Тихая зачистка фондового рынка

Друзья, вспомнил, что никак не подсветил историю с тем, что вечером 26 июня ЦБ отозвал депозитарную лицензию у брокера Алор+.

На первый взгляд новость выглядит локальной, но если копнуть глубже, становится понятно, что речь может идти вовсе не об одной компании.

На мой взгляд, мы наблюдаем начало масштабной кампании по наведению порядка на российском фондовом рынке. И последствия этого процесса способны почувствовать все инвесторы.

После 2022 года рынок оказался в уникальной ситуации. Миллиарды рублей в российских активах оказались заблокированы у иностранных инвесторов. Одновременно российские участники увидели возможность заработать на огромной разнице в ценах.

Схема выглядела достаточно просто. Иностранцы, не имея возможности нормально распоряжаться своими российскими бумагами, были готовы продавать их с серьезным дисконтом. Покупатели приобретали эти активы через дружественные юрисдикции, затем пытались вернуть их в российский контур и уже здесь реализовать практически по полной рыночной стоимости.

💰 Разница в цене могла приносить весьма солидную прибыль. Однако существовала одна серьезная проблема. Государство постепенно вводило ограничения, которые должны были не позволить таким ценным бумагам свободно обращаться на российском рынке. Сначала появились специальные счета, затем — обязательный раздельный учет таких активов, а позже требования к их полной технической сегрегации.

Именно соблюдение этих правил сегодня оказалось в центре внимания регулятора.

ЦБ заявил, что Алор+ нарушал сразу несколько президентских указов, регулирующих обращение иностранных активов. Более того, по информации регулятора, отдельные депозитарные записи вносились задним числом.

Компания с выводами ЦБ не согласилась и заявила, что обвинения о влиянии на рынок являются лишь предположениями. Но сам факт столь жесткой меры уже стал важным сигналом для всей отрасли.

❗️ Самое интересное заключается в другом. По информации участников рынка, подобные механизмы использовали далеко не единичные игроки. Просто большинство действовали значительно осторожнее. Если эта информация соответствует действительности, отзыв лицензии становится не наказанием одной компании, а демонстрацией того, что правила игры изменились для всех.

Не случайно я считаю этот случай показательным. Есть еще один любопытный момент. Некоторые инвесторы давно предполагали, что подобные схемы могли создавать дополнительное давление на российский рынок акций. Логика понятна: если на биржу постепенно возвращаются большие объемы ранее заблокированных бумаг, предложение увеличивается, а цены получают дополнительный фактор снижения.

Доказать масштаб этого влияния сегодня невозможно. Кто-то считает эффект заметным, я же уверен, что он был минимальным и касался лишь отдельных бумаг. Но рынок словно отреагировал на саму идею.

📈 После появления новости об отзыве лицензии индекс Мосбиржи буквально за час прибавил около 5%, а по итогам торгов рост составил почти 3%. Конечно, одновременно на рынок влияли и другие факторы, включая ослабление рубля, поэтому связывать весь рост исключительно с историей вокруг Алора было бы неправильно. Тем не менее совпадение оказалось весьма показательным.

На мой взгляд, гораздо важнее другое. Регулятор фактически дает понять, что эпоха серых схем постепенно заканчивается. Если раньше рынок еще мог жить за счет различных юридических лазеек, то теперь контроль становится значительно жестче. Для долгосрочных инвесторов это скорее позитивный сигнал.

Да, подобные проверки способны создать нервозность в краткосрочной перспективе. Но в долгую прозрачные правила всегда повышают доверие к рынку, а доверие — это один из главных факторов роста капитализации.

Поэтому я бы рассматривал историю с Алор+ не как частный конфликт брокера с регулятором.

⚖️ Скорее это первый громкий эпизод более масштабной перестройки российского фондового рынка. И если это так, то впереди мы вполне можем увидеть новые проверки, новые расследования и, возможно, новые громкие решения со стороны Банка России.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт