления: доходность реинвестируется ежедневно, 365 раз в год, прямо внутри цены пая. При средней ставке ЦБ, скажем, 14% за минусом комиссии в 0,3–0,4% эффективная годовая доходность за счёт ежедневной капитализации получается не 13,6%, а чуть выше – порядка 14,5%. Мелочь, но из таких мелочей складывается конкурентное преимущество перед депозитом с ежемесячной капитализацией.

Совокупный приток в фонды денежного рынка за 2023 год составил чуть больше 200 млрд рублей. 2024 год стал переломным, так как приток достиг 756,3 млрд рублей, почти в четыре раза больше. К концу января 2025-го суммарная стоимость чистых активов рублёвых фондов ликвидности составляла уже 1,05 трлн рублей. Сам LQDT в моменте, 22 октября 2024 года, отчитался о рекордной стоимости чистых активов в 300 млрд, рост в пять раз за год, буквально за неделю до того, как ЦБ 29 октября 2024-го поднял ставку до исторического рекорда в 21%. Деньги хлынули в фонды ровно в момент максимальной за всю историю инструмента привлекательности.  

Сегодня совокупная стоимость чистых активов фондов денежного рынка на Мосбирже превышает 1,5 трлнрублей (планка была взята ещё в марте 2026-го, с ростом на 41% с начала 2025-го), вложено больше 2 млн человек, а с начала 2026 года объём вложений вырос ещё на 28% и впервые превысил 2 трлн. Объём сделок физлиц с паями таких фондов за 2025 год составил 3,9 трлн рублей, на 54% больше, чем годом ранее.

Отдельный практический момент: фонды выглядят как коммодити, но отставание от бенчмарка RUSFAR/RUONIA у них разная. При вложении 1 млн рублей на горизонте года разница в потерях от неэффективного управления заметная: у LQDT около 5400 рублей, у TMON – 5900, у AKMM – 8600, у SBMM – почти 9800. Между лучшим и худшим управлением разница почти вдвое при формально одинаковой идее «просто деньги в РЕПО». 

Но сам факт роста до 2+ трлн рублей и то, как деньги ведут себя внутри этого класса активов, уже интересная история. Но остаётся главный вопрос, который волнует: что будет, когда парковка перестанет быть очевидно выгодной?