Битва за ФРС 🥊

Ставки могут повысить вопреки желаниям Трампа

В минувшие выходные в заголовках новостей вновь оказалась сделка между США и Ираном. Трамп заявил, что соглашение будет достигнуто очень скоро, в то время как Иран утверждает, что сделка « не является неизбежной » .

Итак. Всё как обычно.

Мы уже сто раз видели, как разворачивалась эта ситуация:

• Трамп сигнализирует о прогрессе.
• Иран оказывает сопротивление.
• Криптовалюты и акции немного растут.
• Ничего не подписывается.
• Процедура повторяется.

Но вот почему нужно внимательно следить за сделкой:

Соглашение означает возобновление поставок энергоносителей → Снижение цен на нефть → Снижение инфляции → У ФРС появляется больше возможностей для снижения процентных ставок → Увеличение притока ликвидности в рисковые активы, такие как криптовалюты → Рост котировок.

Однако участники рынков относятся к Трампу более критически:

«Что бы он ни говорил, это просто неправда. Вообще никогда».

Разочарование связано не столько с Ираном, сколько с более широкой картиной событий. Эта неопределенность вокруг твитов Трампа делает практически невозможным сейчас вести торговлю с какой-либо уверенностью. 👇

Сейчас очень сложно предсказывать движение рынка и с высокой степенью уверенности прогнозировать его будущую ситуацию через 30 или 90 дней.

Скепсис относительно слов Трампа не заставил ждать долгого подтверждения.

Вчерашний день не был днём сурка, но эта макроэкономическая тема снова всплыла. Я бы с удовольствием проигнорировал это и перестал писать, но сейчас это самый главный фактор, влияющий на рынки.

Так…

Трамп заявил, что всеобъемлющее мирное соглашение с Ираном «в значительной степени находится в стадии переговоров».

Это отличается от понятия «активно обсуждалось».

Это произошло после того, как в выходные дни были проведены активные координационные переговоры с пакистанскими посредниками и региональными союзниками. Дипломатический прорыв предусматривает продление режима прекращения огня на 60 дней. В течение этого времени Ормузский пролив будет вновь открыт для мирового судоходства без каких-либо транзитных сборов.

Соглашение должно положить конец активным боевым действиям как в Иране, так и в Ливане, снять блокаду США иранских портов и разморозить иранские активы за рубежом на сумму около $25 миллиардов.

В свою очередь, Иран обязуется начать переговоры по своей программе обогащения урана в течение 30-60 дней.

Рынки быстро и позитивно отреагировали на эту новость. Цены на нефть упали ниже критического порога в $100 за баррель, а приток капитала, ищущего убежища в долларе США, начал замедляться.

Но потом случилось вот это.

Практически сразу после объявления обо всем этом Иран попытался установить мины в проливе, Израиль нанес еще один удар по Ливану, а США начали «удары в целях самообороны», утверждая, что они не нарушают только что достигнутое соглашение о прекращении огня.

Если подумать, это вполне логично. Если вы открываете огонь только для того, чтобы лишить противника возможности вести огонь, то можно быть уверенным, что он будет соблюдать перемирие, и по сути, никто и не стрелял. Звучит правдоподобно.

Уверен, всё это где-то описано в книге «Искусство сделки».

В любом случае, я с нетерпением жду возможности снова написать обо всем этом, когда наступит следующее «перемирие».

Следующая тема опасений — Ethereum. А точнее — Ethereum Foundation.

В последнее время несколько известных участников экосистемы (например, Карл Бик и Джулиан Ма) покинули Ethereum Foundation.

Чтобы это прокомментировать, я сошлюсь на пост Виталика Бутерина, где тот объяснил своё видение.

Виталик хочет, чтобы Foundation играла меньшую и менее центральную роль. Цель — распределить принятие решений между множеством независимых команд, а не концентрировать всё внутри одной организации.

И несмотря на всю недавнюю критику, фундаментально Ethereum по-прежнему выглядит сильным:

• Использование сети находится на исторических максимумах.
• Комиссии — почти на исторических минимумах.

