Особенности национального pre-IPO

Заглавная картинка из этой статьи. Статья правильная, хотя и водянистая, будто от ИИ. В картинке вся суть! Единственно, можно добавить: «IPO в будущем  когда-нибудь, может быть».

Смысл термина — «перед IPO»: последний внебиржевой раунд привлечения инвестиций. Но это на развитом рынке. А в России рынок РЕ сырой, венчур картонный, здесь за раундом «А» следует обычно не «B», а экзит, релокация или гомеостаз. В такой обстановке обозвать «pre-IPO» можно, в принципе, что угодно, лишь бы про акции. Особенно если охота в поисках халявы замутить воду вокруг модного термина.

Популярность термин «pre-IPO» обрел в связи с появлением «приоткрытой  подписки» через платформы по 259-ФЗ, когда самые шустрые из стартаперов принялись создавать АО, заполонив совсем еще сырой и пустой рынок внебиржевых эмиссий своими фантазиями. Акции для них были не долями  в капитале, а модным элементом упаковки для наивных  инвесторов. Инвесторы ведь постоянно  задают свой дурацкий вопрос «как я получу свои деньги обратно». А  тут оказалось, что ответ «через выход на IPO!» — весьма годный. Многие верят! Особенно если экспоненту выручки нарисовать. «Тут-то мне карта и поперла!» Называем  текущий сбор урожая денег  «pre-IPO»...

В 2024 году целый ряд размещений использовали этот ярлык. Похожими на pre-IPO были раунды «Бери заряд», АО «Самолет плюс», АО «Алтимэйт Эдьюкейшн». Во всяком случае, у этих эмитентов был шанс дорасти до биржи. А вот «СР Спейс», «Опен Ойл Маркет», «Маст», «АЭ» (YouTool) и другие — это, так сказать, венчурные pre-IPO (prЫ-IPO) с неадекватными оценками.

Отдельной строкой «Даблби», «Бетувакс», «Нейри». Первый прямо заявлял, что на биржу не собирается, но  медиа упорно твердили про pre-IPO. «Бетувакс» благодаря профессиональному IR аккуратно провел в натуре закрытую подписку. А Панов (Нейри), кажется, намерен еще пяток раундов поднять, прежде чем думать о том, выходить на биржу или нет.

В 2025 году прошли раунды «Цифровых привычек» и «Экзалтера» на MOEX.Start, «Альтаирики» на Лэндер-Инвест и Smart Robotics на платформе  ВТБ-Регистратора силами (точнее, лясами) «Ньютона». В2026 году пока только «Степлайф» привлек раунд, опять же через «Ньютон»,  да «Петрокартон» еще мучается на MOEX.Start . Собрать денег стало не в пример сложнее. Имхо, не только из-за кризиса. Видимо, к инвесторам, наконец, приходит понимание реальности. Что, во-первых, IPO – это не выход, во всех смыслах, никому стартапы на бирже не уперлись. Во-вторых, без независимой аналитики розница — гарантированный разводняк.

Ведь массовый инвестор не полезет бизнесу под капот, как ангел или фонд. Просто не умеет. Значит, кроме красивой истории про бурный рост и немеряные дивы, нужна прозрачная структура управления и отчетности, внятная стратегия, понятные факторы того самого роста, и т.п. Дело не в размере раунда и не в заведомо раздутой оценке. Дело в зрелости бизнеса, в его готовности к публичному режиму существования.

Так вот. Парадокс в том, что подавляющему большинству российских частных бизнесов такой режим не нужен и даже вреден. Рынка pre-IPO в России нет. То, что пошумело пару лет — лишь пена из приоткрытой бутылки. Пена должна отстояться, да. Но останется ли хоть что-то после отстоя пены? Вот в чем вопрос!