📊 Ключевые факторы, влияющие на курс рубля (на 23 декабря 2025 года)

Рубль выглядит стабильным, но эта стабильность всё больше держится на технических факторах.
Нефть сильно ниже бюджетной базы, дефицит бюджета растёт, ликвидность в системе остаётся напряжённой.
Курс поддерживают интервенции и высокая ставка – но фундамент по-прежнему слабый. 

📉 Что давит на рубль

– Банки регулярно берут внутридневные кредиты ЦБ – в пике до ₽1,49 трлн, что указывает на дефицит ликвидности.
– Нефть Urals опустилась до $44,9 за баррель, существенно ниже бюджетной базы $60 – валютной выручки мало.
– Дефицит бюджета за январь–ноябрь вырос до ₽4,28 трлн (~2% ВВП), что усиливает потребность в заимствованиях.
– Инфляция остаётся выше цели – 6,64% г/г, несмотря на замедление.
– Минфин резко увеличил заимствования через ОФЗ: в ноябре размещено ₽2,02 трлн, что расширяет рублёвую ликвидность. 

📊 Нейтральные факторы

– Профицит счёта текущих операций сохраняется, но он заметно ниже прошлогоднего.
– Продажи валюты экспортёрами сократились, при этом население продолжает активно покупать валюту.
– Безработица остаётся на уровне 2,2% – это поддерживает спрос, но усиливает инфляционное давление.
– Розничные продажи растут умеренно, кредитование остаётся сдержанным – влияние на курс в целом нейтральное. 

🟢 Что держит рубль

– Интервенции государства в декабре резко усилены – суммарно до ~₽14,5 млрд в день.
– Ключевая ставка остаётся высокой 16,0%, несмотря на декабрьское снижение.
– Эти факторы временно поддерживают курс и ограничивают спрос на валюту.

📌 Моё мнение

Рубль в декабре удерживается за счёт усиленных интервенций и всё ещё жёсткой денежно-кредитной политики.
Но фундамент слабый: нефть значительно ниже базы, бюджетный дефицит растёт, экономика не даёт опоры.
Поддержка носит временный характер – по мере её ослабления курс станет более чувствительным к базовым факторам. 

Цель по USD/RUB до конца года 83-84. 

⚡️ Важно:моя цель по USD/RUB на год была 90 рублей не реализовалась.
Фактически курс сейчас колеблется в районе 80 рублей.
Это произошло не из-за усиления экономики, а за счёт жёсткой ДКП, усиленных интервенций в конце года и сжатого спроса.
Рубль удержали технически, а не фундаментально