Рецензии на книги | Рэй Далио "Большие долговые кризисы"

Всем привет!

Сегодня про книгу Рэя Далио «Большие долговые кризисы».

Выходные выдались более свободными чем обычно и я наконец-то смог ее дочитать. Что же в ней есть интересного?

Часть 1

Разобраны 2 основных архетипа долговых циклов: дефляционный и инфляционный. Если описать их кратко, то они состоят из следующих этапов:

— ранняя стадия — долги растут, доходы растут быстрее. Процент долга к ВВП еще нормальный. Цены на акции и иные активы еще не на пике;

— пузырь — долги уже растут быстрее доходов. Правила выдачи кредитов все больше ослабевают. Процент долга к ВВП достигает 50-60% в среднем. Цены на акции и иные активы близки к пику. На их покупки тратятся все больше заемных средств;

— пик — все больше заемных средств идут на рынок. Процент долга к ВВП достигает 65% и выше. Происходит некий триггер, который разрывает пузырь (триггер зависит от архетипа цикла). Начинаются продажи акций и активов, что приводит к снижению их цены;

— депрессия — начинаются проблемы с ликвидностью. Дешево рефинансироваться уже не получается и долги начинают «душить» заемщиков. На этом фоне ускоряются продажи акций и активов. Проблемы с финансового сектора переходят на всю экономику страны. ЦБ и руководство страны применяет различные меры для стабилизации ситуации;

— «красивый» делеверидж — после спада экономика начинает восстанавливаться, в том числе за счет мер, принимаемых государством. Фондовый рынок также постепенно отталкивается ото дна;

— нормализация — экономика и ВВП на этом этапе возвращается в нормальное состояние, но это может занимать 5 и более лет.

Различие в архетипах заключается в источнике долгов.

В случае дефляционного цикла долги накапливаются, в основном, в местной валюте. Триггером чаще всего является ужесточение ДКП на фоне высокой инфляции. Факторами выхода из кризиса являются различные государственные меры (контроль расходов, включение печатного станка, вливание ликвидности в экономику, поддержка или национализация банков, выкуп «плохих» активов и долгов).

В случае инфляционного цикла долги накапливаются, в основном, в иностранный валюте. На фоне роста рынка в страну поступает все больше «забугорных» денег. Курс местной валюты растет. Триггером кризиса выступает снижение потока инвестиций из-за рубежа, что вызывает проблемы с погашением долгов в иностранной валюте. Факторами выхода из кризиса являются различные государственные меры (контроль расходов, выкуп «плохих» активов и долгов и прочее) и сильное снижение курса местной валюты, что делает продукцию страны более конкурентной на мировых рынках.

Дополнительно в этой части рассматриваются переход от инфляционной депрессии к гиперинфляции и экономика военного времени.

Часть 2

Подробно рассмотрено развитие трех экономических кризисов:
— долговой кризис и гиперинфляция в Германии после 1-й мировой войны (1918-1924);
— кризис в США в период Великой депрессии (1928-1937);
— ипотечный кризис в США (2007-2011).

Описаны предпосылки кризисов и все ключевые этапы этих кризисов. Был очень интересно погрузиться в детали.

Часть 3

Кратко описаны 48 примеров долговых кризисов в различных странах с кучей различных графиков по ним.

Вывод

Отличный материал, который будет полезен любому инвестору для понимания и распознавания основных этапов долговых циклов. Далио, конечно, проделал огромную работу. Дополнительным плюсом книги является ее прекрасное оформление. Множество поясняющих графиков, новостные выдержки того периода сбоку от основного текста. Все это шикарно выглядит. Однозначно советую к прочтению.

Единственный момент, если вы до этого не сильно разбирались в теме, то лучше начать чтение книги со второй части. Вникнуть в этапы циклов и терминологию будет проще через детальное описание исторических кризисов. А после этого уже можно вернуться к первой части.

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу