B2B-PTC выходит на IPO: разбор бизнеса, финансов и перспектив

🚀 Сезон первичных размещений 2026 года официально открыт. Компания B2B-PTC объявила о выходе на Московскую биржу с ценовым диапазоном 112–118 рублей за акцию. Продающими акционерами выступают Совкомбанк и ряд финансовых инвесторов, которые предлагают 11,5% акционерного капитала. Книга заявок перекрыта в первый же день, сбор завершается 16 апреля, старт торгов ожидается 17 апреля. Тикер компании — BTBR.

📌 Что делает B2B-PTC? Это крупнейшая российская электронная торговая платформа для бизнеса и государства. В периметр входят площадка коммерческих закупок B2B-Center, федеральная площадка РТС-тендер для регулируемых закупок, лаборатория разработок OTC, образовательный центр и сервис «Облачная логистика». Простыми словами, компания помогает бизнесу и государству проводить закупки прозрачно — от поиска исполнителя до подписания договора.

📊 Финансовые итоги 2023–2025 годов. Совокупный доход вырос с 6,6 до 9,4 млрд рублей, среднегодовой темп — 18,8%. Выручка от профильных услуг увеличилась с 6,0 до 8,0 млрд рублей. Скорректированная EBITDA поднялась с 3,4 до 4,9 млрд рублей при стабильной рентабельности выше 50%. Чистая прибыль выросла с 2,4 до 3,7 млрд рублей (среднегодовой рост 25,4%), а её рентабельность достигла ~40%. Такая эффективность — редкость на рынке. Детальный разбор этих цифр и их влияние на потенциал IPO мы регулярно публикуем в Telegram-канале.

💰 Чистая денежная позиция и дивиденды. За три года чистая денежная позиция выросла с 237 млн до 1 млрд рублей. Это даёт гибкость для выплат: за 2026 год компания планирует направить на дивиденды не менее 85% чистой прибыли, а в 2027–2030 годах — не менее 80%. Ожидаемая дивидендная доходность по итогам 2025 года составила около 16% .

📈 Стратегические цели и драйверы роста. К 2030 году B2B-PTC намерена удвоить выручку до 18–21 млрд рублей, сохранив рентабельность EBITDA на уровне 48–51%. На 2026 год заложен рост совокупного дохода до 10,6–10,7 млрд рублей при рентабельности ~49%. Основные драйверы: развитие коммерческих (нерегулируемых) закупок и рынка SRM-систем (управление отношениями с поставщиками). Рынок электронных закупок, по данным Kept, вырастет с 53 трлн рублей в 2025-м до 94,5 трлн к 2030 году — среднегодовой темп 12,2% .

⚠️ Риски, о которых нужно знать. Любое вложение в IPO требует анализа минусов. Первое — бизнес завязан на обязательства компаний проводить закупки через электронные площадки. Изменения законодательства могут ударить по выручке. Второе — формат размещения cash-out: средства от IPO пойдут не на развитие бизнеса, а действующим акционерам (Совкомбанку и финансовым инвесторам). Это стандартная практика, но важно понимать: компания не привлекает капитал для роста. Третье — с 1 июля 2026 года запрещается взимать плату в ряде имущественных торгов, что может затронуть до 4% выручки B2B-PTC. Четвертое — замедление роста прибыли: темпы снизились с 154% до 5,7%, при этом расходы на персонал растут опережающими темпами .

💡 Что говорят аналитики и моё мнение. Рыночная капитализация при размещении составит 20–21 млрд рублей, что соответствует P/E около 5,4x. Аналитики называют справедливую оценку в районе 35 млрд рублей, так что текущий диапазон предполагает дисконт около 40%. С одной стороны, это выглядит привлекательно. С другой — free-float составит всего 2,4 млрд рублей, что при уходе крупного игрока может сильно обрушить котировки .

Лично мне довелось присутствовать на звонке с менеджментом — компания произвела впечатление открытой и нацеленной на долгосрочное развитие. Важно: менеджмент не продаёт свои акции в рамках размещения, что говорит о вере в бизнес. B2B-PTC — лидер рынка с высокой маржинальностью и щедрыми дивидендами. Но риски тоже реальны. На небольшую долю портфеля можно рассмотреть участие, но заходить крупно — преждевременно. Полный анализ и актуальные обновления по IPO ищите в нашем канале.