Анализ РСБУ компании "ЛК АдвансТрак" за 2025г

📊 Кредитный рейтинг: Эксперт РА (04.09.25): присвоили кредитный рейтинг «ВВ-» (прогноз стабильный).
🗂 Предыдущий обзор эмитента по отчётности РСБУ за 3кв2025г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут
🎬 Эфир с эмитентом от 18 февраля 2026г
🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 10 февраля 2026г: отсутствуют (последний раз имели долги на 1,35 тыс в феврале 2025г)
📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент активных дел, где ООО «ЛК АДВАНСТРАК» является ответчиком нет.


Заметки о компании:
🟡 Компания очень молодая. Первая квартальная РСБУ была опубликована лишь за 3кв2025г. Данные за 2024г в связи с темпами роста неинформативны. Придется оценивать цифры без оглядки на прошлое. Однако стоит отметить, что компания стала выпускать РСБУ/МСФО каждый месяц. В ВДО я такой практики еще не встречал. Увидеть их можно на сайте компании
🟡 ООО «ЛК АДВАНСТРАК» входит в группу компаний. В связи с этим, РСБУ компании может быть малоинформативным. Группа включает следующие компании: ООО «Система ГрузоВИГ», ООО «Трак Радар», ООО МКК «Бридж Капитал». МСФО всей группы нет и судя по эфиру, ждать его можно максимум на 2026г. ЛК АДВАНСТРАК выпускает свою собственную МСФО лишь.

🟢 Финансовые показатели за 2025г:
1) Выручка 730 млн / +34,4% кв/кв ✅
2) Валовая прибыль 685 млн / +70% кв/кв ✅
3) Прибыль от продаж 603 млн / +95,8% кв/кв — радует, что темп роста, как у валовой прибыли, так и у прибыли от продаж выше чем у самой выручки ✅
4) Проценты к уплате 208 млн / +34,2% кв/кв — темп роста ниже, чем у прибыли от продаж, да и разница между ними продолжает расти ✅
5) Прочие доходы 2,15 млрд и прочие расходы 196 млн — показатели раскрыты и тут мы видим, что 1,97 млрд в прочих доходах пришли от дисконтирования обязательств по договору поставки транспортных средств с отсрочкой платежа. Данный источник дохода сильно повлиял на дальнейшие расчеты, а потому я буду указывать с учетом их и без ❗️
6) EBIT 2,55 млрд (или 580 млн без учета дисконтирования обязательств из прочих доходов) — формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате — проценты к получению ✅
7) EBITDA посчитать не могу, так как нет данных по амортизации
8) ЧИЛ х4,5 (2,03 млрд / +51,9% кв/кв) — скорость роста не перестает удивлять. Из презентации известно, что на конец 1кв2026г ЧИЛ уже 3.6 млрд ✅
9) Чистая прибыль 1,77 млрд (или 291 млн без учета дисконтирования обязательств из прочих доходов (1,97 млрд) за вычетом начисленного на указанный доход отложенного налога на прибыль в размере 493 млн) — рентабельность составила ~40% ✅

🟡 ОДДС:
1) ОДП за 2025г в сравнении с 2024г -86,6 млн (-627 млн за 2025г / -541 млн за 2024г) — сальдо остается отрицательным и стало еще ниже, что на этапе бурного роста можно принимать за норму, но следует отслеживать этот момент
2) Сальдо по денежным потокам от инвестиционных операций уменьшилось с 0 млн до -4 млн. Выдали кому-то займ в 4 млн
3) Сальдо денежных потоков от финансовых операций увеличилось с +550 млн до +625 млн. Нового долга берут больше, чем гасят старый. Дивиденды не платили

