Портфель при пожаре: как я проверял, выживут ли мои деньги, если брокер лег, биржа закрыта, а кэш нужен сегодня

Я однажды понял неприятную вещь: размер портфеля почти ничего не говорит о том, сколько денег я реально могу достать в плохой день. После этого я провел себе пожарную тренировку: представил, что брокер не работает, торги остановлены, облигации не продаются, а деньги нужны прямо сейчас. Вышло неприятно, зато полезно.

У меня долго была детская вера в интерфейс брокерского приложения. Открываешь телефон, видишь красивую сумму, рядом зеленые и красные цифры, где-то купоны капают, где-то дивиденды обещают, и кажется, что это почти деньги. Почти. Потом я стал задавать себе простой вопрос: а сколько из этого я могу превратить в живые рубли сегодня, без героизма, без звонков в поддержку, без продажи по цене какому-нибудь хищнику в стакане? Ответ мне не понравился.

Оказалось, что портфель может выглядеть большим, но в момент стресса превращается в шкаф с запертыми ящиками. В одном ящике акции, но биржа закрыта. В другом облигации, но покупателей нет. В третьем фонды, но расчет через день или два. В четвертом валюта, но перевод не туда, не сейчас и не по тому курсу. В пятом кэш, но у брокера технический сбой, и поддержка бодро сообщает, что специалисты уже работают над решением проблемы.

Я не хотел ждать настоящего пожара, поэтому сделал себе тренировку. Не на бумаге для галочки, а с реальными суммами, выписками, лимитами, сроками, заявками, брокерскими отчетами и неприятными вопросами к самому себе.

Раньше я смотрел на портфель классически: акции, облигации, фонды, валюта, кэш. Это удобно для красивых диаграмм, но почти бесполезно в аварии.

В аварии важен не класс актива, а его способность стать деньгами. Не номинально, не когда-нибудь, не после нормализации ситуации, а в конкретный день, когда надо платить.

Я разложил все активы по пяти корзинам.

• Деньги, которые уже вне биржевого контура. Карты, накопительные счета, наличные, несколько банков. Это не инвестиции, а воздух в баллоне. Доходность там вторична, доступ важнее.
• Деньги у брокера, но в рублях и без необходимости продавать активы. Хорошая штука, пока сам брокер жив, личный кабинет открывается, поручения проходят, банк-получатель не лежит, а регламент вывода не упирается в следующий рабочий день.
• Активы, которые можно продать в обычный торговый день почти без следа в стакане. Крупные акции, короткие ОФЗ, самые ликвидные бумаги. Но слово почти здесь опасное. В спокойный день ликвидность одна, в панический совсем другая.
• Активы, которые вроде бы ликвидные, но только при хорошем настроении рынка. Корпоративные облигации второго эшелона, отдельные фонды, привилегированные акции с тонким стаканом, бумаги, где спред внезапно становится похож на комиссию за срочность жизни.
• Активы, которые на экране стоят денег, но в плохой день их лучше считать мебелью. Продать можно, но цена будет такой, что рука сама уберет телефон в карман.

Самый неприятный вывод у меня получился по облигациям. До этой тренировки я относился к ним слишком спокойно. Мол, купил надежную бумагу, получаю купон, срок известен. Но надежность эмитента и ликвидность бумаги — разные звери. Эмитент может быть живее всех живых, а покупателей в стакане на нормальный объем нет. Особенно если выпуск маленький, маркетмейкера не видно, до погашения далеко, а рынок в этот день нервный.

Я взял несколько своих облигаций и посмотрел не доходность к погашению, а более скучные вещи: количество сделок за день, глубину стакана, спред, объемы на лучших заявках, историю провалов цены, поведение в дни высокой волатильности. Это было похоже на осмотр машины снизу перед дальней поездкой. Снаружи блестит, а снизу уже вопросы.

Еще я отдельно отметил бумаги, где продать одну-две штуки легко, а продать нормальный для меня объем уже проблема. Частный инвестор часто ошибается именно здесь. Он смотрит на стакан, видит цену и думает, что эта цена относится ко всей его позиции. Нет. Эта цена относится к маленькому кусочку. Остальное может уйти ступеньками вниз.

Я не стал фантазировать про конец света. Мне хватило более бытового сценария: приложение не открывается, сайт лежит, телефон поддержки занят, поручение на вывод не проходит. Причина не важна. Технический сбой, перегрузка, санкции, корпоративный конфликт, плановые работы, внезапные неплановые работы с бодрым баннером.

Я открыл свои документы и попробовал понять, что именно у меня есть не в приложении, а юридически и технически.

