Первичка рынка облигаций на этой неделе

Продолжение первички...

Первая часть — здесь: https://smart-lab.ru/blog/1266214.php

Эмитенты активизировались после решения ЦБ и бодро выходят на рынок. На очереди первичка со среды по пятницу.


СРЕДА

📌 МСБ Лизинг — 003Р-07
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: 21%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: по 4%, начина с 13-го купона ежемесячно
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: ВBB- (Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 18.02.2026 (сразу в среду)

Небольшая универсальная лизинговая компания, завсегдатай рынка облигаций. Эксперт РА отмечает умеренное качество активов (6% относится к проблемным), хорошую рентабельность и удовлетворительную ликвидность. Выпуски с дюрацией более 1 года торгуются с доходностью в коридоре 23-24%. Самый длинный из действующих фиксов (1,5 г до оферты) и купоном 23% торгуется по цене чуть выше 101%. Новый выпуск премии к рынку не дает. Но для настоящих ценителей эмитента есть возможность переложиться в длину.

📌 СЗА (Служба защиты активов) — БО-06 (для квалов)
🔹 Срок обращения: 5 лет
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: 25,5%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: CALL через 1,5 года, PUT через 3 года
🔹 Рейтинг: BB- (НРА)
🔹 Начало торгов: 18.02.2025 (сразу в среду)

Небольшой коллектор из Краснодара. Годовая выручка около 440 млн. руб. Размещает уже 6-ый выпуск. НКР отмечает умеренную рентабельность и низкую оценку краткосрочной ликвидности из-за отрицательного значения свободного денежного потока. Осенью разместились с купоном 25,5%, сейчас болтается по цене около номинала. Новый выпуск обложен офертами и по факту вместо длинного долга превращается в короткий. Квальский статус также ограничивает возможность апсайда.

📌 Сибур — 001Р-09
🔹 Срок обращения: 3 года (1110 дней)
🔹 Номинал и валюта: 100 USD, расчеты в рублях
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 7,75%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: ААА (АКРА, Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 20.02.2026 (пятница)

Долларовая бумага от компании высшего кредитного рейтинга. Крупный производитель полимеров и каучуков с высокой рентабельностью (36%) и комфортной долговой нагрузкой. Выпуск с розничным номиналом и со сроком, слегка увеличенным специально под ЛДВ. Предлагаемая доходность в рынке, без премии.

📌 Газпром Капитал — БО-003Р-21
🔹 Срок обращения: 2,5 года🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: флоатер
🔹 Купон: не более КС + 1,6%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: ААА (Эксперт РА, АКРА)
🔹 Начало торгов: 24.02.2026 (вторник)

Очередной флоатер от эмитента высшего кредитного рейтинга. По стартовой формуле купона выглядит интересным для консервативного портфеля.

ЧЕТВЕРГ

📌 Электрорешения — 001Р-03
🔹 Срок обращения: 1,5 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 23%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: ВBB (АКРА)
🔹 Начало торгов: 24.02.2026 (вторник)

Компания занимается разработкой, производством и продажей электрооборудования под бренд EKF (электросчетчики, системы обогрева, низко и средне вольтное оборудование). АКРА отмечает высокую рентабельность бизнеса, среднюю долговую нагрузку и свободный денежный поток (из-за инвестиций). Оценка была опубликована 11 месяцев назад. Также отсутствует свежая отчетность по МСФО за 2025 год. По РСБУ за 9 мес. выделяется отсутствие роста выручки и существенный рост (20%) затрат на обслуживание долга. Крайне сложно сделать какие либо выводы о размере кредитного риска. После размещения появится информация по новому рейтингу и фин результаты 2025г, где возможны сюрпризы. На вторичке торгуется другой выпуск с похожей дюрацией и купоном 22,5%. Цена около 99%. С такими вводными новый выпуск не интересен.

 ПЯТНИЦА

📌 Полипласт — ПО2-БО-14
🔹 Срок обращения: 3,5 года
🔹 Номинал и валюта: 100 USD, расчеты в рублях
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 12,75%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: А (АКРА, НКР)
🔹 Начало торгов: 25.02.2026 (среда)

📌 Полипласт — ПО2-БО-15
🔹 Срок обращения: 3,5 года
🔹 Номинал и валюта: 100 CNY
🔹 Купон: не выше 12,25%
🔹 Тип купона: фиксированный, расчеты в рублях
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: А (АКРА, НКР)
🔹 Начало торгов: 25.02.2026 (среда)

Химическая компания – производитель добавок для производства пластика. Серийный заемщик с 10-ю выпусками за последние 12 месяцев, из которых 4 в долларах, а 1 в юанях. Любители занимать в валюте в этот раз выходят дуплетом с юаневым и долларовым выпусками. АКРА отмечает низкую себестоимость бизнеса, высокую продуктовую диверсификацию, высокую технологичность производства и спрос на продукцию с умеренной цикличностью. Также отмечается высокая рентабельность и текущая повышенная долговая нагрузка из-за роста долга для реализации масштабной инвестиционной программы. Из удивительного, стартовый купон у юаневой бумаги ниже, чем у долларовой ))) Выпуск с розничным номиналом, срок подходит для ЛДВ. Выпуски без премии к рынку.

📌 ЛК АДВАНСТРАК 001Р-02
🔹 Срок обращения: 5 лет
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: 24%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: CALL через 2,5 года
🔹 Рейтинг: ВВ- (Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 20.02.2025 (сразу в пятницу)

Молодая лизинговая компания, которая за один год работы ворвалась в топ-50 лизингов страны. Фокусируется на финансовом лизинге грузовой техники. Является частью группы с бизнесом, в которую входят грузоперевозки, онлайн платформа для частных перевозчиков плюс факторинг. Эксперт РА отмечает не самую лучшую позицию по ликвидности. Имеем быстрорастущую компанию на рынке грузоперевозок, который сейчас переживает кризис. Дебютный выпуск разместился осенью с купоном 25% и долго торговался на уровне выше 103%.