МГКЛ - отчет 2025, много непонятного

Дождались полноценного отчёта. Писал ранее заметку по оперрезам smart-lab.ru/blog/1259511.php, ожидания в целом оправдались. 
Выручка, как и ждал, в основном сформирована объёмом спекуляции — 27 из 32 ярда. Рост основного бизнеса меньше 10%, ну так себе. Зато новые статьи доходов растут — комиссии и своя ювелирка, это плюс. В результате рост валовой прибыли и чистой прибыли почти х2. 
0.5 на акцию при цене 2,5 — это очень неплохо, компания хорошо зарабывает и будет круто, если в будущем будет делиться с акционерами. А будет ли? Пока вопрос. 

Самое интересное в подобных конторах — движение денег. А тут много непонятного. 
Чистый денежный поток 2,5 ярда — прекрасно наколотили кэша. Хотя прочие выплаты 400 лям куда-то. Ну ладно. Что сделали с этими деньгами? 1,8 ярда пустили на покупку дочерних компаний. Смотрим подробнее — 940 лям заплатили за контору, в которой 176 лям… хммм. Наверное, в этом был какой-то смысл. Ещё конторку купили, с отрицательным балансом, за 213 лям… Ну я не знаю, может прокомментируют как-нибудь потом эти покупки, выглядит странно. 
Это первый вопрос, на который хотелось бы получить ответ до инвестиций в эту компанию. 

Смотрим дальше движение денег. Казалось бы, заработали 2,5 ярда, 2 ярда пустили на развитие-инвестиции, в сухом остатке есть 0.5 ярда, можно погасить долг, чтобы не платить по 25% купоны по облигам… или на дивы пустить!
Но компания делает ровно обратное, вместо гашения долга его наращивает, +3 ярда в течение года облигациями, итого кэша 4,5 ярда на счетах на конец года. 
Но и это ещё не всё... 
2026 — еще привлечен 1 ярд облигами под 25% ииии ещё более 7 ярдов конвертируемыми облигациями. 
Т.е. в конторе было больше 4 ярдов, туда влили ещё больше 8. 13 ярдов там щас должно быть. 
Очень интересно, зачем они это делают. Это второй вопрос. 
Возможно, хотят по всей стране скупить все ломбарды. Но это не точно. 

Одно ясно, тут крутятся бешеные бабки. 

---

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.