Первое, что проверил: где хранятся бумаги, как они отражаются у депозитария, какие отчеты я могу скачать, есть ли у меня свежие брокерские отчеты за последний месяц, могу ли я доказать состав портфеля без скриншота из приложения. Скриншот — это не документ, а сувенир.

Второе: как быстро можно перевести бумаги к другому брокеру. На словах все выглядит спокойно. Есть междепозитарный перевод, есть поручения, есть регламенты. В реальности это не кнопка спасти портфель. Там бывают сроки, комиссии, реквизиты, встречные поручения, ограничения по отдельным бумагам, ручная обработка и человеческий фактор. Если деньги нужны сегодня, перевод бумаг к другому брокеру не спасает. Это скорее способ вытащить имущество из горящего склада, но не способ купить воду прямо сейчас.

Третье: что происходит с деньгами, которые лежат у брокера. Тут у меня иллюзий стало меньше. Деньги на брокерском счете — не вклад в банке. Это не тот же уровень бытовой защищенности, к которому многие привыкли по обычным счетам. У брокера есть обязательства, учет, регуляторика, собственные счета и клиентские активы, но в момент острого сбоя частному человеку от этого не легче. Ему нужны не правильные слова, а платежка, которая дошла.

Четвертое: маржинальные позиции. У меня их почти нет, но я все равно проверил, что будет при резком движении цены и недоступности приложения. Очень плохой коктейль: рынок живет, риск-модель считает, брокер может требовать обеспечение, а ты не можешь нормально управлять позицией. После этого я окончательно решил, что аварийный портфель и плечи не дружат. Плечо — это когда ты арендуешь спокойствие у будущего себя под высокий процент.

Отдельный цирк начался с доверенностей, наследников и доступа. Не потому что я собрался срочно в вечность, а потому что большой портфель без инструкции для семьи — это не актив, а квест. Где брокеры, какие банки, где отчеты, какие налоги, что нельзя срочно продавать, где лежат пароли, кому звонить, какие документы нужны. Если этим не заниматься заранее, родственники потом будут разбираться с интерфейсами, аббревиатурами и поддержкой, которая отвечает по шаблону. Я сделал простой файл для семьи. Без лишней философии. Где счета, где бумаги, где деньги, какие брокеры, какие банки, где лежат документы, что делать в первую неделю, чего не делать в панике. Пароли туда не вписывал. Для этого есть отдельная схема хранения. Но сам маршрут оставил.

Это был неприятный вечер. Зато после него портфель перестал быть красивой картинкой в телефоне и стал более-менее понятной инженерной конструкцией.

Про закрытую биржу я думаю без мистики. У нас уже были периоды, когда нормальная торговля отдельными инструментами останавливалась, переносилась, ограничивалась или открывалась не полностью. Это не теория. Рынок может поставить паузу, а аренда квартиры, лечение, налоги, обучение ребенка или срочный платеж по бизнесу паузу не поставят.

Самая главная ошибка здесь — считать рыночную стоимость портфеля деньгами. Пока торги идут, это более-менее терпимая условность. Когда торги закрыты, рыночная стоимость становится бухгалтерской открыткой из прошлого.

Я решил проверить, сколько месяцев могу прожить вообще без продажи биржевых активов. Не в режиме гречки и свечки, а нормально: обязательные платежи, семья, страховки, лекарства, налоги, минимальный бытовой комфорт. Получилось меньше, чем мне хотелось. Я думал, что запас хороший. На деле он был хорошим только при условии, что рынок открыт, брокер работает, вывод проходит, а я не делаю глупостей. То есть запас был не запасом, а надеждой на нормальную погоду.

После этого я сделал себе аварийный протокол. Не идеальный, зато рабочий.

• Минимальный кэш вне брокера — на несколько месяцев жизни. Не как часть портфеля, а как отдельный контур. Я перестал мучиться от того, что эти деньги зарабатывают меньше рынка. Они покупают мне право не продавать активы в плохой день.
• Деньги распределены по нескольким банкам. Не ради паранойи, а ради простой бытовой надежности. Иногда падает не финансовая система, а один конкретный сервис, и этого достаточно, чтобы испортить день.
• У каждого брокера своя роль. Один не должен быть единственной дверью ко всем активам. Мне не нравится идея держать весь портфель у одного посредника, даже если интерфейс удобный и комиссии приятные.
• Короткие и понятные инструменты отдельно от длинных идей. Я перестал смешивать деньги на будущие расходы с историями на три года. Если деньги могут понадобиться в течение года, им не место в тонкой облигации с красивой доходностью и редкими сделками.
• Проверка вывода денег раз в несколько месяцев. Маленькой суммой. Не потому что мне нечего делать, а потому что регламент, банк-получатель, реквизиты и реальная скорость вывода — вещи, которые лучше проверять до пожара.
• Брокерские отчеты скачиваются регулярно. Я храню их не только в почте. Почта тоже может внезапно решить, что сегодня не мой день.
• По каждой крупной позиции у меня есть цена, ниже которой я не готов продавать в панике, и сценарий, когда продавать все-таки придется. Это не спасает от убытка, но спасает от ступора.

