Ростелеком в первом квартале 2026 года: операционная эффективность растёт, долг остаётся главной проблемой

📡 Крупнейший российский провайдер цифровых услуг отчитался за первый квартал 2026 года, отразив улучшение операционных показателей. Выручка выросла на 10% до 208,9 миллиарда рублей, OIBDA увеличилась на 14% до 83,9 миллиарда, операционная прибыль прибавила 13% до 37,5 миллиарда. Чистая прибыль выросла на 10% до 7,4 миллиарда рублей — снижение ключевой ставки уже начинает позитивно сказываться на финансовых результатах.

📊 Операционная эффективность улучшается. Рентабельность OIBDA выросла на 1,4 процентного пункта до 40,1%. Операционные расходы выросли на 9% (до 171,4 миллиарда), но прочие операционные расходы удалось снизить на 9% год к году. Капитальные затраты сокращены на 35% до 28,6 миллиарда рублей. Доля цифровых сервисов в выручке увеличилась на 2,3 пункта до 21%. Детальный анализ финансовых показателей и долговой динамики мы публикуем в Telegram-канале.

📈 Ключевые сегменты бизнеса растут. Мобильная связь прибавила 8%, фиксированный интернет — 13%, цифровые сервисы — 24%, видеосервисы — 13%. Спрос на цифровые продукты остаётся высоким, что подтверждает успешность стратегии трансформации.

⚠️ Главная проблема остаётся: чистый долг вырос на 2% до 712,2 миллиарда рублей, соотношение чистого долга к OIBDA — 2,1x. Финансовые расходы увеличились с 29,9 до 30,1 миллиарда рублей. Свободный денежный поток остаётся отрицательным (минус 5,5 миллиарда рублей), хотя его динамика улучшилась на 15,3 миллиарда по сравнению с предыдущим периодом.

💸 Дивидендный кейс. Исходя из дивидендной политики (50% чистой прибыли по МСФО), расчётный дивиденд за 2025 год составляет 2,68 рубля на акцию (доходность около 5%). Если компания заработает около 40 миллиардов рублей чистой прибыли в 2026 году, дивиденд может составить около 6 рублей на акцию (потенциальная доходность 11,3%).

📌 Стратегические ориентиры до 2030 года. Ростелеком планирует обеспечить среднегодовую выручку более 1 триллиона рублей, увеличить долю цифрового бизнеса до 40% и увеличить чистую прибыль в 3,5 раза по сравнению с 2025 годом. Целевой уровень чистого долга к OIBDA — не выше 2,5x, OIBDA margin — 37–38%, CAPEX от выручки — не выше 20%. Дивидендный поток за 2026–2030 годы планируется удвоить относительно предыдущего пятилетнего периода.

💡 Ключевые драйверы для акций. Первый — IPO дочерней компании «РТК-ЦОД», которое менеджмент намерен провести при снижении ключевой ставки до 10% (спекулятивный фактор). Второй — дальнейшее снижение ключевой ставки, которое уменьшит стоимость обслуживания долга и повысит прибыль и дивиденды (фундаментальный фактор). Пока долговая нагрузка остаётся высокой, а свободный денежный поток отрицательным. По мере снижения ключевой ставки ситуация должна улучшаться. Продолжаю наблюдать за компанией со стороны. Подробные обновления и аналитика доступны в нашем канале.