Антирекорд или бухгалтерский курьез: почему FESCO отчиталась об убытке в ₽3,2 млрд, но все равно сильнее, чем год назад

     Владивостокский морской торговый порт (ВМТП), входящий в транспортную группу FESCO, установил новый рекорд производительности: с 22 по 28 декабря 2025 года здесь обработали 22 700 TEU — больше, чем когда-либо за неделю. Но на фоне этого успеха финансовая отчетность группы за 2025 год выглядит противоречиво.

Санкции ударили по отчетности, а не по перевозкам

     Чистый убыток FESCO по МСФО составил 3,169 млрд рублей против прибыли в 25,4 млрд рублей годом ранее. Однако почти вся эта разница — бумажная. В октябре 2025 года головная компания группы — ПАО «Дальневосточное морское пароходство» — попала в 19-й пакет санкций Евросоюза. FESCO планировала погасить внутригрупповые трансграничные обязательства в 2025 году, но из-за санкций вынуждена отложить эти планы на 2026 год.

    Переоценка этих обязательств дала отрицательный эффект в 8,8 млрд рублей. Если убрать этот бухгалтерский фактор, чистая прибыль группы составила бы около 5,6 млрд рублей — пусть и ниже прошлогодней, но все же в плюсе. Сами санкции на операционную деятельность практически не повлияли: FESCO еще в мае 2023 года попала под ограничения Великобритании, а с недружественными странами почти не работает.

Операционный рост вопреки рынку

     Пока весь российский контейнерный рынок в январе-ноябре 2025 года сократился на 5,2%, FESCO наращивает объемы:

— Интермодальные перевозки выросли на 7% — до 678 тыс. TEU.
— Внешнеторговые линии прибавили 5% — 525 тыс. TEU.
— Каботажные перевозки взлетели на 19% — до 123 тыс. TEU.

     Владивостокский морской торговый порт шестой год подряд удерживает лидерство по контейнерообороту в России — 806 тыс. TEU в 2025 году. Импортных легковых автомобилей перевалили рекордные 113 тыс. единиц (+40%), перевалка чугуна выросла в 3,5 раза.

Долговая нагрузка минимальна

     Выручка группы составила 171,6 млрд рублей, EBITDA — 28,4 млрд рублей. Показатель «Чистый долг / EBITDA» держится на низком уровне 0,8х. Чистый долг снизился с 24,3 млрд до 22,2 млрд рублей.

     Рейтинговые агентства подтверждают устойчивость: «Эксперт РА» сохранило рейтинг на уровне «АА» со стабильным прогнозом, а «НКР» повысило его с «АА» до «АА+». На этом фоне в 2026 году FESCO планирует индексацию тарифов на 5% и расширение географии, включая проекты на Северном морском пути.

     Санкции ЕС ударили по отчетности, но не по бизнесу. Если исключить бумажный эффект, FESCO остается в прибыли, наращивает перевозки и укрепляет позиции крупнейшего морского контейнерного оператора России. Реальная история 2025 года — не об убытке, а об устойчивости.
‼️ Важно: Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.