Но есть другая обеспокоенность — институциональная.

Когда крупный банк или управляющая компания проводят комплексную проверку Ethereum перед вложением серьёзного капитала, они хотят видеть стабильную и авторитетную команду. Узнаваемые имена. Исследователей с репутацией и опытом.

Если лучшие люди уходят — это посылает плохой сигнал, независимо от причин. Сокращать роль центральной организации стоит после того, как продукт уже прошёл проверку временем и стал зрелым. А не в процессе активного строительства.

А вот где ситуация более прозрачная, так это в биткоине.

На прошлой неделе BTC в моменте падал примерно к $74K, после чего отскочил обратно в верхнюю часть диапазона $78K. Сейчас цена находится около $76K.

Ключевой уровень для наблюдения — $74,2K.

Если он удержится — всё нормально. Если при следующем тесте уровень будет пробит, следующая зона ниже — это $70K.

Два фактора могут быстро изменить ситуацию в лучшую сторону:

• Иранская сделка подписывается.
• CLARITY Act начинает продвигаться.

Любой из этих вариантов дал бы биткоину основу для дальнейшего роста. А до тех пор $75 000 — это предел.

Уоллер против Уорша

Похоже, разгорается ожесточенная борьба за контроль над ФРС.

22 мая член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер выступил с важной речью на экономическом форуме в Германии. Он утверждал, что центральный банк должен немедленно исключить «смягчающую политику» из своей стратегии на следующем заседании Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC).

Уоллер заявил, что сохранение ставки по федеральным фондам на прежнем уровне останется наиболее целесообразным курсом действий в обозримом будущем. Однако он добавил, что больше не может исключать повышение ставок, если инфляция не продемонстрирует устойчивых признаков возвращения к целевому показателю ФРС в 2%.

Уоллер был особенно откровенен в отношении смягчения денежно-кредитной политики, заявив, что говорить о снижении ставок в ближайшем будущем — это «просто безумие». Его беспокойство вызвано тем фактом, что ФРС уже шестой год подряд не достигает целевого показателя инфляции в 2% (а это уже много).

Уоллер говорит, что это создает серьезный риск того, что инфляционные ожидания могут навсегда потерять свою устойчивость. Если долгосрочные инфляционные ожидания начнут расти, Уоллер заявил, что поддержит немедленное повышение процентной ставки.

Иными словами, Трамп хочет, чтобы Уорш снизил ставки, но Уоллер и Пауэлл попытаются подорвать его лидерство и подтолкнуть совет к повышению ставок.

Остальным членам FOMC, имеющим право голоса, предстоит выбрать сторону между старым и новым руководством ФРС. Протокол апрельского заседания FOMC показал, что растет число тех, кто считает, что повышение процентных ставок может быть необходимым. Они утверждают, что инфляционное давление выходит за рамки простого энергетического шока, и внутренняя инфляция может усугубиться.

Предстоящее заседание FOMC 16-17 июня обещает быть напряженным. Если конфликт с Ираном закончится и Ормузский пролив, наконец, откроется, возможно, цены на энергоносители снизятся, и ФРС займет мягкую позицию или сохранит процентные ставки на прежнем уровне. Если же этого не произойдет, первое заседание Уорша в качестве председателя ФРС может войти в историю как самое противоречивое заседание в истории этого учреждения.

Почему это важно для криптовалютного портфеля:

Снижение процентных ставок означает перемещение ликвидности в рисковые активы (например, криптовалюты) = как правило, положительно сказывается на ценах.

Повышение ставок = полная противоположность.

Прежде, чем кого-то ругать, давайте выслушаем обе стороны конфликта.

Начнём с Уорша:

Он считает, что мы находимся в начале масштабной дефляционной волны, вызванной искусственным интеллектом.

Стоимость запуска передового ИИ снизилась с $30 за миллион токенов (единица, в которой тарифицируется ИИ)) в начале 2023 года до буквально копеек сегодня.

И Уорш верит, что к концу 2026 года сегодняшние передовые возможности будут почти бесплатными.

Когда стоимость интеллекта приближается к нулю, стоимость каждой отрасли, которая его касается, тоже падает.

