Коротко: итоги 2025 и взгляд на 2026

Итог за 2025 год: +43.07% по публичной стратегии. Основной вклад дали позиции в длинных ОФЗ и дочерних компаниях Россетей, а также отдельные тактические сделки.

Что я ожидаю от 2026 года по российскому рынку:

— год начинается с роста налогов, акцизов и тарифов, на фоне сокращения бюджетного импульса и продолжения «оптимизаций» в закредитованных и экспортоориентированных компаниях; всё это негативно для потребительского спроса и деловой активности, но допустить сокращение экономики нельзя по политическим причинам

— это может позволить ЦБ в течение года снижать ставку быстрее, чем ожидает рынок. Поэтому около 80% портфеля я сконцентрировал в процентном риске — в облигациях и в тех акциях, для которых важнейшим фактором является уровень процентных ставок

— что касается перспектив мира: держим в уме выборы в Конгресс США в ноябре. Если к этому времени не будет мира и Республиканцы потеряют большинство в Конгрессе, то окно для официального смягчения санкций против России может закрыться как минимум на четыре года. Соответственно, и риск новых санкций никуда не ушёл

— для широкого рынка акций всё сказанное выше не выглядит хорошо. Но у акций есть преимущество в виде низкой ликвидности — поэтому акции, в которых есть хотя бы намёк на позитив, будут неизбежно надуваться до состояния пузыря. В акциях я пока остаюсь скорее спекулянтом, чем инвестором

— по поводу курса рубля. Ожидание девала — самый консенсусный трейд 2026 года. Но объективно — хз на чём рубль может сильно ослабнуть. Времена, когда бюджету был нужен только слабый рубль прошли — доля нефтегазовых доходов уже примерно сравнялась с долей налогов на импорт, которые могут страдать от ослабления рубля. Продолжаю держать лонг валюты как хедж.

Успехов в новом году ✊

https://t.me/thefinansist