Стоит ли менять флоатер ВИС БО-П10 на новинку БО-П11?

В четверг, 26 февраля, закрывается книга для участия в первичном размещении облигаций ВИС ФИНАНС БО-П11. Фиксированный купон 15,5–17,25% на 3 года, выплаты ежемесячно — звучит заманчиво? 📈

Но стоит ли менять свой флоатер БО-П10 (КС + 3,75%, цена 95,25%, погашение ~2,64 года) на эту новинку? В моём портфеле лимиты на эмитента исчерпаны, так что я провёл расчёт, чтобы понять: выгодно ли это?

Что такое bond yield и зачем он нужен

Чтобы сравнить «яблоки с яблоками», я использовал bond yield из книги John C. Hull. Это единственная ставка, которая при дисконтировании всех будущих выплат (купоны + тело), при допущении, что сложный процент начисляется непрерывно, даёт текущую цену облигации. Формула простая по сути:

CurrBondPrice = Σ (CashFlow_i × e^(-y × T_i)), где
  — CurrBondPrice — текщая цена облигации на рынке
  — y — bond yield,
  — T_i — время до выплаты в размерности лет.
  — CashFlow_i — суммарный денежный поток для момента i: купон+аморт или тело в конце.

Более подробно смотри в “OPTIONS, FUTURES, AND OTHER DERIVATIVES” John C. Hull, глава “4.4 BOND PRICING”, подраздел “Bond Yield”: “A bond’s yield is the single discount rate that, when applied to all cash flows, gives a bond price equal to its market price.”

Сопутствующие сложности: 

1. из уравнения не вычленить bond yield, поэтому его пришлось решать методами числовой оптимизации: я использовал функцию fminbnd из пакета “Optimization Toolbox”, ПО Matlab.

2. для облигации с плавающим купоном будущие купонные выплаты зависят от будущей кривой ключевой ставки, для составления прогноза по будущим уровням ключевой ставки, я использовал среднесрочный прогноз от ЦБ от 02.2026 и своё представление (см. мой прогноз ниже), 

Результаты сравнения

Вот ключевые цифры в таблице:

Параметр	ВИС ФИНАНС БО-П11 (фикс)	ВИС ФИНАНС БО-П10 (флоатер)
Доходность Bond Yield	17,13% (при купоне 17,25%)	18,55%
Срок до погашения	3 года	~2,64 года
Купон	15,5–17,25% фиксированный	КС + 3,75% (прогноз ниже)
Цена	Номинал (100%)	95,25%

Прогноз КС ЦБ (мой сценарий): 

Флоатер пока выигрывает — 18,55% против 17,13%. Замена нецелесообразна. ⚠️ А если КС резко упадёт? Фикс спасёт, но мой расчёт говорит: держим флоатер.

Другие консервативные и рациональные идеи для того, чтобы надёжно обыгрывать депозит см. в Telegram-канале @CONSERVATIVEINVESTORCLUB (https://t.me/ConservativeInvestorClub). Подпишись бесплатно.

P.S. код Matlab по запросу в комментариях для гиков.