Фундаментальный анализ: МКПАО «Озон» (OZON)

📊 Технический анализ МКПАО «Озон» (OZON)

Краткосрочный тренд восходящий.
📉На четырех часовом таймфрейме видим подтвержденную фигуру двойная вершина.
🕯Такая фигура отрабатывается на понижение цены
🎯Отработка фигуры до 4000.
📉В тоже время на дневном тайфрейме видим построение фигуры восходящий клин. 🔽Такая фигура отрабатывается на понижение цены. 🎯При пробитии нижней стенки клина и закреплении, что будет подтверждением фигуры — падение цены до 3305

🚀 Фундаментальный анализ: ставка на финтех и смену модели

Потенциал и драйверы:

1. Смена структуры прибыли. Финтех и реклама формируют >50% валовой прибыли с маржой >70%.
2. Взрывной рост финтеха. Процентная выручка +141% г/г, прибыль сегмента ~60 млрд руб. Более 40% операций — вне маркетплейса.
3. Реклама. Выручка растёт >90% г/г при маржинальности >70%.
4. Операционный рычаг. EBITDA 4 кв. 2025 выросла в 3,9 раза г/г — CAPEX позади, начинается рост маржи.
5. Итоги 2025. GMV +45% г/г, EBITDA 156 млрд руб. (выше прогноза), чистая прибыль в 4 кв. — 3,7 млрд руб.
6. Прогноз 2026. GMV +25–30% г/г, EBITDA ~200 млрд руб., выход на чистую прибыль. Аналитики закладывают рост GMV 35–40%.
7. Дивиденды. Первая выплата 143,55 руб./акция. Менеджмент обещает сопоставимые выплаты в 2026.
8. Потенциал переоценки. Текущий EV/EBITDA 2026П ~6–7,5x. Справедливый мультипликатор с учётом финтеха — 9–10x. Цели: 6000–6650 руб., оптимистично — 8540 руб.

⚠️ Ключевые риски:

1. Регуляторное давление. ЦБ предлагает ограничить финпродукты маркетплейсов; ФАС требует обоснованных комиссий; рост комиссий (до 42% на книги) создаёт риск оттока селлеров.
2. Конфликт с банками. Сбер, ВТБ и др. просят запретить скидки и косвенное финансирование, заявляя о недоплате 1,5 трлн руб. налогов.
3. Высокая ставка. Давление на спрос и стоимость фондирования финтеха.
4. Рост затрат. Логистика и персонал сдерживают краткосрочную маржинальность.
5. VPN-ограничения. Ограничение доступа с VPN создаёт операционные риски.

‼️ Резюме: Ozon — это уже не история GMV, а ставка на смену бизнес-модели.

Ключевой вопрос: когда рынок начнёт оценивать компанию как финтех-экосистему? При текущих мультипликаторах e-commerce бумага недооценена, но реализация потенциала зависит от исхода противостояния с ЦБ и банками. Ближайший катализатор — рекомендация по дивидендам (9 апреля).

⚠️ Важно: Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.