Его предупреждение: ФРС работает с моделями 1978 года, которые считают любой рост инфляционным, — но если повышать ставку во время бума производительности, вы задушите неинфляционный рост.

Уорш указывает на 1990-е годы для сравнения, когда Алан Гринспен удерживал ставки на месте во время бума производительности интернета.

Производительность труда (выработка в час) росла на 2.7% в год, в то время как инфляция упала до 1.9%.

Уорш считает, что та же самая ставка снова на столе.

Но есть и контраргумент.

Контраргумент к теории Уорша:

На данный момент ИИ уже добавил около 0.3 процентных пункта к базовому индексу PCE (предпочтительному инфляционному индикатору ФРС).

Microsoft подняла цену на M365 на 30%. Adobe повысила Creative Cloud Photography на 50%. Intuit подняла QuickBooks на 45%. Всё — из-за функций, связанных с ИИ.

Почти все согласны, что в конечном итоге ИИ будет дефляционным. Спор идёт о том, когда это начнёт проявляться в цифрах.

Аргументы стороны Уоллера (фракция Пауэлла):

Его недавняя речь во Франкфурте была настоящим сбросом данных, которые указывают в противоположную сторону.

Инфляция движется в неправильном направлении, а энергетический шок от конфликта на Ближнем Востоке просачивается во всё остальное.

Факты:

— CPI вырос на 0.6% в апреле. — Примерно в половине категорий CPI рост составил 3%+ в этом году. — Цены на производственные ресурсы подскочили с 59 до 84.6 за три месяца (уровень, сопоставимый с пиковыми показателями кризиса цепочек поставок во время пандемии). — PCE-инфляция оценивается в 3.8% год к году (трёхлетний максимум). — Базовый PCE — 3.2% (максимум за 2.5 года). 👇

Самый сильный аргумент Уоллера:

Целевой показатель инфляции в 2% не достигается уже шесть лет подряд, и он считает, что ещё один шок может полностью оторвать от якоря долгосрочные инфляционные ожидания.

(Расшифровка: люди перестанут верить, что инфляция снова пойдёт вниз — и это станет самосбывающимся пророчеством.)

А протоколы апрельского заседания FOMC показали, что растущая фракция членов с правом голоса принимает его сторону. Они утверждают, что инфляционное давление расползается далеко за пределы энергетики.

Так к чему всё это в итоге придёт?

Весь раскол упирается в одну географическую точку — Ормузский пролив, через который проходит примерно 20% мировых потоков нефти.

Если напряжённость с Ираном затянется за июнь → пролив останется заблокированным → нефть останется высокой → инфляция продолжит быть горячей? Тогда фракция Уоллера может одержать победу.

(Потенциально превратив первое заседание Уорша в качестве председателя ФРС в публичное поражение, с переносом снижения ставок глубоко в 2026 год)

Если пролив откроется → нефтяной шок быстро рассосётся → инфляционные опасения рухнут? Тогда Уорш сможет завладеть комнатой.

Соедините этот второй сценарий с наконец-то принятым Актом CLARITY, и вы получите потенциальное ракетное топливо для крипторынка.

Подводя итоги

Одновременное заключение перемирия на Ближнем Востоке, назначение нового председателя ФРС и инфляционные риски создают нестабильную рыночную обстановку.

Однако тот факт, что индекс S&P 500 достиг новых исторических максимумов, означает, что быки не собираются останавливаться.

Ситуация может измениться в июле, если мы увидим жесткую позицию со стороны FOMC под руководством Кевина Уорша. Трамп назначил его для снижения процентных ставок, и если остальные члены совета заставят его дольше удерживать ставки на высоком уровне, это не понравится рынку.

Однако на данный момент новости о мире вселяют оптимизм, а опасения по поводу инфляции сохраняются, поэтому бычий тренд, вероятно, продолжится.

Все самые важные обновления я публикую в телеграм-канале Капуста в жире. Подписывайся, чтобы оперативно получать информацию, влияющую на твою сумку. Да прибудет с тобой Капуста 🥬