Новый выпуск облигаций GloraX – фиксация высокой доходности на фоне разворота цикла

GloraX объявил о подготовке нового выпуска биржевых облигаций серии 001P-05. Девелопер выходит на рынок с классическим фиксированным инструментом на фоне постепенного оживления спроса в секторе и первых признаков снижения процентных рисков. Разберемся, насколько интересно выглядит предложение в текущих условиях.

👉 Параметры размещения
Предварительный сбор книги запланирован на 23 января 2026 года (с 11:00 до 15:00 МСК), размещение – 28 января 2026 года. 

Основные условия выпуска 001P-05:
• Объем: не менее 3 млрд рублей
• Срок обращения: 3,5 года (1 260 дней)
• Купонный период: 30 дней
• Ориентир по купону: не выше 21,0% годовых
• Ориентир по доходности: до 23,14% годовых
• Оферта: нет
• Амортизация: нет
• Рейтинги: BBB+(RU), стабильный (НКР) / BBB(RU), стабильный (АКРА)

Формат – классический фикс без структурных усложнений, что делает выпуск понятным и удобным для портфельных инвесторов, ориентированных на регулярный денежный поток. Отличная возможность залететь в последний вагон таких высоких ставок и сохранить доходность еще на 3,5 года.

👉 Сравнение с текущими облигациями девелоперов
Если посмотреть на актуальные доходности облигаций девелоперов, то по сопоставимым по профилю и примерному сроку бумаги картина выглядит следующим образом:
1. GloraX 001P-04 – 20,64% YTM к погашению
2. Самолет БО-П18 – 21,22% YTM
3. Самолет БО-П20 – 20,32% YTM
4. Сэтл-Групп 002P-03 – 23,48% доходность к оферте
5. АПРИ 002P-08 – 26,97% доходность к оферте

Таким образом, ориентир до 23,14% YTM по новому выпуску GloraX 001P-05 предполагает премию примерно +2,5 п.п. к доходности собственного обращения GloraX 001P-04, находится примерно на 1,9 п.п. выше, чем у выпуска Самолет П18 при сопоставимой дюрации, в целом соответствует уровню доходности выпусков Сэтл-Групп к оферте, но с меньшим купоном в 15,5% годовых. 

При этом уступает наиболее доходным ВДО-историям вроде выпусков АПРИ с рейтингом BBB-, предлагая более сдержанный риск-профиль и более консервативный кредитный баланс.

👉 Почему выпуск выглядит логичным?
Рынок девелоперских облигаций уже пережил пик напряжения. Доходности в сфере стройки стабилизировались в диапазоне 20–23% для инвестиционного уровня и 24–26% для более рискованных историй. В этих условиях размещение GloraX выглядит как попытка зафиксировать ставку чуть выше «рыночной средней», не уходя в зону агрессивной премии.

👉 Немного о девелопере
Вчера первыми отчитались за 2025 год. Вкратце – перевыполнили озвученный на IPO гайденс: в деньгах продажи прибавили 47% до 45,9 млрд рублей, в метрах – на 80% г/г до 219,6 тыс. кв. м. Денежные поступления по итогам 2025 года составили 82% от продаж в денежном выражении – проблем с ликвидностью не предвидится. Долг на приемлемом уровне в 2,8х ND/EBITDA на 1п2025. 

👉 Подводим итоги
Выпуск GloraX 001P-05 – это понятный фиксированный инструмент с доходностью выше рынка девелоперов инвестиционного уровня. Он подойдет инвесторам, которые хотят:
– зафиксировать 23%+ на срок 3,5 года,
– получить регулярный купонный поток,
– сохранить экспозицию на строительный сектор без ухода в высокорисковые истории.

На фоне ожидаемого снижения ставок и постепенной переоценки облигаций девелоперов такие выпуски могут выглядеть особенно интересно именно на первичном размещении.