Анализ РСБУ компании "ИнтерФудГрупп" за 2025г

📊 Кредитный рейтинг: НКР (24.03.26): присвоили кредитный рейтинг «В» (прогноз стабильный).
🎬 Эфир с эмитентом от 20 апреля 2026г
🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 10 февраля 2026г: отсутствуют (не было и ранее)
📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент активных дел, где ООО «ИНТЕРФУДГРУПП» является ответчиком нет.


Заметки о компании:
🟡 Компания занимается оптовой торговлей молочными продуктами, яйцами и пищевыми маслами и жирами. Из этого выходят проблемы трейдинга: низкая маржинальность, высокий долг, постоянный риск поймать кассовый разрыв.

🟡 Финансовые показатели за 2025г в сравнении с 2024г:
1) Выручка -18,1% (1,08 млрд) — со слов генерального директора «ИнтерФудГрупп» снижение связано с резким снижением цен на молочную продукцию во 2кв2025г ❗️
2) Валовая прибыль -3,6% (133 млн) — снизили долю себестоимости в выручке, но от сокращения прибыли это не спасло ❗️
3) Прибыль от продаж +42,1% (65,8 млн) — коммерческие расходы сократились на 26%, что обеспечило рост ✅
4) Проценты к уплате х3,7 (52,1 млн) — темп роста значительно превышает таковой у прибыли от продаж, разница между ними также сократилась ❗️
5) Прочие доходы -25,8% (11,2 млн) и прочие расходы -75% (5,75 млн) — показатели раскрыты и можно увидеть, что в 2024г пользовались услугами факторинга, а в 2025г нет. Впрочем, показатели оказали существенное влияние на итоговую чистую прибыль, ввиду ее малых размеров ❗️
6) EBIT +85,8% (71,3 млн) — формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате — проценты к получению ✅
7) EBITDA +74,6% (74,8 млн) — разница с EBIT составила 3,5 млн (амортизация -21,6%) ✅
8) Чистая прибыль -26,1% (14,4 млн) — рентабельность составила 1,3% против 1,5% годом ранее ❗️

🟡 ОДДС:
1) ОДП за 2025г в сравнении с 2024г -115 млн (-146 млн за 2025г / -31,1 млн за 2024г) — сальдо просело из-за снижения поступлений. Компания активно росла в прошлые годы, который затормозил в 2025г. Так, например, от продажи продукции, товаров, выполнения работ, оказания услуг пришло 1,075 млрд (-16,8%). И судя по словам агентства, сальдо остается отрицательным с середины 2023г
2) Сальдо по денежным потокам от инвестиционных операций увеличилось с 0 млн до +4,61 млн. Поступление идет по строке «прочие поступления»
3) Сальдо денежных потоков от финансовых операций увеличилось с +40,1 млн до +136 млн. Нового долга берут больше, чем гасят старый. Дивиденды не платили

🟢 Бухгалтерский баланс. За 2025г в сравнении с 2024г:
1) Кэш -37,3% (11,9 + 4,95 млн) — есть небольшой запас кэша ✅
2) Финансовые вложения краткосрочные — 4,95 млн на депозитарных счетах ✅
3) Финансовые вложения долгосрочные отсутствуют ✅
4) Дебиторская задолженность +51,5% (297 млн) — просроченной дебиторки и резервов нет. Однако сам рост дебиторки в сравнении со снижающейся выручкой настораживают ❗️
5) Запасы +45,2% (92,2 млн) — товары растут на 35,3% (58,9 -> 79,7 млн), сырье и материалы х2,7 (4,62 -> 12,6 млн)
6) Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ) — 4,54 (на конец 2024г — 2,25) — показатель вырос, как за счет роста оборотных активов, так и за счет сокращения краткосрочного долга ✅
Денежные средства и их эквиваленты обеспечивают краткосрочный долг на 18,4% — есть небольшой запас прочности ✅
НКР: «Ликвидность «ИнтерФудГрупп» поддерживает оценку финансового профиля в целом. Текущие обязательства покрываются денежными средствами на 40%; отношение ликвидных активов к текущим обязательствам за 12 месяцев, завершившихся 30.06.2025 г., составило 351%.» — впрочем все это видим и мы из отчета, но хотелось бы узнать о доступных кредитных линиях ✅

