Первичка рынка облигаций на этой неделе

Новая неделя первички. Эмитенты уже раскачались и выстраиваются в новую очередь за деньгами инвесторов.
Начинаем с предложений понедельника и вторника.

ПОНЕДЕЛЬНИК

📌 ТАЛК Лизинг — 002Р-04 (для квалов)
🔹Срок обращения: 4 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: микс
🔹Купон: 
1 год: 24%
2-4 год: КС+5% со второго года
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: по 2,77% с 13-го купона каждый месяц
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: ВВВ (АКРА)
🔹Начало торгов: 26.01.2026 (сразу в понедельник)

Лизинг Правительства Тюменской области. Небольшая региональная компания с фокусом на лизинг дорожно-строительной, сельскохозяйственной техники, легкового и грузового транспорта. АКРА отмечает удовлетворительный уровень фондирования и достаточности капитала. Рейтинг ВВВ установлен на основе предположения, что Тюменская область при необходимости окажет финансовую поддержку. Собственный кредитный рейтинг при этом установлен на уровне ВВ+. На вторичке торгуются 6 выпусков с доходностью от 19 до 28% годовых. Выпуск в рынке, без премии. Условия для внимательных, через год фикс превращается во флоатер.

📌 Газпром Нефть — БО-005Р-04R 
🔹Срок обращения: 3 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: флоатер
🔹Купон: КС + не выше 1,7%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: ААА (АКРА, Эксперт)
🔹Начало торгов: 28.01.2026 (среда)

Очередной флоатер от эмитента с высшим кредитным рейтингом. Премии не наблюдается. По факту размещения премия к КС высоковероятно снизится.

📌 ВУШ — 001Р-05
🔹Срок обращения: 2 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не выше 22%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: А- (АКРА)
🔹Начало торгов: 29.01.2026 (четверг)

Компания — разработчик решений для шеринга средств индивидуальной мобильности. Управляет известным сервисом аренды электросамокатов. АКРА (по итогам 2024 года) отмечает отрицательный свободный денежный поток из-за высоких капитальных затрат, высокую рентабельность бизнеса и средний уровень покрытия процентных платежей. Для полноты картины не хватает результатов 2025 года, который был непростым для эмитента (по результатам 1 п/г 2025 г выручка упала на 17%, EBITDA на 64%). Рейтинг компании балансирует на грани между инвестиционным и высокорисковым сегментом. Обновление рейтинга должно пройти до апреля 2026 года. Вопрос с актуальным уровнем кредитоспособности компании остается открытым. На прошлой неделе эмитент планировал выйти с 2 выпусками (фикс и флоатер), но видимо не впечатлил институционалов и не собрал нужный  объем. В итоге: перенос на эту неделю и выходит только с фиксом с увеличенным на 1% купоном.

ВТОРНИК

📌 СЕРГИЕВСКОЕ — БО-02
🔹Срок обращения: 10 лет
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: 25%
🔹Выплата купонов: ежеквартально
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: PUT через 2 года
🔹Рейтинг: ВВ- (НКР)
🔹Начало торгов: 27.01.2026 (сразу во вторник)

Сельхозка из Московской области с фокусом на выращивании овощей открытого грунта, пшеницы, картофеля, садовой рассады. Годовая выручка в 2024 году была 335 млн. руб. НКР отмечает растущую долговую нагрузку и низкую ликвидность. Деньги привлекаются для строительства цеха по производству чипсов для X5 Групп (Пятерочка, Перекресток). Выпуск на вторичке торгуется ниже номинала с доходностью около 26,5%. В новом выпуске имеем 10-летнюю бумагу (!!), но с путом через 2 года. Для BB- купон выглядит заниженным. Кроме того, этот рейтинг был установлен в марте 2025 г, по данным деятельности за 2024 г. Новый рейтинг должен появится в течение февраля. В моменте сложно сделать оценку кредитоспособности эмитента, что также должно быть отражено в премии за риск и в доходности выпуска.

📌 ЭлитСтрой — 002Р-02
🔹Срок обращения: 1,5 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не выше 25,5%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: ВВВ- (Эксперт РА)
🔹Начало торгов: 30.01.2026 (пятница)

Федеральный застройщик жилой недвижимости с растущими объемами бизнеса. Известен под брендом Страна Девелопмент. Эксперт РА отмечает сильные рыночные позиции и высокую рентабельность, но и высокую долговую нагрузку при крайне высокой процентной нагрузке. Классический финансовый профиль для застройщика со специфическими отраслевыми рисками. Неделю назад конкурент на рынке Глоракс (ВВВ) разместился под 20,5% на 3,5 года. Начальный купон у Страны выглядит интересным, но высоковероятно, что по факту сбору значение снизят. Ценителям строительного сектора стоит присмотреться.

📌 СФО Сплит Финанс — ПВ-2
🔹Срок обращения: ожидаемо около 1,9 года, но не более 4 лет.
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не выше 17,5%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: с 02.03.2027 на усмотрение эмитента
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: ААА.sf (АКРА, Эксперт)
🔹Начало торгов: 29.01.2026 (четверг)

Третий выпуск секьюритизированных бумаг от Яндекс Банка. В основе бумаги лежат денежные потоки от портфеля потребительских кредитов клиентов банка в рамках сервиса рассрочки Сплит. Облигация специфическая, но имеет наивысший кредитный рейтинг для этого типа. Амортизация и срок обращения зависят от решения эмитента и привязаны к скорости и качеству погашения физиками своих потребительских кредитов. Предлагаемая стартовая доходность находится в рынке. Брать только при понимании особенностей данного продукта.