Куда движется Газпромнефть: разбор финансовых итогов 9 месяцев и дивидендный прогноз на 2026 год

Наступил новый период для оценки положения крупных игроков на рынке. Давайте обратим внимание на результаты, которые показала Газпромнефть по завершении первых трёх кварталов 2025 года. Цифры дают пищу для размышлений о том, как компания справляется с вызовами времени. 

За отчётный период общая выручка составила 2073 миллиарда рублей. В годовом сопоставлении этот показатель уменьшился на 11 процентов. Падение связывают со сложившейся макросредой, где ключевую роль сыграли укрепление национальной валюты и снижение цен на нефть.

Операционная прибыль, исключающая амортизацию и налоги, зафиксирована на уровне 656,7 миллиарда рублей. Это на 32 процента меньше, чем год назад. Чистая прибыль компании также продемонстрировала сжатие, составив 247 миллиардов рублей, что означает снижение на 37,1 процента в годовом исчислении.

Более детальный взгляд на отчётность показывает, что доходы от реализации нефти упали на 10,6 процента. Компании удалось несколько сократить свои операционные расходы — на 4,6 процента. Однако это не спасло операционную прибыль от значительного снижения с 538,1 до 319,4 миллиарда рублей. Рентабельность по показателю EBITDA в третьем квартале немного уменьшилась, составив 24,9 процента против 25,6 процента годом ранее.

Важный аспект финансового здоровья — долговая нагрузка. На конец отчётного периода чистый долг Газпромнефти оценивался в 907,4 миллиарда рублей. Соотношение чистого долга к EBITDA находится на уровне 0,93. Компания сгенерировала свободный денежный поток в размере 109,9 миллиарда рублей, при этом капитальные затраты выросли с 300,5 до 350 миллиардов рублей.

Несмотря на давление на финансовые результаты, в операционной деятельности видны положительные сдвиги. Добыча углеводородов с учётом доли в совместных проектах увеличилась на 4,3 процента, достигнув 97,49 миллиона тонн. Перерабатывающие мощности также нарастили объёмы — переработка выросла на 2,6 процента до 32,79 миллиона тонн.

Вопрос дивидендов остаётся в центре внимания инвесторов. В связи со снижением свободного денежного потока совет директоров принял решение изменить дивидендную политику, сократив целевую выплату с 75 до 50 процентов от прибыли. По итогам первого полугодия 2025 года на одну акцию было выплачено 17,3 рубля. На момент отсечки это обеспечивало дивидендную доходность около 3,4 процента.

Если в четвёртом квартале не произойдёт резкого улучшения ситуации, дивиденд за второе полугодие может составить приблизительно 15 рублей на бумагу. При текущих ценах это также даст доходность в районе 3 процентов. Таким образом, в обозримой перспективе дивидендная доходность вряд ли превысит уровень в 7 процентов.

Подводя итоги, можно констатировать, что ситуация с начала года существенно не изменилась. Компания продолжает работать в условиях непростой внешней конъюнктуры, включающей в себя санкционное давление, дорогой рубль и невысокие цены на сырьё. Однако её операционная устойчивость остаётся на хорошем уровне. Сокращение издержек, рост добычи и переработки, а также продолжение стратегических проектов в Восточной Сибири и на Ямале закладывают основу для долгосрочного развития.

Отдельным потенциальным позитивом может стать отмена ограничений на экспорт дизельного топлива с начала 2026 года. Если запрет не будет продлён, это откроет компании дополнительные каналы сбыта и восстановит часть экспортных доходов, перенаправив потоки в сторону азиатских стран.

Таким образом, несмотря на очевидные сложности, позиции компании выглядят устойчивыми. В краткосрочной перспективе, в пределах четвёртого квартала, ждать резкого улучшения финансовых показателей не стоит. Однако на горизонте следующих двенадцати месяцев инвесторам может быть интересно присмотреться к активу. Ключевым фактором для реализации потенциала идеи, о котором много говорят в последнее время, станет динамика курса национальной валюты. Для более оперативного анализа подобных ситуаций и обсуждения рыночных тенденций присоединяйтесь к нашему Telegram-каналу.