Российский рынок: на стыке дефляционных ожиданий и нефтяного ралли

Прошедшая неделя на российском фондовом рынке характеризовалась повышенной волатильностью, при этом индекс Мосбиржи завершил пятидневку умеренным ростом на 0,5%, зафиксировавшись на отметке 2869,46 пункта. Основным драйвером движения выступил энергетический сектор, отреагировавший на эскалацию напряженности на Ближнем Востоке. 

Всплеск котировок нефти марки Brent, достигавших в моменте значений выше 119 долларов за баррель, спровоцировал резкое открытие рынка в начале недели с существенным гэпом вверх, однако последующая динамика выявила структурную неоднородность спроса внутри широкого рынка.

Техническая картина.

По традиции, начну с графика на индекс Мосбиржи.

Прошлая неделя показала слабую свечу, с точки зрения продвижения вверх. Но важен факт того, что это движение идёт очень планомерно и верно. Мы на малом объёме торгов просто разбираем все текущие сопротивления. 

Индекс долгового рынка также показывает достаточно хорошую картину — всплеск роста был получен на более позитивной картине по инфляции. 

Интересно посмотреть на позиционирование физиков на рынку — они начали активно шортить рынок акций. Это очень позитивный сигнал для продолжения роста, ведь физики всегда сидят в контр-трендовых позициях.

Интересное, события.

В корпоративном разрезе ключевое внимание было приковано к бумагам Роснефти, которые продемонстрировали исторические рекорды по объемам торгов. На мой взгляд, на фоне растущей стоимости сырья в акциях присутствовал крупный институциональный продавец, эффективно распределявший позицию в рынок в моменты максимального оптимизма. Характерно, что первоначальный рост нефтяных мейджеров привел к временному дефициту ликвидности в других секторах: инвесторы были вынуждены сокращать позиции в металлургах и технологических компаниях для покрытия маржинальных обязательств или перетока капитала в наиболее динамичные активы. К концу недели ситуация стабилизировалась, и мы увидели частичное восстановление интереса к бумагам внутреннего спроса по мере технического закрытия гэпа в индексе на уровне 2850 пунктов.

Макроэкономический фон остается умеренно позитивным для реализации сценария постепенного смягчения монетарной политики. Свежие данные по инфляции за период с 3 по 10 марта зафиксировали замедление темпов роста цен до 0,11%, что в годовом исчислении соответствует уровню 5,91%. Подобная динамика в сочетании с жесткой бюджетной политикой Министерства финансов, инициировавшего сокращение ведомственных расходов на 10% для предотвращения расширения дефицита, создает фундаментальные предпосылки для пересмотра ключевой ставки в среднесрочной перспективе. Я ожидаю, что долговой рынок начнет более активно закладывать этот фактор в котировки ОФЗ, что традиционно выступает опережающим индикатором для акций с высокой дивидендной доходностью и низкой долговой нагрузкой.

Геополитический трек на прошлой неделе принес неожиданные сигналы о возможности частичной экономической прагматизации отношений. Визит официальных представителей экономического блока РФ в США и обсуждение параметров сотрудничества в условиях глобального энергокризиса, наряду с временным разрешением Минфина США на закупки российской нефти, существенно снизили премию за риск в котировках экспортно-ориентированных холдингов. Несмотря на формальный перенос трехсторонних переговоров на следующую неделю, инвесторы позитивно оценили готовность контрагентов к диалогу в энергетической сфере. Это создает устойчивую базу поддержки для компаний нефтегазового сектора, чья рентабельность в текущем квартале может превзойти консенсус-прогнозы.

С технической точки зрения рынок успешно прошёл зону сопротивления в диапазоне 2850–2860 пунктов, что подтверждает сохранение среднесрочного восходящего тренда. На текущий момент я рассматриваю два основных сценария развития событий. При сохранении стабильно высоких цен на энергоносители и отсутствии новых санкционных шоков вероятен дрейф индекса к целевому уровню 2950 пунктов. В альтернативном сценарии, подразумевающем резкое укрепление рубля на фоне конвертации валютной выручки экспортерами, возможна консолидация в текущем диапазоне с локальными просадками в бумагах экспортеров. Приоритетной стратегией в текущих условиях остается удержание качественных активов с подтвержденными дивидендными историями и постепенное наращивание позиций в цикличных компаниях, чувствительных к стоимости заемного капитала.

rudstock.com — больше информации обо мне и моих возможностях на фондовом рынке.