🟡 Долговые метрики компании за 2025г в сравнении с концом 2024г:
1) Долг (заемные средства) — 265 млн (х2,1 за год / доля краткосрочного долга 0% (0 млн) против 0% (0 млн) в начале года) — долг растет на фоне снижения выручки и чистой прибыли. Радует лишь структура долга ❗️
2) Чистый долг / капитал — 3,8 (в конце 2024г — 1,94) — значение высокое, компания закредитованная, что для компании из оптовой торговли это свойственно ❗️
3) Кредиторская задолженность -27,7% (83,8 млн) — краткосрочный долг почти полностью состоит из кредиторки ✅
4) НКР: «Долговая нагрузка (совокупный долг/OIBDA) компании является основным сдерживающим фактором оценки финансового профиля: её значение снизилось с 10,8 на 30.06.2024 г. до 4,6 на 30.06.2025 г., однако остаётся высоким. Давление на оценку долговой нагрузки также оказывает очень низкие объёмы средств до уплаты процентов (FFO), которые за 12 месяцев по 30.06.2025 г. составили 25,7 млн руб» и «Запас прочности по обслуживанию долга оценивается как низкий: покрытие процентных расходов операционной прибылью (OIBDA) на 30.06.2025 г. составляло 2,6, а покрытие краткосрочных обязательств и процентов по кредитам и займам за счёт денежных средств и OIBDA — 78%. Сдерживают оценку субфактора отрицательные значения денежного потока от операционной деятельности с середины 2023 до середины 2025 годов.» — долговая нагрузка действительно высокая для компания ❗️
5) Чистый долг / EBIT = 3,48 (в конце 2024г — 2,6) — долговая нагрузка высокая и продолжает расти ❗️
Чистый долг / EBITDA = 3,32 (в конце 2024г — 2,33) — здоровое значение ✅
6) ICR (через EBIT) = 1,37 (в конце 2024г — 2,72) — компания отдает на проценты по долгу все больше, значение низкое ❗️
ICR (через EBITDA) = 1,43 (в конце 2024г — 3,03) — компания отдает на проценты по долгу все больше, значение низкое ❗️

🕒 Погашения на весь 2026г:
➖ Погашение кредита в АО «ТБанк» на 6,67 млн к 14.08.26.
ЦФА эмитент не выкладывал. Со слов генерального директора из эфире, долг был снижен до 230 млн и еще 30 млн планируют погасить летом. Итого останется один крупный кредит в ~200 млн со ставкой в 21,5%, который надо будет погасить лишь в марте 2028г. Если посмотреть на таблицу сроков погашений кредитов и займов, можно заметить, что ставки гуляют от 20 до 32%. С учетом погашений ~60 млн и нового облигационного долга на 50 млн, можно сказать, что процентная нагрузка увеличится, но существенно.

🤔 Итоговое мнение. 2025г компания прошла со скрипом. Выручка просела, но удалось поднять операционную прибыль. Впрочем последнюю съели процентные расходы. ОДП остается отрицательным, долговые метрики высоковаты уже. У компании есть планы роста и судя по эфиру, в конце 2026г компания желает вернуться на долговой рынок. Если честно очень плохо слышно ГД в эфире. Мне эмитент видится рисковым, хотя 26% купон этот риск оправдывает. С другой стороны, при объема в 50 млн обещает быть высокая волатильность из-за низкой ликвидности. Я пройду мимо эмитента.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели: РСБУ ЛК АдвансТрак за 2025г
Разборы эмитентов за март тут и прошлой недели тут

Информацию по анализу других ВДО из моего портфеля, отчеты и новости по ним см. в телеграм-канале / МАХ

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.