CME Group (#CME): конец монополии или просто очередная паника на Wall Street?

CME Group (#CME): конец монополии или просто очередная паника на Wall Street?

К концу июня 2026 года акции CME Group (той самой Чикагской товарной биржи) рухнули до $218-220 — это на 33% ниже исторических максимумов. И знаете, что забавно: пока технологический сектор торгуется по перегретым мультипликаторам, P/E у CME сжался до 18,5х. То есть рынок сейчас оценивает инфраструктурного гиганта примерно как обычный розничный банк.

Чего боится толпа
Главный страх — запуск FMX. Консорциум тяжеловесов Wall Street (BGC Group, Citadel Securities, Jump Trading, JPMorgan, Goldman Sachs) создал платформу FMX Futures Exchange, и нацелились они ровно туда, где у CME самая жирная маржа — на торговлю фьючерсами на казначейские облигации США и ставки SOFR. За счет партнерства с LCH (London Clearing House) новый игрок предлагает клиентам взаимозачет позиций и экономию на залогах — штука довольно привлекательная. И если FMX отберет хотя бы 5-7% объемов, CME перестанет быть абсолютным монополистом, каким была долгие годы.

Аналитика с двойным дном
Понижение рейтинга CME до «Продавать» со стороны Goldman Sachs спровоцировало целую лавину институциональных распродаж. Только вот толпа как-то упускает один важный нюанс: сам Goldman Sachs — прямой инвестор и совладелец конкурирующей биржи FMX. Получается, банк открыто давит на капитализацию конкурента, попутно подыгрывая собственному бизнес-проекту 😉

А теперь то, что обычно остается за кадром
1. Фундамент у компании на самом деле очень крепкий. Последний квартальный отчет показал чистую GAAP-маржу на уровне 63% ($1,2 млрд прибыли при выручке $1,9 млрд), и при этом у CME вообще нет чистого долга.
2. Есть и дивидендный момент: из-за падения цены базовая доходность выросла, но многие забывают про фирменную фишку CME — ежегодный специальный дивиденд (Variable Special Dividend), который выплачивается в декабре. Если считать совокупную доходность (базовая выплата плюс спецдивиденд), на текущих уровнях она превышает 5,1% годовых.
3. Ну и сетевой эффект никуда не делся. Перетянуть ликвидность из Чикаго — задача не из легких. CME — это не просто торговая платформа, а экосистема, которая выстраивалась десятилетиями: здесь торгуются фьючерсы на нефть, золото, медь, агропродукцию. Даже если банки заберут часть процентных деривативов, остальная инфраструктура останется практически незаменимой.

В чем, собственно, неэффективность
Рынок, похоже, закладывает в цену сценарий, при котором FMX почти мгновенно уничтожает бизнес CME — и при этом полностью игнорирует инерцию институциональных денег, которая обычно работает совсем не так быстро.
Толпа видит: конец монополии и неизбежное падение доходов из-за конкуренции с Citadel и JPMorgan.
Я же вижу: инфраструктурный хаб с маржой 63% и дивидендами выше 5%, который столкнулся с серьезнейшим вызовом за всю свою историю — но при этом торгуется с огромным дисконтом.

Вывод
CME Group по $220 — это жесткая контрциклическая ставка, и риски здесь вполне реальные. Устоит ли сетевой эффект Чикаго против объединенных капиталов Нью-Йорка — вопрос, на который пока никто не знает ответа. Но текущая цена выглядит интересно для тех, кто готов держать актив ради высокой дивидендной доходности, пока гиганты делят рынок между собой.

Не является ИИР.

#анализ_акций #контрцикл #CME #финансы

Больше отчетов на канале.

Мы в МАХ