ВсеИнструменты.ру в 2025 году: дно пройдено, но рост отложен до 2028-го

🛠️ Финансовые результаты лидера российского онлайн-рынка товаров для ремонта и дома демонстрируют первые признаки стабилизации после сложного периода. Отчет за девять месяцев 2025 года показывает восстановление ключевых показателей, однако их рост остается неравномерным и неоднозначным. Компания смогла нарастить выручку и значительно увеличить прибыль, но по-прежнему сталкивается с серьезными структурными вызовами в своей операционной деятельности.

📈 Начнем с позитивных изменений. Выручка группы выросла на 11,7%, что свидетельствует о сохранении спроса на продукцию компании. Более впечатляюще выглядит рост валовой прибыли на 21%, что указывает на повышение эффективности закупок или улучшение товарной структуры продаж. Главным успехом стало возвращение чистой прибыли на уровень 1,4 млрд рублей против почти нулевого результата годом ранее. Этому способствовала строгая оптимизация управленческих расходов и рост среднего чека на 20,1%, особенно в ключевом сегменте B2B, где компания продолжает укреплять свои лидирующие позиции. Подробный анализ компаний, которые успешно пережили период высокой ключевой ставки, мы проводим в нашем Telegram-канале.

⚠️ Однако отчет не был бы полным без «ложки дегтя». За кадром роста среднего чека скрывается снижение количества заказов на 8%, что является тревожным сигналом. Это может говорить либо о потере части менее лояльной аудитории, либо о растущей конкуренции в сегменте B2C, где выручка упала на 11%. Кроме того, общие операционные расходы продолжили рост, а высокие процентные ставки оказывают серьезное давление на финансовый результат, несмотря на общее снижение долговой нагрузки.

💰 Показательно, что компания смогла резко нарастить свободный денежный поток (FCF) до 9,3 млрд рублей. Этот факт в сочетании с укреплением баланса (ND/EBITDA снизился до 0.4x) указывает на то, что самый тяжелый этап, связанный с давлением долга и ликвидностью, вероятно, позади. Компания вышла на операционную эффективность, которая позволяет генерировать деньги, а не просто показывать прибыль на бумаге.

🔮 Прогнозы самого менеджмента расставляют все точки над i. Ожидания на ближайшие два года (2026-2027) крайне сдержанны и не предполагают прорывного роста. Основные надежды на существенное увеличение прибыли (в 2.5-3.5 раза) возлагаются лишь на 2028 год. Такой горизонт планирования говорит о том, что компания видит путь к роску через длительную планомерную работу, а не за счет быстрых рыночных побед.

🤔 Инвестиционный вывод по акциям «ВсеИнструменты.ру» сегодня двоякий. С одной стороны, фундаментальные риски, связанные с долгом и убытками, действительно снизились, и «дно» для котировок, вероятно, пройдено. С другой стороны, отложенный до 2028 года горизонт значимого роста прибыли и сохраняющееся давление на операционную динамику (падение числа заказов) не дают веских оснований для немедленного переоценки бумаг рынком. Акции подходят для включения в список наблюдения и постепенного накопления на коррекциях для инвесторов с очень долгим горизонтом, готовых ждать реализации долгосрочного плана. Быстрых дивидендов или спекулятивного роста в ближайший год ждать не стоит. Все прогнозы и изменения в ожиданиях мы оперативно комментируем здесь.