🇬🇧 Фунт после уикенда

🇬🇧 Фунт после уикенда: рынок выдохнул, но Иран снова напомнил о себе

На прошлой неделе британский фунт стоял на грани идеального шторма. К пятнице казалось, что хуже быть не может: слабые данные, рекордные доходности облигаций, политический кризис вокруг Стармера. А к утру вторника — картина почти противоположная. И в этой смене настроения много нюансов, в которых надо разобраться.

Разберём по порядку.

1. Что осталось от прошлой недели

Чтобы понять разворот, нужно вспомнить, с чего шли:

🇬🇧 Зарплаты с премиями выросли на 4,1% (ждали 3,8%) 🇬🇧 Производительность труда за 4-й квартал — −0,5%, то есть отдача от труда падает 🇬🇧 Инфляция (ИПЦ) охладилась до 2,8% против 3,3% месяцем ранее — но в основном за счёт ввода потолка цен на энергию с 1 апреля 🇬🇧 Деловая активность ушла в зону спада: услуги 47,9, композит 48,5 (всё ниже 50 = сжатие экономики) 🇬🇧 Розничные продажи в апреле обвалились на 1,3% за месяц 🇬🇧 Доходность 30-летних британских облигаций к четвергу разогналась до 5,86% — максимум с 1998 года

К пятнице рынок закладывал три повышения ставки Банком Англии в этом году, а фунт/доллар проваливался к 1.331.

2. Что изменилось за выходные и в понедельник-вторник

Доходность 10-летних британских облигаций упала ниже 4,9% — самое сильное недельное падение с конца 2023 года. Фунт/доллар отскочил к 1.3478. Трейдеры сняли одно из трёх ожидавшихся повышений ставки. Что сработало:

🟢 Бёрнэм пообещал сохранить фискальные правила. Тот самый Энди Бёрнэм, мэр Манчестера, который претендует на пост премьера и который ещё недавно критиковал «зависимость от рынка облигаций» — на выходных публично заявил, что в случае прихода к власти текущие правила бюджетной дисциплины он трогать не будет. Это главный аргумент, который снял с облигаций политическую премию.

🟢 Букмекерские котировки на смещение Стармера опустились. Рынок перестал ставить на быструю смену власти.

🟢 Слабые данные сделали своё. После провальных PMI и розницы трейдеры приняли, что Банк Англии вряд ли будет ужесточать политику в условиях сжимающейся экономики.

🟢 На этом фоне сегодня вышла ещё одна позитивная нотка — индекс деловой активности в рознице от CBI улучшился до −46 (ждали −50, было −68). Розница всё ещё в минусе, но темп падения замедлился впервые за несколько месяцев.

3. Но Иран всё испортил в понедельник

Пока рынок переоценивал риски в позитив, 25 мая США нанесли удары по иранским ракетным площадкам и судам у порта Бандар-Аббас — прямо у входа в Ормузский пролив. По официальной версии CENTCOM, это были «оборонительные удары» — иранские катера якобы пытались устанавливать мины. Несколько иранских военных погибли.

Иран назвал это нарушением перемирия и пригрозил ответом. Параллельно американский госсекретарь Рубио заявил, что сделка близка — буквально «вопрос пары дней». То есть рынок одновременно держит в голове и сделку, и эскалацию.

Реакция нефти на 26 мая показательная и редкая: 🛢 Brent +2% к $98,26 — реагирует на угрозу Ормузу, через который идёт 35% мировой морской нефти 🛢 WTI −5,1% к $91,73 — отражает спокойный внутренний рынок США

Расхождение в 7 процентных пунктов между двумя главными нефтяными бенчмарками — это редкость. Оно говорит, что глобальные риски выросли, а локальные ослабли. Для Британии — нетто-импортёра энергии — критичен именно Brent. И он снова разогревается.

4. Банк Англии — что нужно знать прямо сейчас

Эта неделя — фактически марафон выступлений Банка Англии. Сегодня глава Банка Бейли выступает на конференции в Рейкьявике, потом в Шеффилде. А самое горячее — Комитет по делам казначейства: сразу четыре представителя Банка (Бейли, Бриден, Дингра, Манн) под перекрёстным допросом депутатов.

Контекст для понимания. На последнем заседании 29 апреля Банк держал ставку 3,75% с голосованием 8–1. Один голос был против — Хью Пилл хотел повысить до 4%. Это значит, что внутри Банка уже есть «ястреб», и любой комментарий со стороны Пилла или Манн может встряхнуть рынок.

Сам Бейли в апрельском отчёте отметил важное: рост цен на энергию из-за войны на Ближнем Востоке — это поставочный шок, но он меньше, чем в 2022 году, политика уже более жёсткая, а рынок труда слабее. Перевод с центробанковского: «мы видим инфляционные риски, но в моменте действовать не торопимся». Это умеренно-голубиная позиция.

Что важно для трейдера. Рынок уже отыграл голубиный сценарий. Если Бейли подтвердит — фунт может ещё чуть осесть. Если намекнёт, что снижать рано из-за нефти и зарплат — фунт развернётся вверх резко. Сюрпризы двигают цену, а не подтверждения.

5. Геополитика — риск, который только что реализовался

Я писал на прошлой неделе про геополитику как «скрытый риск». Он реализовался прямо во время уикенда. Война США и Израиля против Ирана идёт с конца февраля, нефть в моменте пробивала $100. Сейчас идут переговоры, но удары продолжаются. Любой срыв — и весь оптимизм последних дней испарится за день.

Для Британии это особенно болезненно по двум причинам: 🇬🇧 Страна — нетто-импортёр энергии, любой скачок Brent бьёт по инфляции напрямую 🇬🇧 Снижение нефти было одной из главных причин, по которым облигации остыли. Если эскалация продолжится — фактор обнулится

6. Политика — затишье, но не конец

Стармер всё ещё под давлением, но рынок перестал ставить на его скорое смещение. Довыборы в Makerfield назначены на 18 июня — через них Бёрнэм должен войти в парламент. Кампания идёт под слоганом «Andy — For Us», и Oasis даже разрешили использовать «Some Might Say» в качестве саундтрека.

Самый абсурдный поворот: Стармер заявил, что будет лично агитировать ЗА Бёрнэма — за человека, который собирается его сменить. Премьер позиционирует это как «прямую схватку Лейбористов против Reform», но рынок видит, что видит: расколотая партия пытается удержать электорат любой ценой.

Что это значит для трейдера

Фунт сейчас в зоне технического отскока, а не структурного разворота. Все три причины снижения давления — обратимые:

1. Бёрнэм обещал держать фискальные правила, но он ещё не у власти и его слова ничем не подкреплены
2. Переговоры с Ираном уже под ударом — буквально в понедельник США ударили по иранским позициям
3. Слабые данные могут вернуться в любой момент

На что смотреть на этой неделе:

• Фунт/доллар (GBP/USD) — выше 1.365 пара встретит сопротивление, ниже 1.330 откроется путь вниз
• Выступления Бейли и Комитет по казначейству — любой намёк на ставку = резкое движение
• Brent и заголовки по Ирану — главный геополитический риск для британской инфляции
• Базовый PCE в США (в пятницу) — главный индикатор инфляции для ФРС, может дать импульс доллару

Если коротко: рынок взял паузу, но фундаментальные проблемы Британии — слабая экономика, политический кризис, импорт энергии, инфляция в зарплатах — никуда не делись. Это передышка, а не лечение. И передышка очень хрупкая — что показал понедельник.