ВТБ: 502 млрд ₽ прибыли и разворот маржи

Банк отчитался за 2025 год по МСФО. 

Главное:

✅ Чистая прибыль — 502,1 млрд ₽ (-8,9% г/г), но план стратегии перевыполнен. И даже чуть лучше ожиданий.

✅ NIM восстановился до 2,0% в Q4., хороший слом тенденции, хотя по итогу года снижение NIM до 1,4% против 1,7%

✅ Розница растёт: +5,8 млн клиентов, 50% депозитов — от физлиц

✅ NPL стабильно на 3,5%, покрытие резервами — 149%

🚫 Минусы: 

• Резервы: расходы на резервы выросли в 10 раз (до 200,3 млрд ₽) из-за нормализации после роспуска в 2024 году.

• Операционные расходы: +17% из-за инвестиций в IT, интеграции Почта Банка и РНКБ.

• Сжатие RoE: 18,3% против 22,9% — влияние высокой стоимости фондирования.

💬Итого

• Отчет в целом соответствует ожиданиям.

• Неопределенность с конвертацией пока осталась. Хотя надо сказать там уже в целом все выглядит хорошо.

• По дивам все сложно. Банк хочет выплатить много дивов, ЦБ хочет, чтобы после жирных выплат не пришлось докапитализировать Банк, как в прошлый раз.

Похоже, что и отчет и позитивная конвертация сидит в цене. По текущим ценам, пожалуй неинтересно. 

Чуть позже более детальную оценку проведу, может чего нового подскажу

#VTBR