🟢 Бухгалтерский баланс. За 2025г в сравнении с 2024г:
1) Кэш -70,7% (2,6 млн / -97,1% кв/кв) — кэша нет ❗️
2) Финансовые вложения краткосрочные — 4 млн кому-то в займы дали. Впрочем, сумма крохотная ✅
3) Финансовые вложения долгосрочные отсутствуют ✅
4) Дебиторская задолженность без ЧИЛ 1,79 млрд / +7,3% кв/кв) — просроченной дебиторки на 40,7 млн и резервов на 27,3 млн ❗️
5) Изъятый лизинг (запасы) 1,55 млн
6) Изъятый лизинг (запасы) / ЧИЛ = 0,07% — из презентации к выпуску известно, что на конец 1кв2026г значение уже 1.6%, что тоже немного ✅
7) Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ) — 0,54 (на конец 3кв2025г — 0,21) — показатель вырос благодаря существенному сокращению кредиторки (с 9 млрд сразу до 3,73 млрд), однако из пояснений к таблице кредиторки становится известно, что в «Расчеты с поставщиками и подрядчиками» отражена дисконтированная кредиторская задолженность по годовой ставке 24% по договору с поставки транспортных средств с отсрочкой платежа со сроком погашения менее 12 месяцев. Показатель стоит отслеживать и дальше ❗️
Денежные средства и их эквиваленты обеспечивают краткосрочный долг на 0% — запаса прочности нет, но если учитывать лишь заемные средства, то значение лучше ❗️
Эксперт РА: «коэффициент текущей ликвидности составил 63% на 01.07.2025, что обусловлено значительным объемом задолженности перед поставщиком. Показатель прогнозной ликвидности составил удовлетворительные 119%, что обусловлено начальной стадией развития бизнеса, также лизингодатель обеспечивает почти двукратное покрытие процентных расходов операционными доходами за период с 01.10.2024 по 01.07.2025, что оценивается как удовлетворительный уровень. Фондирование осуществляется за счет банковского кредитования (52% пассивов) и капитала (13% пассивов), при этом диверсификация заемных средств по кредиторам оценивается как низкая: на 01.07.2025 компания имела задолженность перед одним банком-кредитором. В качестве источника дополнительной ликвидности компания располагает невыбранной кредитной линией банка в приемлемом объеме. На среднесрочном горизонте компания планирует диверсификацию ресурсной базы.» — компания бурно развивается и пока трудно оценить уровень ликвидности, но радует, что есть доступные кредитные линии ✅

🟢 Долговые метрики компании за 2025г в сравнении с концом 2024г:
1) Долг (заемные средства) — 878 млн (+57,7% за год, +12,3% кв/кв / доля краткосрочного долга 1,4% (12,4 млн) против 0% (0 млн) в начале года) — долг рос медленнее выручки, что приятно и структурно долг сейчас долгосрочный ✅
2) Чистый долг / капитал — 0,42 (или 1,46 без учета в чистой прибыли дисконтирования обязательств из прочих доходов) — все хорошо, учитывая это лизинговая компания ✅
3) ЧИЛ / Чистый долг = 2,31 — прекрасное соотношение ✅
4) Кредиторская задолженность 3,75 млрд / -58,3% кв/кв — приятное снижение, но все еще серьезная цифра, требующая отслеживания. Насколько известно из эфира, пока машина Dongfeng не сдана, компания за нее не платит, но сделка рассчитана на 2 года, то есть за это время кредиторка должна быть закрыта ❗️
5) Эксперт РА: «лизингодатель обеспечивает почти двукратное покрытие процентных расходов операционными доходами за период с 01.10.2024 по 01.07.2025, что оценивается как удовлетворительный уровень» — учитывая скорость развития компании, данные уже не актуальны
6) Чистый долг / EBIT = 1,51 — отличное значение (в расчет брался EBIT без учета дисконтирования обязательств из прочих доходов) ✅
7) ICR (через EBIT) = 2,78 — проценты по долгу пока не напрягают (в расчет брался EBIT без учета дисконтирования обязательств из прочих доходов) ✅

🕒 Погашения на весь 2026г:
ЦФА эмитент не выкладывал. Думаю компания сейчас сконцентрирована на закрытии гигантской кредиторки. В облигациях же только купоны.

🤔 Итоговое мнение. Компания развивается с какой-то поразительной скоростью и пока не видно, чтобы этот темп сбивался. Оно и к лучшему, ведь кредиторку на уровне 3,75 млрд надо как-то закрывать. Приятно видеть цифры роста, даже с корректировкой на дисконтирование обязательств из прочих доходов. Радует и то, что компания ведет активную работу с инвесторами. Эфиры и месячные РСБУ/МСФО дают возможность отслеживать работу компании. Остается продолжать наблюдение, ведь пока мы видим лишь цифры отдельного эмитента, но не всей группы, а МСФО группы хотелось бы посмотреть тоже. Продолжу смотреть за компанией и держу в разумном портфеле бумаги на 4,35%.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы эмитентов за март тут и прошлой недели тут

Информацию по анализу других ВДО из моего портфеля, отчеты и новости по ним см. в телеграм-канале / МАХ