Конец эйфории: почему падение S&P 500 и Биткоина неизбежно. Главные риски 2026 года

За 2025 год S&P 500 вырос на 16%. Хороший результат, особенно на фоне -4% по индексу Мосбиржи за тот же временной период. Однако это уже история, а в этой статье я расскажу, почему в 2026 году рынок заберёт у вас то, что вы заработали.



Если рабочий прогноз на 2026 год по индексу Мосбиржи может сделать только один человек (который, впрочем, фондовый рынок даже не воспринимает всерьёз), то предсказать динамику фондового рынка США в 2026 году (и связанных с ним рынков – в первую очередь криптовалют) гораздо проще.

Я нечасто пишу публичные прогнозы, поэтому вы можете видеть меня впервые. Но вот два моих прошлых прогноза: в ноябре 2024 года, на пике эйфории, я опубликовал свою первую статью, где спрогнозировал глубокую коррекцию фондового рынка США, которую мы наблюдали всю первую половину 2025 года; а в октябре 2025 года я предупредил о начале «медвежьего рынка» в криптовалюте. Биткоин на тот момент стоил $107 тысяч, сейчас – менее $90 тысяч.

В этот раз я тоже пришёл не с «хопиумом». Сверим итоги 31 декабря, а пока – к аргументам:

Риск №1. Очередной шатдаун в январе-феврале 2026 года

Сейчас новостная повестка переполнена, 2026 год начался энергично, поэтому многие уже забыли, что 12 ноября 2025 года завершился самый длительный шатдаун в истории США (43 дня).

Но завершился он не принятием годового бюджета, а временным соглашением, которое обеспечивает финансирование только до 30 января 2026 года. На следующий день начнётся полный шатдаун – без финансирования останутся Пентагон, Минфин США и другие критически важные ведомства.



Учитывая, что все предыдущие шатдауны в период правления Трампа стали для США рекордными (помимо 2025 года, ещё и 35 дней в 2018-2019 годах), рассчитывать на мирное и своевременное принятие бюджета явно не имеет смысла.

Рынок столкнётся со вторым шатдауном за полгода. И, на первый взгляд, нечто похожее уже происходило в 1995-96 годах. Тогда после короткого шатдауна в 5 дней и перерыва в месяц рынок снова столкнулся с шатдауном, но уже на 21 день. И если первый шатдаун рынок тогда проигнорировал, то в период второго шатдауна рынок стоял в нисходящем боковике. Звучит безопасно?

Нет. Сейчас не 1995 год (в тот год S&P 500 вырос на 34%), мы не в начале пузыря Dotcom, а в разгаре пузыря ИИ. И первый шатдаун длился не 5 дней, а был рекордным по продолжительности. Поэтому сравнивать ту ситуацию с текущей – ошибка. Два рекордных шатдауна подряд на текущем рынке могут стать спусковым крючком для сильной коррекции (10+%).

Риск №2. Геополитический кошмар 2026

Давайте будем честны, американскому рынку всё равно на всякие «заварушки» в Венесуэле, на Кубе и в прочих Манилах. А вот криптовалюте – нет. Она будет снижаться от каждой новой «спецоперации» Трампа. От твитов Трампа в Truth Social, от фейковых новостей… От самой гравитации!



Лишь три потенциальных конфликта могут отправить (и отправят) фондовый рынок США на серьёзную коррекцию:

• Вторжение КНР в Китайскую Республику (на Тайвань);
• Прямой конфликт США и Исламской Республики Иран;
• Военный захват Гренландии Трампом.

Если что-то из этого просто будет намечаться (даже начинать не обязательно), S&P 500 моментально отправится на 6800, 6500… 6200 пунктов. А Биткоин камнем улетит ниже $70 тысяч. Без вариантов.

Но давайте трезво оценивать вероятности. Третий сценарий – безумие, поэтому он вполне реален. Добро пожаловать в 20-е, сынок! Не надо было спать 6 лет.

Второй сценарий тоже возможен (именно на момент написания статьи). Вы и так в курсе, что происходит в Иране. Но что если Трамп решится, а режим аятолл выстоит? Вот и инвесторы зададутся этим же вопросом.



Вероятность первого сценария ниже (если не вспоминать анекдот про динозавра за углом). Но именно он особенно опасен для рынков: его реализация обнулит рост акций компаний ИИ-сектора и приведёт часы Судного дня к 30 секундам до полуночи.

Но не переживайте, 2026 год не будет последним. Выдыхаем, но не расслабляемся.

Риск №3. Конец эпохи великолепных финансовых отчётов

Мы уже успели привыкнуть, что каждый новый отчёт Nvidia и Apple лучше предыдущего. Но в декабре мы увидели бесплатную пробную версию реальности, где отчёты крупных американских компаний вызывают беспокойство инвесторов. Что забавно, пока под раздачу больше попали не акционеры этих компаний, а криптаны. Но это уже классика. И это пока. Так что же случилось?



Первый удар (пока только по самой себе) нанесла Nvidia. Если коротко, то значительная часть роста прибыли Nvidia обеспечена компаниями, которые финансируются самой же Nvidia (эта схема называется Vendor Financing). Аналитики долго это игнорировали, но именно после выхода последнего финансового отчёта компании (19 ноября) они обратили на это внимание. Как вы понимаете, это очень удобная схема, которая позволяет эффективно увеличивать прибыль компании «на бумаге».

