Анализ МСФО компании "АйДи Коллект" за 2025г

📊 Кредитный рейтинг: Эксперт РА (01.08.25): повысило кредитный рейтинг с «ВВ+» до «ВВВ-» (прогноз стабильный)
🔎 Прозрачный бизнес: регулярно предоставляют налоговую отчетность
📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент есть 2 активных дел, где ООО ПРОФЕССИОНАЛЬНАЯ КОЛЛЕКТОРСКАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ «АЙДИ КОЛЛЕКТ» является ответчиком:
➖ ООО МИКРОКРЕДИТНАЯ КОМПАНИЯ «СМСФИНАНС» — хотят признать недействительным договор уступки права требования (цессии) — следующее заседание 12.05.26
➖ Миралиева Севда Илхами Кызы — подали иск 27.03.26 с суммой искового требования 296 тыс

Заметки о компании:
🟢 28 марта 2025г материнская компания Группы приобрела долю в размере 100% в ООО ПКО «Финансовые системы» (коллектор). В июле-августе 2025 года материнская компания приобрела 100% паев закрытого паевого инвестиционного фонда «Свой Капитал – Коммерческая недвижимость. Сумма покупки составила 1 035 000 тыс. руб. Итого: периметр консолидации Группы «АйДи Коллект»
составляет три компании – ООО ПКО «АйДи Коллект», ООО ПКО «Финансовые системы» и ЗПИФ «Свой Капитал — Коммерческая недвижимость».
🟡 В связи с расширением состава группы компаний «АйДи Коллект», РСБУ ООО «АйДи Коллект» более не отражает динамику развития группы в целом.

🟢 Финансовые показатели за 2025г в сравнении с 2024г:
1) Процентные доходы по приобретенным правам требования +13,7% (8,53 млрд) — темпы роста в сравнении с прошлыми годами замедляются ✅
2) Прибыль от операционной деятельности +14,5% (6,56 млрд) — операционные расходы практически не изменились, а рост общих и административных расходов составил 66,2%, что не помешало вырости прибыли выше, чем процентные доходы ✅
3) Финансовые расходы +33,3% (3,84 млрд) — темп роста выше, чем у процентных доходов, однако разница между ними не изменилась ✅
4) Прочие доходы / (прочие расходы) нетто 86 млн (годом ранее расход в 2,11 млн) — показатели не раскрыты, но они не оказали влияния на итоговую чистую прибыль ✅
5) EBIT +18,6% (6,79 млрд) — формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате — проценты к получению ✅
6) EBITDA +19,1% (6,91 млрд) — разница с EBIT в 117 млн (амортизация) ✅
7) Чистая прибыль +0,6% (2,32 млрд) — рентабельность составила 27,4% против 31,8% годом ранее. Стоит отметить, что результат мог быть лучше, но за 2025г налоги выросли (в отчете все указано), что привело к фактически неизменному значению. Впрочем, результат все равно отличный ✅

🟡 ОДДС:
1) Чистые денежные средства, полученные от / использованные в операционной деятельности за 2025г в сравнении с 2024г -3,21 млрд (-345 млн за 2025г / +2,89 млрд за 2024г) — видим, что сборы за период +4,3% (11,66 млрд), зато права требования +52,3% (9,53 млрд). Растут и другие расходы, что в совокупности с ростом налогов привело к убытку на операционном уровне.
2) Чистые денежные средства, полученные от / использованные в инвестиционной деятельности уменьшилось с +84,9 млн до -1,15 млрд. Выдали займов на 430 млн (годом ранее 9,7 млн), получили обратно 250 млн (годом ранее 526 млн), а еще потратили 1 млрд на недвижимость для продажи (годом ранее 440 млн), зато доход от продажи приобретенной недвижимости вырос до 262 млн (годом ранее 114 млн).
3) Чистые денежные средства, полученные от / использованные в финансовой деятельности увеличился с -2,5 млрд до +1,1 млрд. Новых долгов брали больше, чем гасили старые. Выплатили 2,37 млрд дивидендов (годом ранее 1,01 млрд), что больше чистой прибыль ❗️

🟡 Бухгалтерский баланс. За 2025г в сравнении с 2024г:
1) Кэш -30% (903 млн) — есть немного кэша ❗️
2) Финансовые вложения отсутствуют, хотя в ОДДС видно, что кому-то выдавали займ и получали их обратно. Не смог найти их в отчете ❗️
3) Приобретенные права требования +35,1% (25 млрд) ✅
4) Дебиторская задолженность х3 (118 млн) — имеют резервы под ОКУ по дебиторке на 15,6 млн
5) Недвижимость, приобретенная с целью перепродажи х4 (1,29 млрд) — все это относится к ЗПИФ «Свой Капитал — Коммерческая Недвижимость», которая и занимается перепродажей недвижимости ✅
6) Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ) — 3,72 (на конец 2024г — 3,90) — показатель в полном порядке ✅
Денежные средства и их эквиваленты обеспечивают краткосрочный долг на 12% — есть небольшой запас прочности ❗️
Эксперт РА: «Оценка прогнозной ликвидности компании остаётся умеренно высокой даже с учётом выпущенных в 1пг2025 облигаций и планов компании по привлечению дополнительных средств для финансирования роста бизнеса. Дивидендная политика по-прежнему не формализована, при этом финансовый план на 2025-2027 гг. предусматривает выплаты более двух третей чистой прибыли МСФО (с соблюдением банковских ковенант – не более половины прибыли РСБУ). Агентство отмечает сокращение источников дополнительной ликвидности: невыбранная часть возобновляемых кредитных линий сократились с 35% пассивов до 10% по итогам 2024 года, но с учётом планов дальнейшего роста «АйДи Коллект» ведёт переговоры о расширении лимитов банковского финансирования.» — не думаю, что у компании есть проблемы с ликвидностью, плюс она любима долговым рынком, а согласно МСФО есть неиспользованные кредитные линии на 740 млн (правда это уже не так много, учитывая размеры бизнеса) ✅

