Облигации Миррико-БО-П06 - 22,5% годовых на грани фола

Посмотрев свежий отчет ООО «Миррико» за 9 месяцев 2025 года можно сделать вывод, что картина противоречивая: фундаментал кричит «беги», а макроэкономика шепчет «покупай». Разбираемся, стоит ли игра свеч перед циклом снижения ставки в 2026 году.

🔖 Ключевые параметры нового выпуска облигаций Миррико-БО-П06
Номинал: 1000 ₽
Объем: 1 млрд ₽
Погашение: через 3 года
Купон: 22,5%( YTC 24,97%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: ruBBB- Эксперт РА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 12 декабря 2025 года
Размещение: 17 декабря 2025 года

📉Что внутри?
Отчетность откровенно слабая. Компания трансформировалась из держателя патентов в классическую SPV-прокладку («казначейство»), которая пылесосит деньги с рынка и раздает их «своим».
Кэш на нуле: На счетах всего 109 тыс. рублей 🤯. Это при долге в 2,2 млрд руб. Компания живет «с колес»: пришли деньги — сразу ушли на купоны или новые займы. Подушки безопасности нет.
Долговая яма: Долг вырос в 2 раза (+116% с начала года). Отношение Debt/Equity (Долг/Капитал) достигло критических 4,4x. Процентные расходы съедают всю операционную прибыль.

🎈 Бизнес сдувается:
Выручка: обвалилась на 43%.
Чистая прибыль: всего 4 млн руб. (смешная рентабельность для такого объема долга).
Денежный поток: Операционный денежный поток (OCF) глубоко отрицательный: -274 млн руб. Дыру в кэш-флоу закрывают только новыми займами (финансовый поток +1,05 млрд руб.).

🪣 Схема работы («Пылесос»):
Активы компании на 95% состоят из финансовых вложений (займы выданные).
Заняли на бирже под 22,5% -> Выдали займы связанным сторонам (кому именно — в отчете скрыто).
Риск полностью транслируется на контрагентов, чье финансовое состояние нам неизвестно.

❗️ Причина такого «страшного» финансового анализа.
ГК «Миррико» (Группа): Это заводы (например, ООО «ОПУ-30» в Альметьевске), склады, персонал, патенты и реальное производство.
ООО «Миррико» (Эмитент): Это компания-«кошелек» (казначейство) или SPV (Special Purpose Vehicle). Ее задача — занимать деньги на бирже и перенаправлять их реальным заводам внутри группы в виде займов. Именно поэтому в отчете ООО «Миррико» нет станков и запасов химии, а есть только «Финансовые вложения» (займы, выданные заводам).

🎯 Почему может быть интересно?
Если забыть про страшный баланс, выпуск БО-П06 — идеальный инструмент для игры на развороте ДКП.
Логика: ЦБ, вероятно, продолжит цикл снижения ставки в 2026 году.
Механика: Сейчас вы фиксируете 22,5% годовых. Как только ставка пойдет вниз (до 13-14%), тело этой облигации улетит вверх.

🤔 Что в итоге?
Спекулятивная покупка (на 3% от портфеля ВДО).
Мы делаем ставку на устойчивость реального бизнеса Группы (нефтесервис сейчас на подъеме), закрывая глаза на «пустой» баланс эмитента.
Плюсы:
Фикс 22,5% на 3 года (один из самых высоких на рынке).
Потенциал роста тела при развороте ДКП в 2026.
Минусы:
Риск ликвидности: Любой кассовый разрыв у дебиторов Миррико = дефолт (кэша на балансе нет, платить нечем).
Риск рефинансирования: Если рынок закроется для ВДО, гасить старые долги будет нечем.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене 

Прочитал — не скупись, поставь ❤️.Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на телеграмм «Миллион для дочек» — там много интересного.