Второй «сюрприз» преподнёс Oracle, но здесь проблема понятнее. Отчёт Oracle подсветил главную дыру в экономике ИИ: расходы (CAPEX) растут быстрее доходов. Корпорации вкладывают сотни миллиардов долларов в создание дата-центров, но их клиенты пока не готовы оплачивать эти мощности. Кстати, акции Oracle уже на 50% ниже исторического максимума. Напомню, что это не альткоин, а одна из крупнейших IT-компаний мира.

Новый сезон финансовой отчётности стартует уже на этой неделе. Отчёты Apple и Alphabet (Google) будут опубликованы 29 января и 4 февраля, Nvidia – 25 февраля, Oracle – 12 марта, но с ним и так всё ясно (он уже «сложился» в 2 раза). В случае с Nvidia это будет отчёт за 4-й квартал, поэтому он особенно важен для рынков.

Удивит ли этот сезон отчётности? Если бы я знал точно, купил бы пут-опционы на всё. Но вероятность неприятного «сюрприза» с каждым новым сезоном отчётности всё выше и выше, потому что все серии прерываются.

Комбинация «второй шатдаун за полгода + плохой отчёт Nvidia» не сулит для S&P 500 и Биткоина ничего хорошего.

Риск №4. Импичмент Трампа

Да, это всё ещё не сводка политических новостей, но экономика (и финансы, как её часть) – это концентрированная политика. Победа Трампа позволила мне избавиться от криптовалюты в конце 2024 года. Хотя многие её тогда только начали покупать (не читали мою статью и не слышали максиму «покупай на слухах, продавай на новостях»).



В ноябре 2026 года в США пройдут промежуточные выборы в Конгресс. Сейчас Палата представителей разделена поровну между демократами и республиканцами, Сенат – под контролем республиканцев. Аналитики прогнозируют, что после выборов контроль над обеими палатами захватят демократы.

Конечно, американские эксперты-политологи уже показали нам свои навыки, предсказав победу Харрис на президентских выборах 2024 года. Как вы видите, либо Харрис не в форме, либо победила не она. Но в этот раз они могут оказаться правы. И тогда два оставшихся года правления Трампа будут похожи на постоянную борьбу с нулевым результатом для всех сторон.

В такой ситуации инициация импичмента Трампу произойдёт со 100% вероятностью (и это будет уже 3-я попытка!). Да, шансы на успех низкие (оценим их точно в ноябре 2026 года по итогам выборов), но они есть, и это плохо. Трамп вам может нравиться, а может и не нравиться. Но инвесторы – не эстеты, они о вкусах не спорят. А вот рынок очень сильно не любит политическую неопределенность. Очень.

Риск №5. Политика Банка Японии (реквием по carry trade)

На эту тему у меня есть отдельная подробная статья, которую я опубликовал прямо перед очередным повышением ставки Банка Японии, после которого рынки дружно отправились на коррекцию. Здесь я перескажу её суть кратко.



В 2016 году Банк Японии отчаянно боролся с дефляцией и снизил ставку до -0,1%. Это сделало кредиты для институционалов бесплатными. Схема была гениальной и простой: берёшь миллиард йен в кредит под 0% годовых, меняешь на доллары и покупаешь что угодно – от американских казначейских облигаций (трежерис) до Биткоина или акций Nvidia. Халявные деньги, которые годами толкали рынки вверх.

Но в 2024 году сказка подошла к концу. Инфляция вернулась (и она стабильно выше 2% с 2022 года). Банк Японии начал повышать ставку: в марте и июле 2024, в январе и декабре 2025. Сейчас, в январе 2026 года, ставка Банка Японии – 0,75%, и это максимум с 1995 года. Более того, регулятор планирует повышать ставку и дальше.

Что это значит на практике? Представим условный хедж-фонд «АльфаБосс». Допустим, в январе 2024 года он взял в кредит миллиард йен почти под 0% годовых (напомню, ставка тогда была -0,1%), конвертировал их в доллары по курсу 150 йен за доллар и во что-то инвестировал. И вдруг ФРС сильно снижает ставку, а Банк Японии – повышает. Йена укрепляется до 140 за доллар. Теперь, чтобы вернуть тот же 1 млрд йен банку, фонду нужно уже не $6,6 млн, а $7,1 млн, а хедж-фонд столько просто не заработал. Его баланс не покрывает взятый в йене кредит. Это маржин-колл.

К слову, хедж-фонды почти всегда используют плечи, поэтому им хватит и относительно небольшого укрепления йены.

Фонд сбрасывает все активы по рынку, и тысячи других таких же предприимчивых хедж-фондов делают то же самое, что приводит к ещё большему укреплению йены (спрос) и ещё большему обвалу фондового рынка (продажи).

В итоге после закрытия рынка мы видим огромную красную свечу и сотни мужчин с коробками в руках у офисных зданий Манхэттена. Собственно, это и есть неизбежный итог текущей политики Банка Японии. Вопрос лишь в одном: это произойдёт плавно, или мы увидим новый «чёрный вторник»?

Эпилог

Разумеется, рисков больше, но вы только что прочитали 6 страниц А4 14-м шрифтом, так что на сегодня хватит. Остальные риски я разберу в серии постов у себя в Телеграм-канале.

Причём начну я с одной крайне интересной штуки, которая отрабатывала в 100% случаев на протяжении последних 100 лет. Такое встречаешь не каждый день.

В любом случае даже перечисленной «пятёрки» вам хватит, чтобы не стать ликвидностью для выхода «китов». 

Удачи на финансовых рынках!