Самое сложное было признать, что часть доходности я сознательно меняю на доступность. Раньше мне казалось, что деньги без высокой доходности работают плохо. Сейчас я думаю иначе. Деньги, которые доступны в тяжелый день, выполняют свою работу идеально. Они не обязаны обгонять индекс. Они обязаны быть рядом.

Кстати, здесь есть забавный психологический момент. Когда аварийный запас лежит отдельно, агрессии в инвестициях становится меньше. Я перестал смотреть на просадку как на угрозу бытовой жизни. Просадка стала рыночным событием, а не вопросом, чем платить через две недели.

Я хотел сделать упражнение за час, а в итоге ковырялся несколько вечеров. Не потому что технически невозможно. Просто неприятно смотреть на портфель не как на результат умных решений, а как на набор потенциальных узких мест.

Например, у меня была позиция, которую я считал спокойной. Хороший эмитент, понятный бизнес, нормальный купон. Но когда я посмотрел, как она торгуется на реальном объеме, стало ясно: если мне понадобится быстро продать всю позицию, я сам себе устрою маленький обвал. Да, я не фонд на миллиарды, но для конкретного выпуска мой объем уже был заметным. Это отрезвляет.

Еще одна позиция была в фонде. На экране все удобно: одна строка, диверсификация, ликвидность вроде есть. Но дальше начинаются детали: как считается расчетная цена, кто маркетмейкер, какой спред в стрессовые дни, что внутри фонда, как быстро расчеты проходят, могут ли быть отклонения от справедливой стоимости. Фонд — не волшебный контейнер ликвидности. Иногда это просто красивая упаковка для активов, которые сами по себе в стрессе дышат тяжело.

С валютой тоже не все так романтично. Валюта на брокерском счете, валюта на банковском счете, наличная валюта, валюта внутри инструмента, расчетная валюта актива — это разные сущности. В обычный день разница кажется занудством. В аварийный день она превращается в маршрутную карту с закрытыми дорогами.

Я еще проверил налоги. Многие думают о налогах в декабре, а надо думать о них до вынужденной продажи. Если срочно закрывать прибыльные позиции, можно создать себе налоговый хвост. Если продавать убыточные, можно потерять хорошую долгосрочную идею. Если продавать облигации около купонной даты, можно получить неприятную механику с НКД и отчетом. Ничего смертельного, но в момент стресса такие мелочи бьют по нервам сильнее, чем кажется.

И вот здесь я понял, что пожарная тренировка портфеля — это не про то, как угадать катастрофу. Это про то, чтобы убрать сюрпризы там, где они убираются заранее.

Я не могу знать, закроют ли торги, упадет ли брокерское приложение, расширятся ли спреды, будет ли сбой у банка, придет ли купон вовремя. Зато я могу заранее знать, где мои документы, сколько кэша вне биржи, какие бумаги нельзя продавать быстро, какие позиции слишком большие для своего стакана, сколько времени занимает вывод, кто из близких понимает базовую схему.

Это скучно. Даже немного пенсионерски. Но в какой-то момент на рынке начинаешь ценить скучные вещи. Красивые идеи приходят и уходят, а доступ к собственным деньгам должен быть без драматургии.

После этой тренировки я не стал держать весь портфель в наличке и не ушел в бункер с консервами. Я просто перестал путать инвестиционный капитал с доступными деньгами. Теперь для меня портфель состоит из двух частей. Первая — то, что должно зарабатывать. Вторая — то, что должно спасать от плохого момента. Проблемы начинаются, когда заставляешь первую часть выполнять работу второй.

Главная мысль простая: ликвидность надо проверять до того, как она понадобится. Брокера надо оценивать не только по комиссии и приложению, а по тому, как ты будешь действовать, если приложение исчезнет. Облигации надо смотреть не только по доходности, а по реальной возможности выйти из позиции. Кэш надо держать не потому, что страшно, а потому что свобода маневра стоит денег. Я провел эту тренировку без реального пожара. И это лучший момент для такой проверки. Когда уже горит, учиться поздно.

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.