🟡 Долговые метрики компании за 2025г в сравнении с концом 2024г:
1) Долг (заемные средства) — 20,7 млрд (+54,2% за год / доля краткосрочного долга 34,5% (7,13 млрд) против 35,1% (4,71 млрд) в начале года) — долг растет быстрее выручки, EBITDA, чистой прибыли. Структурно он не меняется, хотя в абсолютных цифрах конечно краткосрочный долг вырос значительно ❗️
2) Чистый долг / капитал — 3,09 (2024г — 1,96) — долг вырос существенно, но ведь компания демонстрирует прибыль, почему капита подрос всего на 3,4%? Ответ прост — выплата дивидендов выше чистой прибыли. Это вызывает недоумение, хотя бизнес продолжает работать и хорошо работать, но такими темпами денег не останется ❗️
3) Кредиторская задолженность -28% (318 млн) ✅
4) Эксперт РА: «По-прежнему ограничивают кредитоспособность компании повышенная процентная нагрузка: покрытие Cash EBITDA процентных платежей по долгу по итогам 2024 года осталось на невысоком уровне 3,3. По итогам текущего года прогнозируется сохранение показателя приблизительно на том же уровне с учётом неблагоприятной конъюнктуры заимствований и одновременных планов по сдержанному увеличению чистого долга. По мнению агентства, повышенная чувствительность бизнеса к уровню процентных ставок может оказать дополнительное давление на рыночные позиции компании.» — оценка не совсем актуальная, в связи с ростом долга, посмотрим как агентство отреагирует на это. Пока ничего страшного нет
6) Чистый долг / EBIT = 2,91 (2024г — 2,12) — раньше было лучше, но и сейчас в рамках ВДО нормально ✅
Чистый долг / EBITDA = 2,86 (2024г — 2,09) — раньше было лучше, но и сейчас в рамках ВДО нормально ✅
7) ICR (через EBIT) = 1,77 (2024г — 1,99) — в рамках ВДО неплохо ✅
ICR (через EBITDA) = 1,80 (2024г — 2,01) — в рамках ВДО неплохо ✅

🕒 Погашения на весь 2026г:
➖ Пут оферта по облигации АйДиКол1P3 (RU000A10BBC0) на 200 млн к 09.04.26
➖ Пут оферта по облигации АйДиКоле05 (RU000A1071Z8) на 723 млн к 09.04.26
➖ Пут оферта по облигации АйДиКол1P3 (RU000A10BBC0) на 200 млн к 07.10.26
➖ Погашение по облигации АйДиКоле03 (RU000A1065M8) на 800 млн к 10.04.26
➖ Погашение по облигации АйДиКоле04 (RU000A106XT3) на 600 млн к 09.09.26
➖ Погашение по облигации АйДиКоле05 (RU000A1071Z8) на 723 млн к 03.10.26
➖ 11 ежемесячных амортизаций по облигации АйДиКоле06 (RU000A107C34) на 183 млн. Всего 2,015 млрд.
➖ Погашение по облигации АйДиКоле06 (RU000A107C34) на 185 млн к 03.10.26
➖ 6 ежемесячных амортизаций с июня по облигации АйДиКоле07 (RU000A108L65) на 41,46 млн. Всего 249 млн
На данный момент в кредитоспособности компании сомнений нет. Однако высокие дивиденды, вложения в дочерние компании, отсутствие роста лимита кредитных линий и быстрый рост долга в сравнении с выручкой заставляет внимательнее следить за кредитоспособностью эмитента.

🤔 Итоговое мнение. ООО ПКО «Айди Коллект» перешел к расширению бизнеса и теперь не является исключительно коллекторским бизнесом. Расширение потребовало денежных средств, при этом акционеры не забыли о себе и выплатили существенные дивиденды. Момент возможно правильной, но тут как посмотреть, ибо по РСБУ видно, что коллекторский бизнес уже не так быстро и просто растет. По итогу год оказался неизменным в чистой прибыли, а капитал подрос совсем немного, зато долг подскочил. По итогу бизнес все еще крепкий, но покупки сторонних компаний и вклады в их развитие, плюс высокие дивиденды заставляют внимательнее смотреть на долговую нагрузку. Держу бумаги компании на 4,49% от разумного портфеля. Пока продавать или докупать не думал.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели: РСБУ Динтег за 2025г, РСБУ Векус за 2025г
Разборы эмитентов за март тут ипрошлой недели тут

Информацию по анализу других ВДО из моего портфеля, отчеты и новости по ним см. в телеграм-канале / МАХ