Акции ПАО "НФК-Сбережения" - защитный актив?!

«Ничто на свете не заменит настойчивости:

Ни талант — ведь сплошь и рядом встречаются талантливые, но неуспешные люди.

Ни гениальность — ведь недооценённый гений — это избитый стереотип.

Ни образование — на свете полно дураков с дипломом.

Лишь настойчивость и решительность помогут свернуть горы».

За период с начала года индекс Московской Биржи (IMOEX) потерял 20,89%. Золото (GLDRUB_TOM) снизилось на 8,1%. Доллар США к рублю на бирже ICE ослаб на 3,73%. Акции Сбера потеряли 1,3%. Ценовой индекс гособлигаций RGBI опустился на 3,94%, а индекс RGBI-tr (учитывающий выплаты) прибавил символические 1,93%.

Инфляция по официальным данным составила 5,3%. Если бы не инфляция – рубль и безрисковые рублевые инвестиции в фонды ликвидности могли бы стать одним из лучших вариантов для сохранения сбережений.

Поэтому многие инвесторы в таких условиях активно ищут safe haven активы.

Есть мнение, что в нестабильные времена растет спрос на табак, алкоголь и косметику, поэтому выручка соответствующих компаний увеличивается. На российском рынке акций главной «тихой гаванью» остаются акции Сбера. И, действительно, данные акции являются фаворитом в финансовом секторе, не говоря о том, что динамика финансового сектора по сравнению с другими секторами выглядит более предпочтительно.

Очевидно, что банки в условиях высоких ставок и сохранении потребности в заемном финансировании могут какое-то время извлекать сверхприбыль, до тех пор, пока ситуация под контролем, и основная масса заемщиков справляется со своими обязательствами. Однако дальнейшее ухудшение ситуации в экономике, в конечном счете, ударит и по финансовому сектору. Банкротство крупных заемщиков может спровоцировать эффект домино.

Не менее важным в условиях нестабильности является поиск подходящего момента, когда уже можно начинать подбирать подешевевшие активы, чтобы извлечь выгоды от преодоления кризисных явлений. Однако эта задача является крайне сложной, и ее решение не под силу подавляющему большинству инвесторов. Покупая «дно» можно получить второе в подарок.

Можно ли найти такие активы, которые сочетают в себе преимущества и акций и фондов ликвидности, обеспечивают положительную доходность в условиях нестабильности, то есть являются safe haven, и при этом, в случае восстановления рынка могут продемонстрировать опережающую динамику роста?

На текущий момент я нашел один актив, который в некотором смысле удовлетворяет заявленным требованиям. Это акции ПАО «НФК-Сбережения». Котировки данных акций с момента выхода на рынок демонстрируют устойчивую положительную динамику. За последние 10 дней цена выросла с 48,2 руб. до 48,6 руб. И, судя по всему, их динамика будет схожа с динамикой фондов ликвидности, только с более существенным процентом прироста. Такая динамика обеспечивается главным образом наличием оферты по 60-70-80 руб. через 1-2-3 года соответственно. В неблагоприятных условиях акция будет скорее всего вести себя как фонд ликвидности, а котировки будут постепенно подтягиваться на горизонте года к отметке в 60 руб. и далее еще через два года — к отметке в 80 руб. Вместе с тем, в случае, если привлеченные от продажи акций средства позволят существенно расширить масштабы бизнеса эмитента, то это может спровоцировать более существенный рост стоимости акций. Напомню, что основной продавец акций, предложивший рынку пакет в 25% минус 1 акция, обязался безвозмездно передать ПАО «НФК-Сбережения» вырученные средства в качестве вклада в имущество. То есть величина чистых активов, приходящихся на каждую акцию, будет возрастать.

Эмитент является профессиональным участником рынка ценных бумаг с полным набором лицензий. Это первый в России брокер, вышедший на организованный рынок с предложением собственных акций. ПАО «НФК-Сбережения» планирует активно масштабировать направление услуг по организации и андеррайтингу биржевых и внебиржевых облигаций для представителей малого и среднего бизнеса. Эмитент ведет деятельность уже 23 года, за это время смог сформировать всю необходимую собственную инфраструктуру и определить модель дальнейшего развития с отработанными на практике подходами. Иными словами, ПАО «НФК-Сбережения» будет выполнять посреднические функции и помогать малому и среднему бизнесу привлекать финансирование с помощью долгового рынка ценных бумаг. Увеличение у профессионального участника рынка ценных бумаг оборотных средств позволит давать твердые обязательства по размещению облигаций, то есть гарантировать размещения. В целом такая деятельность является некоторой альтернативой банковского кредитования, но риск неисполнения обязательств со стороны заемщиков в конечном счете перекладывается на инвесторов, которые, в свою очередь, за это получают существенно более высокий процент, чем банковские вкладчики. Такая модель мне видится весьма перспективной и вписывается в глобальный тренд трансформации российской финансовой системы.

Основным недостатком в этой идее является то, что оферент ООО «Пионер-Лизинг» хотя и заслужил репутацию добросовестного контрагента благодаря наличию публичной истории безупречного исполнения обязательств на горизонте последних десяти лет, тем не менее, он сам является представителем малого и среднего бизнеса и имеет кредитный рейтинг, соответствующий компаниям его уровня. В то же время рейтинговое агентство АКРА накануне повысило кредитный рейтинг ООО «Пионер-Лизинг» до уровня В+ (RU) со стабильным прогнозом. То есть на горизонте ближайшего года рейтинговое агентство расценивает положение оферента как устойчивое.

В итоге предложение акций ПАО «НФК-Сбережения» можно рассматривать в качестве необычного и весьма интересного варианта safe haven с поправками на уровень ликвидности, масштаб деятельности эмитента и оферента и скорость достижения прогнозных показателей в рамках выбранной модели бизнеса. У компании амбициозные планы, которые потребуют максимально ответственного подхода, полной самоотдачи и настойчивости. Как бы там ни было – это очередной шаг в развитии рынка ценных бумаг.