Стоит ли покупать Лукойл? Разбор отчета за 2025 год, дивиденды, справедливая оценка⁠

Возвращаемся к моему опросу в телеграм-канале, добрался я наконец до третьего места — Лукойла (До этого разобрал ИКС 5 и Хэдхантер). Посмотрим с вами отчетность за прошлый год, оценим ущерб нанесенный санкциями, посчитаем справедливую оценку компании и порассуждаем о будущем компании. Давайте приступать!

Если вам интересна тема инвестиций, вы можете подписаться на мой телеграм канал или канал в максе! Там я каждый день рассказываю о новых выпусках облигаций, разбираю отчеты компаний, рассказываю какие активы я купил/продал, подпишись и будь в курсе.

Лукойл — одна из крупнейших публичных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний в мире. На компанию приходится около 2% мировой добычи нефти и около 15% российской, а также около 1% доказанных запасов углеводородов в мире. Большая часть доказанных запасов Лукойла сосредоточена в России — 91%

Начну разбор сразу с самого больного- Лукойл потерял контроль над международными активами.  Всё застряло в международном контуре, включая все активы и 272 млрд. руб кэша. То есть Лукойл владеет иностранными активами, но управлять и распоряжаться ими не может. Что будет дальше с активами и деньгами? Совершенно не ясно. Продадут ли это все добро? Если да, то по какой цене? Смогут ли воспользоваться деньгами после продажи? Вообще неясно. И вот эта неопределенность давит котировки вниз. Как будто в мире и так много неопределенности. Теперь давайте посмотрим отчет за 2025 год.

Вы можете ознакомится с разбором за 1 полугодие 2025 года для сравнения. А мы начнем с выручки:

⛔Выручка снизилась на 14,8% г/г и составила 3,76 трлн.р Все могло быть еще хуже, а так средняя температура по палате в секторе.

⛔ По итогам года компания показала Чистый убыток в размере 1,06 трлн.р против Чистой прибыли в размере 851,1 млрд.р годом ранее. Почему такой результат? Произошли списания международных активов на 1,66 трлн.р. Т.е по факту компания заработала 600 млрд.р. К тому же в будущем списания могут восстановить, все будет зависеть от их продажи.

⛔EBITDA снизилась на 35,8% г/г и составила 892,1 млрд.р Всё-таки основные активы всё равно в России, и они более маржинальны, чем международные

Ожидаемые результаты, крепкий рубль, низкая цена на нефть, новые санкции. Все эти факторы давят на компанию. Но на фоне конфликта цена на нефть добавит позитив в компанию, но только в моменте. Посмотрим как оценивается компания и что там с дивидендами.

P/E= — прибыли нет.

EV/EBITDA =3,7 (Коэффициент показывает, за какой период времени неизрасходованная на амортизацию и уплату процентов и налогов прибыль компании окупит стоимость приобретения компании.)
EV/EBITDA 2024г= 2,5; 2023г=2,2; 2022г=1,9 2021г=3,3

RSI на дневном графике=41,4% Цена находится в зоне перепроданности.

Акции торгуются дороговато, времен до СВО. Справедливая оценка это EV/EBITDA=2,5 ( как в прошлый год), тогда справедливая стоимость акций около 4000 руб.

💰Дивиденды.
Несмотря на все сложности компания рекомендовала дивиденды за 2025 г в размере 278 р или 4,8% див.доходности. За 2025 год суммарно выходит 12% див.доходности.

Печальная история вышла с Лукойлом, компания лишилась международного бизнеса и считай половины компании. Остается шанс на продажу международного подразделения и возврат денег, но на каких условиях это случится? Компания торгуется сейчас дороговато времен до 2022 года ( понятно, что это связано с Ираном, но все же).
Компания мне нравится, но подумываю продать часть акций и переложится в Татнефть или Новатэк, но окончательного решения я не принял. Еще смущает, что в 2025 году (об этом почему то все молчат). Леонид Федун сооснователь компании продал свою долю в 10% и вышел из бизнеса полностью. Обычно, когда сооснователи продают свои бизнесы (VK, Магнит, Додо) ни к чему хорошему это не приводит. Не ИИР.

Если вам понравился материал, подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции, облигации и криптовалюту, покупки в портфель, свежие новости